市值超900亿港元，“洗衣之王”能成下一个“宝洁”吗？

两度被传上市，后均被官方否认，中国的“洗衣液之王”，如今真的上市了。

2020年6月29日，蓝月亮向港交所递交主板上市申请；11月18日，蓝月亮通过港交所上市聆讯；12月4日，蓝月亮启动招股；12月16日，蓝月亮正式登陆港交所，成为中国“本土日化第一股”。

1“洗衣液第一股”来了

12月16日，国民洗衣液品牌蓝月亮正式在港交所挂牌上市，开盘大涨25.38%，报16.50港元/股，市值突破900亿港元。截止收盘，报14.8港元/股，总市值850.57亿港元。

在上市前一日的富途暗盘交易中，蓝月亮收报15.98港元，成交额4.02亿港元，成为了富途暗盘成交额第二高的新股，仅次于泡泡玛特的4.73亿港元暗盘成交额，超过了农夫山泉的3.56亿港元。

值得一提的是，蓝月亮的港股亮相也让其背后创始人罗秋平走到了镁光灯下。

1992年，大学化学老师出身的罗秋平放弃读博下海经商，首次推出“蓝月亮”牌清洁产品。28年过去，蓝月亮打破了宝洁、联合利华等外资的常年垄断，一跃成为国内家喻户晓的日化巨头，罗秋平夫妇身家也水涨船高，迎来高光时刻。

根据招股书，IPO前罗秋平夫妇通过ZED及Van Group Limited共计持有蓝月亮88.92%的股份。随着今日上市后公司股价大涨，创始人夫妇身家暴增至784亿港元。

而这些年蓝月亮的盈利状况如何？简单粗暴地总结，大概就是一本万利。

2017年-2019年，蓝月亮分别实现营收56.32亿港元、67.68亿港元、70.5亿港元，复合年增长率11.9%，增幅近乎行业平均水平的3倍。盈利方面，更是大跨步飞跃，分别实现0.86亿港元、5.54亿港元、10.79亿港元，复合年增长率高达254%。

2成为中国的“宝洁”？

高瓴资本创始人张磊曾表示，蓝月亮像是早期的中国版宝洁。

宝洁是全球最大的日化巨头之一，2019年财年其在全球的总收入超过4600亿元，在中国市场销售收入达到434亿元。而在中国的洗衣液市场上，宝洁输给了蓝月亮。根据招股书，目前蓝月亮在国内市场的占有率超过了宝洁、联合利华等外资品牌。

想成为“中国版宝洁”，蓝月亮面临的最大问题是，过度依赖单一品类和品牌。在招股书中，蓝月亮提到的风险因素包括，“未必能成功研发、推出及推广新品牌及产品，将品牌及产品组合多元化。”

目前，宝洁旗下拥有众多品牌，除汰渍、碧浪外，还有舒肤佳、佳洁士、潘婷等。与宝洁相比，蓝月亮的品牌较为单一，旗下所有产品均归于蓝月亮品牌下。这也意味着如果蓝月亮品牌出现负面问题，旗下所有产品或都将受影响。

在业内人士看来，蓝月亮的发展势如破竹。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，蓝月亮的成功在于其销售渠道广泛、产品品质完全不输给外资品牌，另外其在培养消费者消费习惯和为品牌营造消费环境上的能力均得到了行业内外的认可。

“蓝月亮的广告投放、渠道定价均走的是中高端路线。” 战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊则表示，蓝月亮之所以能取得今天的成绩，在市场中定位明确占主要原因。相比较其他品牌多而杂的产品定位，蓝月亮的聚焦战略在市场竞争中更为有效。

3高瓴10年暴赚数十倍

随着挂牌上市，蓝月亮与重仓10年的“伯乐”高瓴的故事也逐渐为人所知。

招股书显示，蓝月亮董事会主席潘东与公司首席执行官罗秋平为夫妻。目前，罗秋平担任蓝月亮首席执行官、执行董事，其妻子潘东则是董事会主席、首席技术官。股权结构显示，两人通过ZED及Van Group Limited共计持有蓝月亮88.92%股份，为蓝月亮实际控制人。

此外，高瓴资本旗下的HCM基金，持有蓝月亮10%的股份。

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图片来源：招股书

2010年，高瓴资本以4500万美元投资了蓝月亮的天使轮，并在第二年追加103万美元，到如今已重仓长达10年。蓝月亮上市后，该部分市值预计翻20倍。

张磊曾公开表达对蓝月亮的看好，“在2008年研究消费升级的高瓴资本看到，跨国公司宝洁和联合利华就占领了家用洗涤市场，但这些跨国公司本质上的历史包袱，让其无法抓住消费升级的趋势，这就给本土的蓝月亮带来了机会”。

高瓴资本创始人张磊在他的新书《价值》中写道：“在我们投资后的头两年，为完成转型，蓝月亮由一家赚钱的洗手液公司变成了策略性亏损的洗衣液公司，但到了2014年，蓝月亮的销售额开始大幅增长，在洗衣液行业的销售额比宝洁、联合利华之和还要多。”

蓝月亮的这个重要转型，就来自于高瓴的建议。更重要的是，高瓴牵线蓝月亮与京东合作，为蓝月亮打开电商渠道。

按发行价上限计算，蓝月亮上市之后，高瓴资本的持股比例将稀释至9.3%，持股市值约70亿港元。仅以持股浮盈来看，高瓴资本在蓝月亮上的投资，浮盈近20倍。

10年前投了3亿，获得了10%股权，期间已经通过分红收回2.3亿，即便按下限算，高瓴持股市值将达到50亿左右，10年将近20倍，堪比投资京东。

4蓝月亮能走多远？

蓝月亮国内市场占有率第一的地位并不牢固。

根据弗若斯特沙利文报告，2019年，蓝月亮洗衣液市场占有率为24.4%，仅领先联合利华旗下品牌奥妙0.9%。

不同于宝洁拥有汰渍、碧浪，联合利华在奥妙之后又推出花木星球这一新品牌，蓝月亮的品牌矩阵自始至终紧紧围绕“蓝月亮”的单一名称。而当留香珠、洗衣凝珠等创新洗护产品不断涌现吸引消费者注意力时，蓝月亮押注的浓缩洗衣液产品至今仍反应平平。

不过蓝月亮并非没有意识到这些，招股书中，蓝月亮称未来将进一步扩大产品组合，并透过推出新品牌让组合更多元化。业务方面，蓝月亮还计划设立洗涤中心，拓展洗衣服务。此次募资额约35.6%或30.24亿港元便将用于生产基地产能扩充、开设新厂以及发展洗衣业务。

目前来看，蓝月亮上市，对于大小股东都是一场狂欢。但即使蓝月亮现在是行业“大哥”，仍不敢掉以轻心，商场如战场，上市之后等待蓝月亮的是更多的挑战。

套用很多人都会说的一句话“上市并不是终点，而是新的起点”，对于蓝月亮亦然。

素材来源：

中国财富网：《又见巨头诞生！“洗衣液一哥”蓝月亮敲钟港交所，创始人身家高达784亿港元，高瓴陪跑10年大赚30倍！》

中国商报：《蓝月亮上市后 能成为中国的宝洁吗？》

融中财经：《港股升起蓝月亮，市值逼近900亿，掌门人身价暴增500亿！》