卫星电视业务举步维艰，AT&T考虑分拆DirecTV

根据知情人士透露，AT&T正在考虑分拆旗下的DirecTV部门，这与其首席执行官Randall Stephenson的策略截然相反。Stephenson的策略是将490亿美元的赌注押在这家卫星电视提供商身上，以此作为这家手机巨头未来的一个关键部分。

该知情人士还表示，这家电信巨头考虑了多种选择，包括将DirecTV分拆为一家独立的上市公司，以及将DirecTV的资产与卫星电视竞争对手Dish Network合并。

AT&T可能最终决定保留DirecTV。尽管卫星电视服务举步维艰，但随着消费者放弃与电视的连接，它仍为母公司贡献了可观的现金流和客户。

2015年，AT&T以490亿美元收购了DirecTV。激进的投资者Elliott Management上周披露以32亿美元入股AT&T，并发布了一份推动战略变革的报告。在此之后，AT&T不断萎缩的卫星业务受到了密切关注。据《华尔街日报》此前报道，Elliott曾向投资者表示，AT&T应该出售DirecTV。

对于拥有1200万订户的Dish来说，任何交易都可能存在监管障碍。2001年，当Dish的前任 EchoStar 通信公司和DirecTV的前老板Hughes电子公司试图合并时，监管机构最终以反垄断为由阻止了它，担心许多美国农村居民将只剩下一个选择来获得他们的电视服务。最近，Dish董事长Charlie Ergen在2014年与DirectV进行了合并谈判，但最终输给了AT&T。

关于合并两家卫星运营商的想法，AT&T财务总监John Stephens表示：“从监管的角度来看，这并没有成功，我不知道监管的角度是否有任何改变”。他在上周的一次投资者会议上补充说，“我理解行业逻辑，但坦率地说，它已经尝试过，但被拒绝了。”

对Stephenson来说，放弃DirecTV将是一个大转变。他宣称，收购DirecTV是一项大胆的举措，目的是在无线电话业务之外实现多元化，并进入一个不断增长的媒体行业。这笔交易使AT&T超越Comcast成为最大的付费电视频道分销商。DirecTV现在是娱乐和消费者有线电视部门的一部分，在AT&T2018年1733亿美元的收入中占27%。

AT&T的高管认为，DirecTV的数百万用户，再加上光纤电视客户和手机用户，为这家电信巨头提供了与Netflix和迪士尼等公司在娱乐业，以及与Alphabet的谷歌在广告业务上竞争所需的规模。

Stephenson在一场反垄断斗争中获胜后，于去年收购了时代华纳，这加深了AT&T在媒体上的押注。当司法部建议将AT&T剥离DirecTV作为批准这笔交易的条件时，他拒绝了，继而政府输掉了官司。

对执掌AT&T12年之久的Stephenson来说，与DirecTV分道扬镳意味着他承认，他多元化战略的一个重要基石并没有按计划进行。这也增加了AT&T履行时代华纳交易时所做承诺的压力。据《华尔街日报》上周报道，Stephenson已经表示，他准备最早于明年辞去首席执行官一职。

本月，Stephenson提拔长期担任他副手的John Stankey为首席运营官，此举引发Elliott决定公开表达对AT&T多年来帝国扩张战略的不满。AT&T收购DirecTV后，Stankey被任命为DirecTV的负责人，后来又被任命为华纳媒体（WarnerMedia）的负责人（时代华纳合并进入AT&T后更名为华纳媒体）。人们普遍认为他是CEO职位的法定继承人。但知情人士表示，Elliott认为，他最近被提升为首席运营官是草率之举。

AT&T在收购DirecTV后拥有2600万美国付费电视客户，但有线电视业务的削减导致用户转向其他娱乐选择，付费电视用户数量急剧下降。包括卫星电视、光纤视频服务和在线频道在内的付费电视业务在第二季度末的客户数量不足2300万。Stephens本月早些时候在一次投资者会议上警告说，该公司第三季度将失去更多客户。

在AT&T对DirecTV感到失望之前，美国在线时代华纳在媒体和通信领域达成了一系列注定失败的交易。AT&T的无线竞争对手Verizon 通讯也在努力将媒体整合到自己的DNA中。在斥资90多亿美元收购美国在线和雅虎之后，Verizon去年登记了一笔45亿美元的费用，用于媒体相关的业务，并且承认该公司押注于备受瞩目的互联网资产的交易尚没有成功。

Elliott在给AT&T董事会的信中表示，AT&T收购DirecTV带来了“破坏性的结果”。这家对冲基金批评AT&T推出的DirecTV Now流媒体服务充满故障，并质疑DirecTV高管的大量离职是否加剧了AT&T的整合挑战。Elliott表示，DirecTV的糟糕业绩，以及对该公司执行能力的普遍担忧，掩盖了AT&T核心电信业务的强劲业绩。

AT&T可能最终决定保留DirecTV的一个原因是，AT&T庞大的净债务负担在今年早些时候达到了1600多亿美元。这家付费电视巨头产生的现金帮助偿还了债务，并推动了对该公司其他部门的投资。

一位知情人士表示，DirecTV的任何分拆最早也要到2020年年中才能进行，即交易完成5年后，才可能使其成为AT&T的一笔避税交易。

Dish也在付费电视业务上举步维艰，它将是DirectV的合理合作伙伴。熟悉Dish的人士表示，两家国家卫星电视运营商的合并将产生明显的协同效应，包括在节目谈判中加强杠杆作用、建立单一控制中心和共享客户支持运营。知情人士表示，Dish也看到了卫星电视业务在带来现金方面的价值，这可能有助于为其向无线业务的多样化发展提供资金。

Ergen星期二在纽约举行的一次投资者会议上表示，这样的联盟能否通过监管审查仍是个问题。他说，“我们什么都在考虑。”

AT&T首席财务官Stephens表示，这是“华盛顿特区的一个独特时期”。今年早些时候，联邦机构表示，他们将批准T-Mobile US 和SprintCorp的合并。虽然只是第三和第四大无线运营商，但该协议目前正受到州检察长联盟的挑战。这一合并还涉及到Dish，如果这项合并达成，Dish将获得被剥离的手机资产。

DirecTV的国内和国际业务是分开运作的。去年，AT&T曾考虑让DirecTV的拉美子公司上市，但由于投资者兴趣不高，该公司搁置了首次公开发行计划。

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