多家互联网医疗“独角兽”拟冲刺IPO，倾向分拆上市

自从今年1月底，中国平安发布公告称，集团已经提交了平安健康医疗科技有限公司（“平安好医生”的上市主体）于港交所主板独立上市的申请，互联网医疗的诸多领头企业都踏上冲刺IPO的跑道。

与平安好医生一样，同样是互联网医疗第一梯队的成员，微医在2017年末还对上市计划缄口不谈，最近也公开宣称正在进行5亿美元的pre-IPO融资。其首席战略官（SCO）陈弘哲对《中国经营报》记者表示，微医目前融资进行得非常顺利，如果不出差错，计划于今年年底赴港上市。

3月28日，“健康160”平台的运营公司宁远科技（834750.OC）宣布拟从新三板摘牌，其董事长罗宁政称明年将启动IPO。

上述互联网医疗领头企业为何都在此时选择上市？他们的上市之路有何不同？上市前景又会怎样？

医改拐点是最佳上市时机

“健康160”原名“就医160”，是一个互联网医疗服务平台，为患者提供预约挂号、导医咨询、互联网支付、排队叫号等服务，其平台运营公司是深圳宁远科技有限公司。

据了解，宁远科技于2015年12月15日挂牌新三板，现属创新层公司，采取集合竞价转让方式，而最近，其宣布拟从新三板摘牌，明年启动IPO。

宁远科技公司董事长罗宁政说，近段时间以来，资本市场都在出台或准备出台支持新经济公司上市的政策。“我们留意到这一重大变化，也在密切关注其中可能存在的机会。随着公司营收与盈利进入拐点，160明年将会启动IPO”。

而选择申请终止在新三板挂牌，启动IPO不只是政策原因，也是为了配合公司业务发展及战略需要，综合考虑公司挂牌维护成本、后续投资机构引入等因素。

大医惠众于2017年成立，是互联网医疗领域的后来者。谈到互联网医疗公司上市的时机，其首席品牌官牛俊刚表示，大医惠众才刚刚起步，现在不是上市的时机，但是以后会考虑上市。

他认为，一般公司选择上市是由于资本的驱动，或者是业务发展的需求，公司通过上市一方面可以募集企业发展的资金，另一方面也可以引起市场的关注，这是一个正常的公司运作的方式。“互联网医疗做了这么多年，一直处于苦苦探索的阶段，包括平安好医生、微医、春雨医生等，但是其盈利模式和未来的方向并不十分明朗。但是在今后的十年之内，国家的医疗体系和模式肯定会发生翻天覆地的变化。从今年的两会也可以看到，国家取消了卫计委，合并成了国家卫生健康委员会，这也是国家在深化医疗改革的一个表现。而从另一个角度来看，互联网医疗的企业上市也是一个医疗改革热点不断浮现的表现，在今后的几年中互联网医疗领域都会有很多热点浮现，并不一定是通过上市来体现的。”

倾向分拆上市以全面布局

公开报道显示，2018年平安集团将分拆多家子公司上市，平安好医生上市只是平安集团分拆上市的第一步。平安旗下的陆金所、金融壹账通和平安医疗健康管理三家子公司也都有分拆上市的计划。

陈弘哲则向记者表示，微医内部分为四个业务板块：微医疗、微医药、微医云、微医险，也将计划分拆上市。目前，微医正在进行pre-IPO的融资，计划之后对四个板块进行进一步重组，让板块更清晰。

为何这些“独角兽”企业都倾向于分拆上市？

有业内人士分析，平安好医生分拆上市有两大好处：一是可以简化公司的业务范围，提高公司估值。以平安集团为例，它是一家互联网公司，业务范围较广，而在资本市场，向来对于架构复杂的多元化企业有着偏见，对这类企业的估值往往有折价。而分拆上市，券商分析师只需要聚焦平安好医生的核心业务，自然会提高估值。其二，分拆上市还可以吸引原本因为条款限制可能无法投资的增量资金。中国平安一般会被视为一家金融企业，这意味着在欧美非常流行的行业基金，比如专注于科技股或者医疗股的基金，往往不能投资中国平安。但是一旦相关业务分拆上市后，这些行业主题基金就可以直接购买，这显然也有助于这些公司的股价，间接也有助于提升中国平安的估值。

但是也有审计师表示，分拆并不能很明显地提高公司的估值，其估值与投资公司的习惯、偏好都有关，但是并不会明显影响其上市过程。公司上市的难点大多是在证监会过审的阶段，在财务指标、潜在诉讼等方面都可能存在风险。

牛刚俊认为，不仅是平安好医生，分拆这个过程本身就是一个让企业业务更加多元化的过程。如果企业能够进行分拆、以产业集合的形式来上市的话，那么可以占领更大的市场份额。

公开资料显示，平安好医生主要走生态化医药电商之路，将寻医问诊和买药送药等医疗产业环节结合起来。据业内人士分析，从医疗产业的规模来看，一般的创业公司做不到这一点，平安好医生背靠实力强大的平安集团，这方面更有优势。

而据陈弘哲介绍，微医的定位更偏向于做一家医疗健康公司，而非互联网公司，它只是运用互联网让需要就诊的用户有更好的体验。而上市之后，微医的优势在于布局。“在整个互联网医疗的企业中，微医的布局相对来讲比较全面：从全科到专科，从线上到线下，从国内到国外。”他透露，在不久，微医会和一些海外的公司进行合作，也将于年底上市。

牛俊刚分析说，现在互联网医疗的市场大环境是开放、包容和向好的，而不同公司有不同的战略。平安好医生突出了权威的资本和权威的医疗背景；微医是医疗社交化的一种体现，它们的侧重点是不一样的，因此其追求的资本和上市环境也有所不同。他表示，这两家公司如果能够上市，会对互联网医疗行业的发展起到促进和示范作用。

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