科技猎投资人吐槽：不让做尽调、条件老变，大疆这热闹不凑了！
4月17日，多家媒体报出大疆融资的材料。据悉，截至2018年4月15日下午3:30，D/B认购比例最高的5亿美元的平均D/B认购比上浮为1.61，而首轮的认购比例为1.29。D/B认购是大疆此次设计的一种“股权＋债权”的融资认购方式。
以最新值1.61为例，即每认购1亿美元大疆的投资份额，就要至少要配套支付1.61亿美元的借款给大疆，而且是无息的，这些借款后续IPO时可转化为大疆的股权。
雷帝网披露的一份“最新D/B认购比例”邮件中写道，“恭喜收到邮件的各位进入4月16日－20日的最终竞价，最终截止竞价时间为4月20日下午5点。”可见如果目前还未收到邮件的投资人，基本已经被淘汰出局。
一位竞价无果的投资人告诉投中网，起初与大疆团队谈的差不多了，准备进入尽调环节，但大疆不让做尽调，后来不得不放弃了竞价。
多位一线风投机构人士对于“是否会跟进大疆新一轮融资”的回复基本一致，“不凑这个热闹了，就是一个项目，官方没有过多回应，不要轻信炒作。”
一位FA人士向投中网表示，目前也有第三方机构正在转让大疆的份额。
投中网联系大疆此前的投资方，均告知还未获得相关信息。
投资人对于大疆竞价褒贬不一
就在此前清明节期间，大疆首次被报出正进行新一轮融资竞价。与以往融资流程不同的是，大疆自己设定了一套“股权＋债权”的竞价规则，认购一定比例如同无息债的D类股才能获得B类股投资资格。
第一轮竞价时，大疆收到了近100家投资机构的保证金和竞价认购申请。各家认购总额超出原计划30倍。据悉，大疆新一轮融资计划为10亿美元，项目投前估值已达150亿美元，且参与竞价的投资人都需要在递交竞标意向时缴纳10万美元的意向金。
大疆甚至在融资规则中提醒，“目前市面上很多打着旗号说保证可以拿到份额的中间人，大家千万不要上当受骗，因为公司不会接受任何人的推荐，选择仅在于D/B认购比例的高低。大家更不要花钱托中间人或者大疆内部员工来说自家的好话，这样只会为自己减分，白花冤枉钱。”展现了融资甲方的“强势”态度。
不过，火爆认购的另一面，也出现了声讨的声音。雷帝网消息称，有投资人表示，大疆天天搞竞价融资，融资条件一变再变。一位参与竞价的投资人称，总是接到大疆直接发来的条款变化通知，“没有契约精神”。还有投资人认为大疆完全可以抬高估值，不必让投资人一轮一轮竞标。
但大疆的强势甲方姿态，也引发不少创业者的支持，毕竟以往资本挑项目才是行业的常态。
雷帝网获得的爆料显示，大疆4月16日给投资人发通知，D股回购原计划是25倍PE，但大疆将其降至21倍，投资人未来的获利空间也被迫减少。根据最新竞价，有机构预测，大疆投后估值有望将达240亿美元。
“还得看性价比”
资本的疯狂源自，他们对大疆未来上市的美好预期，尽管大疆曾明确表示目前没有上市计划。一位了解过大疆的投资人告诉投中网，“大疆不缺钱是它坚定现在不上市的主要原因”。
事实上，该投资人前期已与大疆有过谈判，但大疆拒绝被尽调，他们则没有参与竞价。全天候科技消息也报出，大疆从不主动给投资人发财报，甚至前几轮投资的机构也没有拿到，“CFO会口述一个财报里的数据，大疆很强硬，即使是业务贡献突出的合作方，也没有优待。”
各方信息也印证了，大疆此次融资的估值标准，“是参考对标公司和其过去成交价格。”
为了显示大疆的估值并不高，其融资资料中还找了三家公司做类比，法国无人机上市公司派诺特，港股舜宇光学和A股海康威视，三家的平均市盈率为57.7倍。
大疆的资料中，还列举了小米、Uber、滴滴出行等独角兽公司，称相比这些未上市的企业，大疆的估值及市盈率仍处低位。资料显示，Uber近期估值达700亿美元，小米则为500亿美元，滴滴为560亿美元。
值得注意的是，该资料在认购金额一栏显示，B类普通股最低认购额为1000万美元。D类无收益普通股则不设最低认购额。不过，大疆明确表示，同等条件下，优先考虑认购D类股票金额较大的投资者。募集成功后，大疆不但获得了超预期的资本，而且稀释的股权有限。
在报出的大疆融资材料中，D类股票未来如何退出，大疆也有安排：
D类股票锁定期三年，锁定期满后，投资者可要求公司回购D类股票，回购价格将按照投资者的投资成本价。
在投资者要求公司回购其持有的D类股票的同时，公司即享有可按照官方估值回购投资者持有的部分或全部B类股票的权利。如投资者持有D类股票时间超过5年，则公司不再享有上述回购权。
如果是IPO状况下，一旦公司IPO，投资者持有的B类普通股票将正常流通，不受限于退出机制。
公司IPO前，投资者可选要求公司将所有D类股票按照公司最新一轮融资估值（Pre-IPO轮）转成B类股票，或要求公司按照投资成本价安排回购，投资者持有的B类股票不受影响。
全天候科技披露的大疆文件还显示，大疆每年将公布两次退出的时间段，届时亦将公布官方最新估值，该等估值将按照25倍PE核定（净利润根据最近12个月的营收数据计算）。
一位国内早期基金的投资人告诉投中网，按照目前大疆选用的模式分析，“参投基金中，小基金应该居多。”据悉第二轮竞价将在4月20日下午5点结束。
日前，大疆创新在深圳举办中国区产品解读会上，大疆公关总监谢阗在接受证券时报采访时表示，近期被关注的融资事件，并非公司某一个轮次的融资，跟现在的业务也没太大关系，是跟银行之间的合作，且最后结果还可能产生变数，“我们更愿意视其为一个金融方式的创新。”谢阗说。
谢阗还表示，公司明确是没有上市计划的。若从融资需求来讲，大疆可以通过很多方式融资，不需要通过上市来融资，而他的回应中，也透露出大疆融资的一个目的，“我们愿意开放一个与资本合作的窗口，未来可以扶持大疆的一些下游厂商，或者一些很不错的创业青年，从而打造一个生态。”
一位投资人告诉投中网，大疆虽然是毫无疑问的独角兽公司，但投资的核心是要赚钱，如果只是蹭了热度，收益不可观的话，并非明智之举。“机构都是要赚钱的，投资还是得看性价比。”
2017年营收近200亿元
大疆2006年由香港科技大学在读研究生汪滔创立，在此轮融资前，大疆曾有过5轮融资。CVsource数据显示，从2013年开始，大疆先后获得红杉资本中国、麦星投资、中恒星光、远瞻资本等机构的数轮融资，2015年5月，Accel Partners投资其C轮7500万美元，2015年5月，新天域资本参与3000万美元股权转让。无论是投资轮次还是金额来看，大疆一直都不是频繁吸引外部资金的公司。若此次10亿美元融资落实，这也将是大疆迄今最大规模的对外融资。
大疆官网信息显示，目前大疆的客户遍布全球100多个国家，产品分为工业级和消费级两大条线，使用场景涉及能源、公共安全、农业、建筑等。近年，伴随行业发展，大疆也在积极拓展自己的业务，例如包括医疗影像AI市场、教育、新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片为一体的人工智能及先进制造、机器人等市场都是它重点开拓的方向。
大疆流出的融资材料显示，2015年、2016年、2017年公司营收分别为59.8亿元、97.8亿元、175.7亿元，年增长率分别为120%、63.5%、79.6%，净利润分别为14.2亿、19.3亿、43亿。且大疆预测未来到2020年，公司的营业收入、利润还会保持高速增长。
按产品线划分，2017年，消费级无人机产品占大疆营业额的85%，其余产品线（行业级、影像类产品等）占营业额约15%。同时，线下经销商销售大中华区营业额约占20%，其他地区（北美、欧洲等区域）占营业额约80%。
无人机产业市场调研公司Skylogic Research此前有数据显示，在北美区域，售价在1000美元-2000美元的无人机市场，大疆占据了66%份额；售价2000美元-4000美元市场，大疆占据67%份额。在整个北美无人机市场，大疆占据50%份额。
