解读同程艺龙招股书：毛利连续三年增长，腾讯提供流量支持

6月21日，同程艺龙向港交所递交上市申请，若成功登陆，将有望成为OTA领域赴港上市第一股。随着招股书披露，同程艺龙的业务状况也得以披露。

合并前已盈利

招股书显示，合并之前，同程、艺龙连续三年保持了高速增长，且均已在2017年实现盈利。

根据招股书披露的信息，同程的收入从2015年约5.8亿元，增长至2017年的约27.1亿元。艺龙总收入由2015年约10.3亿元增至2017年的约25.2亿元。二者的复合年增长率分别为116.0%和56.7%。

同时，同程和艺龙毛利率连续3年实现增长，艺龙毛利率由2015年的37.7%增长至2017年的67.8%；同程毛利率由2015年的60.6%增长至2017年的68.3%。

从财务数据看，同程艺龙均已在2017年实现盈利，艺龙2017年净利润为1.94亿元，同程2017净利润为4.91亿元。

两大核心业务：交通票务与住宿

招股书显示，同程艺龙的主要为用户提供涵盖旅游所有方面的全面创新产品和服务选择,包括交通、住宿预订及各种配套增值旅游产品及服务。其中，住宿预订与交通票务是同程艺龙的两大核心业务。

交通票务方面，同程艺龙主要提供机票、火车票、汽车票及船票预订以及旅游保险和其他配套增值旅游产品及服务。招股书显示，2015年至2017年,同程及艺龙的合并交通票务交易额分别为人民币225.54亿元、人民币 505.25亿元及人民币800.38亿元。

住宿预订方面，同程艺龙可提供国内外超过100万家酒店及非标准住宿预订服务。根据艾瑞咨询数据,按合并基准计,同程艺龙的住宿交易额2017年在中国在线旅游市场中排名第三。2015年至2017年,同程及艺龙的合并住宿预订交易额分别为人民币142.78亿元、人民币172.71亿元及人民币223.00亿元。

腾讯提供流量支持

招股书显示，腾讯持股比例为24.9%，为同程艺龙的第一大股东。合并前，同程、艺龙分别占有腾讯旗下微信钱包和QQ钱包中的“机票火车票”和“酒店”两个入口，目前这两个入口已经完全打通。

腾讯旗下拥有微信、QQ等大流量平台，为同程艺龙用户规模的持续高增长提供了强有力的支持，招股书显示，同程及艺龙合并后平均月活跃用户由2015年的8870万增加至2017年的1.21亿，复合年增长率为16.9%。

来自腾讯的巨大流量支持不仅为用户规模的增长注入了强劲动力，同时还为同程艺龙带来了用户结构方面的优势。招股书显示，截至2017年12月31日，同程及艺龙有85.1%的注册用户居于非一线城市，而非一线城市居民2017年的旅游总支出占中国旅游总支出的89.7%。这主要受益于微信的用户结构优势。微信在中国非一线城市拥有稳固的市场地位。

同程艺龙招股书披露的股权结构情况显示，腾讯持有47,621,574股，持股比例24.92%，为第一大股东；携程持有43,723,978股，持股比例22.88%，为第二大股东。另外，华帆润禾持有16,639,443股，持股比例8.71%；华昌国际有限公司持有10,607,948股，持股比例5.55%。