知名投资人Mark Suster：未来三年，为什么LP看好风投和创业公司？

Upfront Ventures每年都会对有限合伙人（即Limited Partner，以下简称LP）进行一次调查，大致掌握他们的投资情况，以及行业中资本的来源和去向，以避免发生黑天鹅事件，导致市场出现连锁负面反应。

文末的PPT完整显示了此次调查的结果，我在这里只挑其中一些重点来分析。

第一，我们可以看到，自2007年至2009年的经济衰退以来，LP对风险投资所持的态度一直不太明朗，直到现在才算是真正乐观。

第二，LP认为风险投资市场已经发生了永久性的改变，现在整个行业可以非常清楚地分为三块，即种子轮、A轮和B轮，以及成长阶段。

第三，从前，LP只遵循一个原则，那就是选择最为优秀的公司。可现在，他们已经不再将目光局限在硅谷，逐渐意识到那些新兴的风险投资公司也同样重要，比如First Round Capital、Union Square Ventures和Lowercase Capital等。所以，他们开始追求一种新旧结合，同时考虑现有公司和新生公司。

第四，与十年前相比，现在的LP更喜欢联合投资。他们当中几乎有一半，会选择这种投资方式。

第五，在我们调查的所有LP中，绝大多数都不太看好新上任的总统特朗普，没有一个人可以肯定地说“他就是最合适美国的领导人”。但与此同时，他们也认为，特朗普的不给力，并不会给风险投资和初创企业系统带来什么负面影响。

下面我们通过图表来看一看详细数据。

如果在2009年至2012年期间，你想要说服LP给你投资的话，那么听到的最多的话肯定是“我们目前的投资已经够多了，不想再增加无谓的风险” 。但在过去五年中，情况已经发生了巨大的改变。

毫无疑问，几乎所有的LP都想要接触那些最为优秀的基金。但其实，他们已经逐渐意识到，时代变了，行业也变了，越来越多的优秀经理人员来自新兴公司，甚至很多来自硅谷以外。所以，他们现在对“新人”已经改观了。

目前，初创企业在是否公开上市这件事上，都比较犹豫，它们倾向于继续保持私有状态。与过去相比，它们现在拿到的私有资本数额已经大大增加。越来越多的LP在看到发展较好的公司时，都会选择与别人或别家机构进行联合投资。

那么，为什么近年来LP频繁进行风险投资呢？其中最显而易见的原因，就是他们之前投资的科技初创企业有了不错的发展，带来了较高的投资回报。除此之外，还与各种不同类型的资产有关。因为在这个体系中，利率一直是很低的。他们想要靠单笔投资的高利率来赚钱，那几乎是不可能的。所以，就只能选择增加投资数量，以此实现更高收益。具体情况，我们可以看看下面这张图：

另外，这十来年，LP对种子轮融资的看法，也发生了不小的改变。当Cendana的Michael Kim或者Industry Ventures的Hans Swildens，开始涉足种子轮融资时，很多人都质疑他们决策的正确性，担心有各种风险。但现在，这些担心早就不存在了。种子投资已经越来越常见，其中表现比较好的基金包括Felicis、Softtech、Floodgate和Forerunner等。

从各个阶段来看，发展后期和成长阶段的风险投资，所占的比重是最大的。虽然不少LP嘴上说传统的A轮和B轮融资，才是最为保险的投资选择。但其实，他们在真正投资时还是寻求平衡的，既参与种子轮、A轮和B轮，也参与成长阶段的投资。

在所调查的LP中，没有一个认为“特朗普是适合美国的领导人”。而且，有71%的人，明确表示了对他的讨厌。

但尽管如此，他们并不认为，特朗普会影响到风险投资，继而影响到科技初创企业市场的表现。

由此，我们可以得出这样一个结论，如果接下来三年，全球趋势不发生什么重大改变，市场不出现什么大波动的话，那么创业家还是应该继续积极地为自己的创意寻求风险投资。当然了，现在特朗普上任，黑天鹅事件发生的几率，确实可能会高一点。

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