华兴包凡提醒世界变局，想技术创新收割几亿用户毫无希望

2017年1月11日，华兴资本包凡迎来了新年的第一次公开分享。做为对资本、科技领域少有的权威洞察者，他的观点对业内人士也是很有参考意义。

包凡认为，2017年更加充满不确定因素，从美国大选、英国脱欧等地域政治角度上已影响了原有的世界秩序，开始从单极向多极方向发展。再加上美国加息动作，接下来将会迎来一个比较紧缩的信贷周期。

从信贷周期走向反周期角度看资产价格总体上将必然呈现下降趋势。他提醒创业者要密切关注企业基本面，包括它内生的发展。包凡担忧的是，市场并没有充分预估这里面的风险，从两个大的周期的转化中，出现金融危机的可能性还是比较大。

对于眼下的科技创新，包凡略显“悲观”。在他看来，IT行业创新核心就是计算机的计算能力，摩尔定律开始失效，科技创新遇到了一个相对的瓶颈期，未来三年内不会出现让人振奋的颠覆性机会，同时难以看到随之俱来的大商业颠覆机会。

“我们现在看在IT里面新的技术，无论是人工智能、IOT和VR、AR，我现在看不到一个技术在相对比较短的时间里面，能够在全世界有几十亿的用户，不要说几十亿了，几亿用户都看不到。”包凡如此认为，跳出IT之外技术创新还说有很大价值和场景没有真正开发出来，例如新材料、生命科学等领域还是存在很大机会。

尽管2017年世界充满不确定性，他仍提醒广大从业者坚定不移地投入到新经济洪流之中，中国经济在结构化变革仍是未来方向，做为创业公司更要归为本原归为创新。另外，包凡还提醒企业家密切处理好企业和社会的关系。

对于华兴资本，他给出了未来5年目标，主要为三件事，第一，立足中国服务全球，做一个新经济优秀企业家首选的资本市场的伙伴。第二，力争建立起一个连接新经济资产和全球资金的产品丰富、功能完善高效的金融市场。第二，力争建立起一个连接新经济资产和全球资金的产品丰富、功能完善高效的金融市场。

站在今天看未来，可以跟大家稍微深度的分享一下我们对市场的观点。

2017年是一个相当关键的一年，也是充满了很多不确定性的一年，从大的环境来看，我觉得其实去年发生了几件事情，无论是美国的大选、英国的脱欧，包括现在欧洲发生的一些情况，总体来看，这个世界正在变得越来越复杂，以前这个世界可能相对来说是一个单极的（从地缘政治角度来说）世界，从二战以来，由美国确定的世界秩序已经运转了很久。

但是从去年来看，我觉得这个世界秩序发生了一些变化，未来这个世界可能会从一个单极的朝多极的方向走。多极的世界未必是一个更好的世界，这里面会充满更多的不确定性。

另外一件事，我觉得市场现在并没有充分的认识到这里边的重要性。对我们做资本市场来说，其实最重要的周期不是经济周期，反而是信贷周期，因为这个信贷周期决定了资产价格。从我们的角度来看，其实我们已经经历过近20年相对比较宽松的信贷周期，起源是90年代末，90年代末的时候美国的信贷比较放松，就制造了互联网的泡沫。

到了2000年初的时候，格林斯潘觉得市场太热了，开始加息，加息了以后互联网泡沫被挤掉了，产生了很多的恐慌，后来他又开始采用相对比较宽松的信贷政策，造成了美国下一个泡沫，就是房地产的泡沫，直接导致了2007年的金融危机。2007年金融危机之后，大家怎么解决？还是惯例，一样就是央行来放水，所以说信贷周期从2007年以后更加宽松了，标志性的案件是去年12月份美国美联储开始加息。

在我们来看，近20年的信贷周期也要走向尾部了，接下来一个新的周期是进入比较紧缩的信贷周期，在不同的信贷周期里面，从宽松到相对比较紧缩的信贷周期，资产价格会发生比较大的变化，我们市场并没有充分预估这里面的风险，而且我们对此有比较大的顾虑，在两个大的周期的转化中，从历史角度看，出现金融危机的可能性还是比较大。所以这是另外一个不确定因素。

未来 2-3 年不会有颠覆性机会

第三，回到我们所做的行业，我们创投行业的源头就是创新，每次有颠覆性的创新机会，我们的创投行业就有一拨所谓的行情，但是站在今天看未来，至少我本人还没有看到未来三年内会出现让人振奋的颠覆性的机会，同时还能伴随着比较大的商业颠覆机会。我觉得在我们创投行业里面，从创新的角度来说已经进入一个相对的瓶颈期。

第四，从川普上台以后，在他选举之前和之后跟硅谷这些精英的关系，大家也能看出一些端倪，应该说高科技行业是全球化最大的得益者，而全球化是西方所谓的民主精英里面这几年最推崇的概念。整个全球化进程接下来会不会受到阻碍，其实西方现在在政治体系里面很大程度上精英化的统治现在也受到了挑战。反过来，在我们这个行业里面高科技的公司，尤其头部这些高科技公司可以说每家都是富可敌国。

从这个角度来说，他们以后怎么处理跟政府之间的关系是一个特别值得研究的课题。

坚定不移地投入到新经济的洪流

综合来说，站在2017年往前看，我们还是觉得这个世界充满了很多的不确定性因素。对应来说，在里面我们能干点什么事情？我觉得一个人在一个相对不确定的环境里面，反而更应该做一些你认为相对比较确定的事情。不管发生什么样的事情，都有些事值得我做。

第一，在中国，新经济还是一个未来，这一点毋庸置疑。我们整个经济处于结构化变革的过程中，所有的事情在我们来看实际上都是结构化的事情，无论是经济、就业或者是资产结构，新经济还是一个未来，所以我们应该坚定不移的投入到新经济的洪流中去。

第二，对我们所服务的创业公司、所投资的创业公司，我们反复所强调的未来还是要归为本原，归为创新。因为你作为一个创业公司，尤其在技术上的创新没有根本的突破，实际上是很难形成长期的核心竞争力的。

第三，我们在这个行业里面多冒出很多新的企业家，他们相当成功，但是当他们企业发展到这个阶段，作为一个企业家的责任对用户、对行业、对社会，在企业发展的同时是不是做出一个积极的贡献，这是每个企业要衡量自己的标准，因为回到我刚刚说的，你怎么处理企业和社会的关系，很大程度上不光要从企业角度看问题，要从整个社会看问题。

第四，我们作为一个金融机构我们也要回归本源。我们最主要的使命是伴随着优秀的企业成长，在这过程当中给他们提供服务，来分享他们成长的果实，而不是说老是在市场里面利用信息不对等兴风作浪。还是要记住我们作为金融机构我们自己的诚信业务的本质。

未来 5 年华兴要做三件事

在这样一个大的经济环境里面，我们华兴要做什么事情？我们去年做了一件很重要的事情，我们基本上把我们未来5年的战略计划给定下来了，一个中长期的战略计划。可以说我们现在从整个华兴集团的角度主要想做三件事情。

第一，我们立足中国，服务全球，做一个新经济优秀企业家首选的资本市场的伙伴。我们希望在新经济里面最优秀的企业家，当他们想到跟资本市场结合的时候，首选是我们华兴。而且我们的能力不光是在中国，我们想覆盖到全世界去，立足中国，服务全球。

第二，我们力争建立起一个连接新经济资产和全球资金的产品丰富、功能完善高效的金融市场。因为在我们来看，我们在做的也是一个平台的事情，一头有各种各样的跟新经济的资产，另外一头是跟所有的对新经济感兴趣的资金，我们要做的事情是把资金和资金之间做一个最有效的配合。这里面需要的是做一个金融市场。

第三，我们希望能够替全球投资人投资最优秀的新经济的资产，毕竟我们作为一个最优秀的投资管理机构。

这是我们接下来5到10年里最核心要干的三件事情，这三件事情要做成都很不容易，但是我们还是有信心的，在我们所有团队的共同努力之下，我们觉得我们可以实现这个目标。

接下来为大家介绍一下华菁证券的成立对于华兴发展的重大战略意义。

第一，我们作为一个立足于中国的投行，随着华菁证券的成立，我们真正进入了我们自己的母市场，我们一向认为中国的资本市场是我们的母市场，但是以前在没有牌照的情况下，我们是很难在中国的市场里面去运营的，而中国这个母市场从全球资本市场角度来说都是未来发展最快，也是体量最大的市场，很重要的原因就是因为我们中国整个中产阶级财富的增加。

第二，从产品的角度来说，随着华菁证券的成立，我们会大大的丰富我们的产品线。以往我们更多是以财务顾问为主的精品投行，随着华菁证券成立，我们未来整个华兴资本集团能够提供全业务投行的服务能力，包括债权、交易、金融市场、资管、未来财富管理等一系列的全投行服务。

第三，随着华菁证券的成立，我们的合伙人管理团队第一次真正的跟国内资本市场全面对接，按照我们的理解，我们觉得自己以前还是不太接地气，希望通过华菁证券的成立，我们真正能够在中国这个母市场里面扎下根来。

我们未来业务的矩阵大致分为三个板块。

第一，投资银行大投行的板块，这里面包括传统的私募融资、财务顾问业务、并购的顾问业务，包括证券承销和发行业务。在我们列举这些业务的时候是横跨中国、香港和美国三个市场，而且我们应该是在中国的投行里面为数不多的甚至于很少的真正能够把三个市场有机的结合在一起。

第二，金融市场部。里面包括证券销售交易、股票与债券的销售交易、投资研究、资本中介、结构化融资，以后我们也会自营做一些融资。

第三，资产管理业务。一是一级市场，会有私募股权直投，我们还有自己的母基金。二是二级市场，做券商的资产管理业务，固收权益和混合投资、另类资产投资，我们今年也在筹划做一个另类资产投资的二级市场投资平台。

：我上周去了CES，看到了很多很酷的创新，AI已经成为基础性应用了，绵延到各行各业，包括新材料等等，所以我想请您进一步解释下您刚才说的创新遇到瓶颈的情况。

包凡：第一，说到创新，在我们这个行业，其实IT行业里面创新核心就一件事情，就是计算机的计算能力，在今天的技术基础上，我们计算能力，我个人认为差不多已经到了瓶颈。您说的看到一些人工智能这类的东西，今天来看，我们还是要区分一下所谓的人工智能和大数据的区别，我们今天看到很多的应用，其实就是大数据的应用，打了一张人工智能的标签而已，真正做到人工智能，像一个人一样思考去做一些判断，这个离真正的商业应用还相距甚远。

但是您说得对，在一些其他的领域，比如说新材料的领域，在生命科学的领域，这里面的创新其实反而比我们在IT领域的创新要来得更加有意思。所以从整个华兴角度来说，我们看下一个真正的创新点，未必就是在我们IT的领域，当然在IT领域还是有很多的创新点，更多的出现在一些商业模式上或者是商业应用上。但是大家可能要记住，我们提到的创新，不光要创新技术本身，还要真正产生商业价值，这个技术需要广泛的用户基础。上一波从PC到移动平移的过程中，产生了大量很有意思的，甚至有颠覆性的公司，在于一个新的技术出来以后在短短的几年里面，拥有了在全世界几十亿级用户的基础，而且是相对容易就转换过去了，这其实是一个现象级的事情。

我们现在看在IT里面新的技术，无论是人工智能、IOT和VR、AR，我现在看不到一个技术在相对比较短的时间里面，能够在全世界有几十亿的用户，不要说几十亿了，几亿用户都看不到。

所以从这个角度来说，至少三年时间里，技术上的创新我们感觉有一定的瓶颈，但是跳出这个领域之外，像您刚刚说的新材料，比如说以纳米为技术的新材料，里面应用的场景是相当广泛的，现在还没有真正的开发出来。如果真的用起来以后，我们今天穿的衣服、坐的椅子、盖的房子，未来可能都是完全不一样的。

所以我刚才那页说得更多的是在我们IT行业里面的创新，跳出这个行业里面还有很多其他地方的创新还是比较好的。

包凡：总体来说如果说一个所谓的信贷周期走向反周期的话，资产价格总体的下降可能是一个必然的趋势。

资产价格取决于两方面，一个是基本面，一个是市场对它的估值，如果说市场对它的估值相对来说是下降或者是倍数下降可能是靠得基本做得更加好，才能让资产价格真正的长期的生存在里面。

所以反过来逼得大家会看一个企业的基本面，包括它内生的发展。这是第一个问题。

包凡：问题很好，第一个问题，我觉得我们今天谈的新更多从企业本身的角度来考虑。

第二，互联网跟现在大的监管环境各方面，我发现一个很有趣的现象，互联网的兄弟们可能是从骨子里对监管的这件事情就是比较抗拒的，因为互联网从文化理念各角度都是去中心化的过程，但是当一个企业发展到一定的规模和程度，不管你是主观的还是客观的，你对社会都是有很大的影响。

所以我们给一些合作伙伴的建议，当企业发展到一定的规模，具备了一定的社会影响力的时候，在考虑未来服务无论是发展方向还是策略的时候，不光站在企业角度考虑问题，可能更多是站在整个社会角度考虑这个问题，如果这方面的考量更多的话，我觉得可能更容易跟政府、更容易跟监管机构去沟通，因为大家看的视角会相对比较近，或者学会从对方的视角看很多问题，所谓的同理心嘛。因为你现在的企业到了这么一个规模，因为你已经有了这个影响力了，所以对这个市场你有这个责任，这个责任是躲避不开的，你不可以说我这个企业到了这个规模，但是我不想担这个责任。

怎么样把战略能够落地，实施出来，很大程度上是人才，我们毕竟自己的团队这几年发展也比较快，过去两年里面我们团队规模增加了四五倍，所以接下来很重要的一个工作就是怎么样把我们新的团队，而且现在团队还在不断的扩张，怎么样能够形成一个核心的或者是发扬光大我们以前华兴的文化，能够把这个团队真正打造成一个很有凝聚力的团队，同时在内部建立起自己造血的功能，在发展的过程中不断的引入外部的人才，这肯定是需要的。但是企业的长远发展还是靠自己造血能力，培养人才的能力，这是下一步我们华兴所有的合伙人都会投入相当多的时间去做的事情。

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