47亿基金的90后管理者：200亿美金以下的公司都很平庸

作为90后投资人、47亿元基金的管理者，如果用两个词来形容镜湖资本的吴幽，应该是“极端”和“分裂”。

他可以整日穿梭在资本大鳄间侃侃而谈，思考着47亿基金的布局走向，也会认真地给每一位服务过的外卖小哥鞠躬致谢；他曾因“豪掷”1100万为母校成立教育基金而扬名；也曾私下资助6200名孤儿却不为人知；他在谈起投资理念时激情澎湃、“眉飞色舞”，但在说到原生家庭时，又潸然泪下。

所有这些张扬、个性的标签，在这位90后投资者身上都极其鲜明，甚至有些特点在别人看来是相斥的，而他却做到了恰当的融合，以至于他管理的基金、规划的投资看起来都即激进又保守。

与吴幽的一个多小时谈话中，他提到“第一”的字眼有33次，“最好”提到了10次、“最牛”提到6次、“最大”提到3次。除了让我徜徉在“最”的海洋中，他高亢的声音分贝在茶馆中也是“最”高的。

在谈到当今时代的创业者、投资人时，他又进行了一次居高临下的“评判”:在我看来，大部分创业者、投资人都是平庸的,没做到200亿美金的公司都不及格。

16岁入选国家冰球青年队、23岁被挖掘成为薛蛮子第一个90后合伙人，24岁成立镜湖资本，现在的吴幽是47亿人民币、2.8亿美金的基金管理者，其基金的LP包括李书福、周鸿祎等20多个行业大佬……

在新时代、新经济环境下，作为投资界为数不多的90后创始人，他的眼里，未来的世界应该是什么样？在其张扬个性的背后，又有怎样的价值思考。

1、资本要练“屠龙术”

过去几年，在资本极尽催熟下，企业通过不计成本的扩张实现指数级增长，最后融资、并购、上市完成资本退出套利，这让一些投资机构赚的盆满钵满。从互联网“创投战场”闯过来吴幽看来，现在互联网创投已经繁华落尽，资本退场、用户红利消失，尤其在金融领域，部分P2P爆雷、国家政策的收紧，让市场上的投资机构开始回归理性，思考投资价值所在。

“我认为，一个伟大的基金未来只有两条路走，第一是产业资本的整合，第二是对高精尖技术等硬科技的投资。”沿着这两条主线，吴幽开始大刀阔斧的布局，近几年，镜湖资本一手收购国内16家精神病院，并拿到绝对的控股权，一手投资海外乳腺癌、卵巢癌等抗癌药“硬核”技术，其中，包括投资了诺贝尔奖获得者钱永健先生的乳腺癌治疗研发 。

而这些投资战略的布局，都在于吴幽的“屠龙”战术。

2015年，吴幽在跟一位投资界前辈研究了200亿美金公司的画像后，从此，“打造200亿美金公司的目标”在他心中深深落下了种子，就像他的灯塔，一切的资本市场的动作都在朝着这个画像努力。在他看来，没有做200亿美金公司魄力的创始人和投资人都是平庸者。

在吴幽的“屠龙术”逻辑中，有一条主线：要做绝对的冠军，即深扎产业做龙头基金、重仓行业龙头公司、投资行业头部人物，包括其每天接触的必须是各个行业最优秀的头部人物。

“市场就像一片大森林，有打野猪的、也有打野鸡的，但我只想要屠龙”。吴幽为镜湖资本设置的投资理念是以产业龙头为核心用户，依托产业合伙人推动产业全球生态化，以达到一级市场整合布局，到二级市场市值管理联动的可控产业集群，最终实现技术驱动的失控涌现模式的生态圈。

在他看来，如果企业想做生意赚钱，不要去容易垄断的领域，想做投资一定要去可整合和垄断的领域。

2、边缘中心论

那么，在这位90后投资人心中，应该如何选择行业和产业做龙头？

“所有中心都是从边缘切入，小而美、小而快的领域我们重点关注的对象。”相比红杉资本、高瓴资本这些机构的大手笔多面撒网。吴幽选择剑走偏锋，切入医疗垂直领域，在医疗这个大市场中，选择比较“偏门”的精神病院；在医药技术投资方面，也重仓了未被市场挖掘和关注的乳腺癌、卵巢癌等领域医药研发。

“我们调研数据发现，中国人每年乳腺癌患者有50万人，有70万人次需要做手术，30%的患者需要切两次乳房”。吴幽认为，乳腺癌、卵巢癌这个市场虽然小，但相比国外，整个行业的管理和原创药研发都比较落后，未来有很大的机会。 在他看来，精神病、抗癌药这些都是一片小池塘，而他要做小池塘里的大鱼，并且不断开拓成为大池塘。

与传统财务投资不同的是，吴幽要做的是实现“投资家+管理+重资产”布局，达到“公司即行业，品牌即品类”的目标。目前，中国精神病领域机构管理和医药研发与美国差距较大，整个产业还处于粗放管理阶段，受制于国内医疗器材稀缺性，从上游传导到终端，一般的患者是难以承受如此昂贵的医疗费用。

“财务投资是很简单的，但是规范行业、整合全国的精神病院，这些都是产业中的脏活、累活，大的资本公司不屑于做，那就我们来做，他们只需投钱”。

3、终局长线思考

互联网创投和产业投资逻辑有很大的不同，迭代速度较快的互联网是很难去考虑终局的，但在产业领域的投资一定要进行长线价值思考。2016年，镜湖资本果断放弃了收购英国迈凯轮，转而深入产业，助力多起基于上市公司转型升级的孵化和兼并购项目。

目前，镜湖资本收购的精神病院，每家床位都在200-300张左右，通过整合，这些精神病院都会被升级改造为先进统一的管理模式，凭借细分领域的龙头效应，来影响上下游医药供应商定价权，从而降低整个行业的成本。

资金安全退出是每个投资机构最终目标。吴幽认为，依靠套取获利的投资机构是没有水平的，最好的产业投资是不需要变现的。“产业投资、价值投资是需要长线思考的，只要这个产业每年都在增长，十年之内不需要进行获利评定。”在这位90后开来，未来的投资机构应该基于全球视野，有足够的长线思考和耐性，真正为人类社会做出贡献。

从2008年开始，吴幽每天都在接触并向他认为最优秀的人学习，家里藏着整整100多本日记。冰球是一项需要耐性的运动，曾作为国家冰球运动员的吴幽，运动员的经历也练就了他足够的耐性。

作为90后投资者，吴幽身上既有鲜明、张扬的个性，也有足够的耐心、眼光和格局，并且能够清晰地标定出自己能力圈。下一个十年，价值投资、边缘中心论、产业龙头论、终局长线思考，正源源不断地被这位90后投资者实践着，这些青年投资家又会给未来带来什么？