证券型代币时代已来临！号称更安全的STO究竟有何优势？

过去几年里，曾经激动人心的ICO（首次代币发行）逐渐被骗局、黑客盗窃和投资人的不谨慎造成的关键失误等阴影笼罩。事实证明，基本无监察和无监管本应是加密货币最大的卖点，却也是其最大的弱点。

但加密资产已经进入了成熟期。随着STO（证券型代币发行）的出现，加密货币市场的合法性甚至已经比传统经济界更高。市场和社会即将受到的影响或许比我们预计的要更大。

STO究竟是什么？

STO可以说是安全、有保障且更理智的ICO。证券型代币必须由有形资产包装，例如公司的收入或股份。而ICO中出现的则是实用型代币，其保障性远远不及证券型代币。

想进行STO必须先获得SEC以及其他监管机构的许可。换而言之，证券型代币具有像公司股份等传统资产的功能和保护措施，同时又具备作为电子资产的优点。实质上，不动产、权益等实体资产歧视都可以被代币化，或是用来支持证券型代币。

下面我们来说说STO对加密投资的重要性。

证券型代币能加速风险投资的民主化

几十年来，私募股权投资的天下是完全掌握在风投公司和合格投资人手中的。所谓合格投资人，就是身价起码一百万美金或是年收入至少10万美金的个人。但在JOBS法案Title III条例于2016年5月生效之后，任何人都可以投资封闭式公司。这对散户投资者而言无疑是一场胜利，几家股权型群众募资平台也已上线，向用户展示了不少私募股权投资的良机。

转眼就到了2017年，加密货币、区块链科技和 智能 合约等的出现为创业家提供了更有效且不通过中间人的融资方式，同时也保证了更公平、更民主的私募股权投资模式。ICO不再仅限于合格投资人，而是向大众开放。聊天App Telegram通过ICO融资8.5亿美金，成为了科技史上规模最大的融资。

在把一切传统资产转换成证券型代币方面，Securitize、Polymath和Harbor等公司已经成为了业界领袖。有了证券型代币，公司融资就不必借助于投资银行或证券交易所等中间人。例如Spice VC就是一家代币化基金。

有了来自SEC和其他监管机构对证券型代币的监察，投资人在投资时终于不必担心上当受骗。他们唯一需要考虑的就是公司是否会成功，就像买公司股票一样。美国的经济监管框架为STO的成长提供了肥沃的土壤。向来对企业友好的特拉华州则更不用提，在这里注册的公司发放和交易股份可以在区块链技术平台上进行。

总而言之，证券型代币使得公司可以从更大的资金选择中更有效地进行融资。这意味着创新可以加速，更多人可以从公司的成功中获利。当然，获取资金的难度降低也就意味着竞争会更激烈，失败的公司也会失败得更快。

非流动性投资变为流动性

俗话说得好，有钱才能生钱。但随着区块链技术的出现，这句话似乎不再适用于所有情况了。放在以前，不少投资类型的门槛都更高，包括那些回报率最高、最赚钱的项目。

多亏了证券型代币的进化，现在情况已经不同昔日了。分账式账本使得不动产和美术等非流动性资产也可被代币化。证券型代币实现了分式产权，发行者则有权决定将产权分到什么程度。打个比方，实质上任何想在曼哈顿拥有不动产的人其实都可以。即便是最贵的不动产，一旦被转化成证券型代币，就可以被分割成任何人都能负担的小块。美术类以及其他类资产也一样，不少以前只有富豪才能所有的东西，如今任何人都可以投资。

或许有人会觉得这和拥有房地产信托投资基金（REIT）股份的性质差不多，但拥有货币化不动产可以给你带来更大的灵活度，因为你对你所有的资产的自主权更多。

但在这种情况下，散户投资人不一定是唯一的赢家。如果你拥有一件价值几百万美金的保罗·塞尚的作品并想转成现金，你可能很难找到既有足够的经济实力，又对这件作品感兴趣的买家。但无论时多么昂贵的资产都可以通过货币化，出售给数十位甚至数百位有兴趣的投资人。这样一来，昂贵的资产也不一定只能被供着积灰。

目前最知名的成功案例就是安迪·沃荷的《14张小电椅》（1980），由分权画廊梅塞纳斯进行了货币化并出售。今后我们自然会看到更多这样的粒子。

STO正刚刚萌芽

我们已经见证了证券型代币发展的壮观历程，但STO还有很长的一段路要走。第一家STO交易平台才刚刚上线；Polymath、Harbor等公司还在忙着为货币化资产和证券型代币制定标准和限制。Templum等完全合规化的交易所已经获得了进行私募的交易商牌照（虽然目前这类私募只面向合格投资人）。其他Open Finance和tZero等合规化交易所也在向着该方向努力。

但STO的普及目前还有不少问题和挑战。例如在大部分国家，目前的法律条例只允许合法投资人购买证券型代币。但与此同时，现在验证这类交易的参与者都是经过验证的合格投资人或企业投资者的机制还很不完善。除此之外，代币托管的合规性也存在不少问题。

区块链和虚拟货币的拥护者不应该因为先前猖獗的欺诈行为就对该领域失去信心。事实上，这些事情表面上影响了加密货币和ICO的名声，实质上推动了数字货币和数字所有权的进步，使其变得更安全、更公平和更有保障。证券型代币的今天和明天都是光明的。依照现在的发展趋势，我们在不久的将来一定会看到更民主化的投资行业。

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