携程投资 60+，布局了整个旅游产业，现在成立产业 VC 意欲如何？

6 月 3 日，携程创业投资（上海）有限公司注册成立，注册资本为 1 亿元人民币。从经营范围上来看，这是一家 VC 机构。有分析称，携程成立 VC 机构意欲“抄底”。

作为旅游行业龙头企业，携程是这次疫情最大的受害者之一。此时，它专门成立 VC 机构到底意欲如何？IT 桔子复盘了携程此前作为上市公司、作为一个集团的投资动作，拆解携程投资的细节，大胆猜测一下携程的目的。

根据 IT 桔子数据记录，至今，携程作为 CVC 已经参与了超过 60 起投资事件，并且这 60 起投资事件也基本集中在旅游这个大方向上，包括 OTA、旅行服务、出行、境外服务等。为什么只垂直于旅游领域？2018 年携程全球合作伙伴峰会上，携程副总裁、投资部负责人沈杰解答为：“携程的投资会以业务协同为主，一般在投资之前，会先和企业进行深入的业务合作，通过这些业务合作，来观察目标公司和携程之间是否能产生化学反应，能否给客户给携程创造价值，如果携程发现价值巨大，就会考虑资本合作的可能。”

携程作为一家在线旅游服务商，本身不拥有线下资源，其优势在于背后的数据以及消费者的流量。整合线下资源对携程及其成长来说至关重要，而投资并购是互联网公司整合外部资源的一贯打法。

IT 桔子数据显示，截止到 2020 年 6 月，携程投资的项目中住宿类占比 35%，旅行服务占比 18%，出行和境外服务分别占比 16%、10%。从更细分的角度来看，携程在民宿和 OTA 两个垂直领域的投入最大。

上游扩张：携程的住宿阵营

为什么携程这么重视民宿领域？这与携程的营收来源相关，根据携程财报，当前其最主要的营收来源于住宿与票务预订两个领域。相关数据显示，2015 年至 2019 年，携程的营收中住宿预订与交通票务的占比逐年提升。

而民宿，正在成为出行住宿不可或缺的重要组成。民宿是 2012 年左右逐渐在中国出现且发展起来的一种短期住宿形式，随着国际巨头 Airbnb 的崛起进并入中国以及中国本土民宿市场的发展，民宿已经得到消费者的认可。

中国经济周刊 2018 年数据显示，十一黄金周期间有约合 25% 左右的消费者在出行住宿中选择民宿及客栈。

因此，携程布局这个领域的目的也很清晰——顺应住宿市场发展以及保证自己 OTA 龙头地位的动作。故而截止当前，携程投资了诸多与民宿相关的企业，包括品牌民宿、民宿预订平台。

携程在民宿领域的投入，是由民宿预订平台开始的， 2012 年至 2017 年间，携程连续四次投资了民宿预订平台途家网，参与了其 A 轮到 E 轮的融资，可谓一手 扶持 起途家网。

2016 年时，途家已经通过投资并购了包括蚂蚁短租、途远、途家盛捷、途礼、筑途、先途、小螺趣租、无忧我房等民宿运营及预订平台，形成了“途家系”。同年，途家网与携程、去哪儿的民宿业务合作，而携程是途家网的股东之一，由此构成了携程网的民宿阵营。

而这个阵营，也已经成为当前民宿预订市场的中坚力量，艾瑞《2019 年中国在线住宿预订行业研究报告》数据显示，2019H1 中国在线住宿预订市场交易额分布中，携程系占比超过了 60%。

但这些仅是携程在线上预订领域的动作，O2O 模式的核心还是线下资源，因此，在线下资源方面，携程也相继投资了有家民宿、城宿等品牌民宿企业，实现在民宿领域打通 “线上预订 + 线下服务” 环节。

携程 OTA 领域的“守擂”

如果投资民宿领域看做是携程在产业链上 “进攻” 的动作，那么在 OTA 领域的广泛投资就可以理解成携程网 “守擂” 的动作。早在 2012 年左右，OTA 市场逐渐发展，也相应出现了包括去哪儿、途牛网、同程等 OTA 服务商，而携程作为最早进入这个领域的企业，后以绝对优势逐渐吞并了这些服务商，成为市场的 No.1 。IT 桔子数据显示，至今携程有公开记录 OTA 领域投资事件共计 10 起，包括了对同程、艺龙、途牛网等 OTA 领域小巨头的投资或并购。

2014 年携程参与投资了同程旅行与途牛网，2015 年再度加码同程旅行，并收编了艺龙，形成了携程系。

至今，携程系已经成为 OTA 领域绝对的领头羊，fastdata 数据显示，2019 年上半年，携程系的市场份额已经超过 55%。

随着旅游市场的发展，携程的策略也在变化，2014 年左右出境游热潮逐渐出现，境外旅游服务的兴起，携程在出境游等方面也做了很多的布局。主要有两方面的投资，一方面是国内专营境外游的 OTA 企业，另外一方面是从境外资源出发，投资海外的 OTA 企业。此外，携程自己本身也并购了唐人接等境外服务企业，相当于从夯实内功与外围企业双方面出发。

2013 年左右，携程投资了出境游服务网站途风网；2016-2017 年，携程也相继投资了境外 OTA 服务商 MakeMyTrip 以及出境游服务商大鱼自助游。但携程在海外的野心并不止于此，在 2019 年的携程 20 周年庆典上，梁建章亮出了携程的目标：未来三年内成为亚洲领先的国际旅游品牌，五年做到全球第一。随着目标而有的动作之一是携程投资——2019 年 4 月携程加码 “印度版携程”MakeMyTrip，同年 11 月，宣布与 TripAdvisor(猫途鹰) 达成战略合作伙伴关系，双方在中国成立合资公司，携程在合资公司中占股 60%；2020 年 4 月，并购荷兰机票销售服务提供商 Travix。这些携程有公开记录的海外投资。

其他领域中，围绕旅游与企业服务场景，携程也在产业链的多个端点布局，包括海外移民、海外医疗、安全服务、金融服务等方向。比如携程投资了安全服务商怕怕 APP、广告营销服务商望远传媒、晶赞科技等；同时在金融与保险领域，携程也参与投资了消费金融公司尚诚消费金融、众安保险，甚至联合去哪网及其团队打造了专注于智慧决策和深度服务的互联网保险平台十一贝。

以上均是携程本身的投融资动作，回归到携程自身成立产业基金这件事上，我们不禁要问的是，这个时候携程成立产业基金的意味到底是什么？当前，旅游业百废待兴，携程本身自顾不暇。近期，携程的动作则更专注于行业复兴。

2 月 5 日，携程网在其官方微博发布 “同袍” 计划，该计划包括 9 项具体措施，携程将投入 10 亿元合作伙伴支持基金和 100 亿元额度小微贷款，与百万合作伙伴共渡难关。

3 与 5 日，国内外政府官方旅游部门支持的 “旅游复兴 V 计划” 正式启动，该计划由携程联合百余个目的地，万家品牌共同投入 10 亿元复苏基金，促进旅游消费，振兴疫后旅游经济。

3 月 23 日，在直播电商热度之下，携程梁建章亲自上阵带货直播，并在 1 小时内卖掉了价值 1000 万元的酒店套餐。

6 月 13 日，在海南成为自由贸易试验区的政策引导之下，携程与东方航空、吉祥航空、海南省交通投资控股有限公司、三亚发展控股有限公司签署《合作框架协议》，意欲共同出资设立三亚国际航空。

6 月 15 日，携程又宣布在三亚凤凰国际机场设立的“携程 VIP 商务服务中心”。

6 月 22 日，携程开启海外版“复兴 V 计划”，复兴境外游市场。

以上动作中，除了携程跟随政策积极布局海南之外，包括 “旅游复兴 V 计划”、“海外版旅游复兴 V 计划” 等均意在联合。

携程梁建章在 “复兴 V 计划” 发布时候表示，“复兴 V 计划“中提到的行业复苏并不单纯指旅行活动的回暖。“最重要的一步是‘联合’”。

携程的财报显示，2020 年第一季度，携程的住宿预订营业收入为 12 亿元，同比下降 62%，环比下降 62%; 交通票务营业收入为 24 亿元，同比下降 29%，环比下降 31%; 旅游度假业务营业收入为 5.23 亿元，同比下降 50%，环比下降 35%; 商旅管理业务营业收入为 1.26 亿元，同比下降 47%，环比下降 66%。“由于疫情在二季度的持续负面影响，公司预计 2020 年第二季度净收入同比下降约 67% 至 77%”。”

可见疫情带给旅游行业的打击之深刻。作为 OTA，携程掌握着线上大部分的游客资源，只是一个流量入口，而旅游服务的核心还是在线下服务领域，因此携程想要恢复，势必要联合线下资源一起，促使整个行业恢复 “活力”，掌握“入口” 的携程才能恢复。

百废待兴是历史给与旅游行业的沉重打击，对携程本身而言，原本就是 “被挑战” 的一方，毕竟市场长期变化中，对手的威胁越来越严重。

当前，携程面对的挑战来自迅速崛起的美团与背靠阿里巨头的飞猪。Fastdata 极数数据显示，2019H1 携程 + 去哪儿占据超过 50% 的市场份额，同时，飞猪市场占有率接近 20%，美团 6.5%。而 2018 年飞猪的渗透率大约占比 11.1%，美团并未出现在 TOP5 行列。两者成长之快让携程不得不警惕。

面对对手的快速成长，以成立基金做更专业、更快的投资布局这个路径，来联合更多资源建立起自己的堡垒或许是一个很重要的抉择。

当前，相关数据显示我国旅游市场正在有序的恢复，面对海外疫情未见明显转折的情况，接下来不少专家认为国内市场的复兴或将到来，对于旅游业来说，将更多的目光放在国内旅游业上，或许是下一阶段旅游市场的主要动作。而对于携程而言，协助复兴国内旅游市场，掌握更多的资源，或许才是下一步它的主要动作，而这个 “节骨眼” 成立的 VC 机构，或许就是它这一步 “棋” 的帮手。