门口的野蛮人回来了

在人民币基金最为风光的过去三五年间，凯雷、黑石、KKR等国际PE巨头在亚太市场的表现乏善可陈，或者与他们本身体量并不相称的小打小闹投资动作，根本没有也不可能引起业界的关注。我们曾一度试图下定结论，这些人已经放弃中国市场，夹着尾巴逃走了。

最近两年，随一个个让人眼前一亮的项目相继披露，一只只以亚太市场并购为主要策略的超级基金相继官宣，我们突然发现，那些门口的野蛮人又回来了。在它们身边，还有那些曾经供职于顶级PE机构的中国区掌门人，比如刘海峰、黎辉等也在快马加鞭，绝尘而来。

8月11日晚间，曾让阎焱上火的雷士照明发布公告称，KKR已与雷士照明控股有限公司签署股份购买协议。根据协议，KKR与雷士照明达成战略合作并以约7.94亿美元股权对价收购雷士中国多数股权。交割完成后，KKR将持有雷士中国70%的股权。

无独有偶。近日，也有媒体传出，这家经验丰富的超级PE又与翰同资本成立合资公司，双方将在北京与上海核心区域寻找合适的老旧存量项目进行改造以及不动产进行投资。日前，凯雷还参与火花思维近6.1亿人民币（8500万美元）的新一轮融资。此外，KKR也曾就收购A股上市公司华谊嘉信展开实质行动，后暂缓收购进程。

资料显示，KKR 2005年开始进入亚太市场。目前进行了一系列涉及食品安全、环境服务、医疗健康和金融服务的投资，除了最成功的投资案例——青岛海尔，投资标的还包括平安保险、蒙牛乳业、百丽鞋业和恒安国际等多个上市公司。

今年3月，香港国际建设投资管理集团有限公司发布公告披露，其控股股东HNA Finance I（海航集团的全资附属公司）已有条件地同意出售持有的全部23.41亿股股份，约占已发行股份的69.54%，总代价为70.23亿港元（相等于每股待售股份3.00港元）。收购方为Times Holdings II Limited，而该基金由黑石最终控制。

早在去年底，黑石以12.5亿美元(约86.2亿人民币)，收购了上海怡丰城购物中心以及相邻的办公大楼，楼面面积总计240万平方呎。交易价格包括了项目债务部分。

2017年6月，KKR亚洲三期基金募集完成，总额高达93亿美元，成为当时亚洲地区规模最大的一只私募股权基金；

2018年6月，凯雷投资集团宣布推出专注于亚太地区科技、消费和其他产业的并购基金，并成功募集65.5亿美元资金；

2018年6月，黑石集团推出了两个亚洲投资基金，并成功募集到了94亿美元资金，其中包括专注于亚洲房地产投资的基金和黑石集团旗下第一支亚洲私募股权基金。

除了KKR、凯雷、黑石外，最近两年，更多全球知名PE开始关注亚洲市场，并且也都在组建专注于亚洲投资的基金。包括TPG、贝恩资本、高瓴资本、PAG等，此外刘海峰创立的德弘资本、黎辉创办的大钲资本也完成数额不菲的基金。

今年2月，专注于亚洲投资的私募基金TPG亚洲资本正式结束第七期的募资，共募得超46亿美元，高于预期募资目标。TPG 亚洲第七期基金目前已将募得资本的逾40%投向12家企业，其中包括：度小满金融、Pathology Asia、UPL等。

去年12月，总部位于美国波士顿的全球知名私募股权投资公司贝恩资本（Bain Capital LLC）旗下最新的亚洲基金已经完成募资，成功获得了46.5亿美元的资金；

去年9月，高瓴资本（HillhouseCapital）为旗下私募股权基金“高瓴基金四期”（Hillhouse Fund IV, LP.）募集到创纪录的106亿美元资金。他们表示将专注于医疗保健、消费者、科技与服务等领域的投资机会，尤其关注亚洲市场。

今年9月3日，海正药业公告，公司董事会和临时股东大会经过审议，同意公司控股子公司浙江海正博锐生物制药有限公司通过引进社会资本的方式对其实施增资扩股及部分老股转让。截至交易挂牌期结束，此次交易有一位意向受让人报名，即PAG Highlander (HK) Limited。经审核，符合此次股权增资的受让条件，并进行了受让意向登记。

太盟投资集团（PAG）成立于2002年，现已成为专注亚洲最大的独立的多元化投资管理集团之一，目前管理资金超过300亿美元，涵盖私人股权投资、房地产及绝对回报策略。太盟投资集团在中国拥有多年的投资并购经验，2017年初，完成对盈德气体的收购，年底又宣布完成对珍爱网的绝对控股权收购。

PAG在2018年11月19日宣布，其第三期主要针对亚洲市场并购投资的太盟亚洲基金已经成功完成募集，募集金额超过60亿美元。太盟亚洲基金三期于2018年6月开始此轮的融资，在投资者超额认购的情况下于2018年11月16日一次性完成交割。太盟亚洲的二期基金，规模为36亿美元，不到三年前完成募集交割，现已全部投资完毕。

太盟亚洲基金三期将延续太盟此前两期专注于亚洲并购投资的基金所采取的成功策略。太盟亚洲基金二期于2015年12月完成交割，募集资金36亿美元；太盟亚洲基金一期于2012年9月完成交割，募集资金25亿美元。此基金将继续发挥太盟投资集团的本土商业网络以寻找独家投资机会，并着重在亚洲各主要市场从事并购投资。太盟投资集团在澳大利亚、中国、印度、日本、韩国及东南亚等多个市场都有投资团队。

国际顶级PE巨头风尘仆仆而来，随身携带大量干火药，而亚太市场的早期和成长期项目显然不是它们攻击的主要目标，野蛮人的真正意图是并购。而并购的打法也被普遍认为更高阶。

对于买方来说，资产价格经过两年调整，不知道是不是足具吸引力？对于卖方来说，企业高速增长逻辑不再、经营效率提升遇到天花板，而宝贝儿子宁愿做其他更有趣的事情，很少愿意跟随父辈踏进同一条河流。

买卖双方一拍即合，屡试不爽。结果，拭目以待？

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