专访DST创始人：我是首个认为雷军能做出千亿市值公司的人

注：雷帝网创始人雷建平随创新工场董事长李开复博士参与创新工场旧金山、纽约活动，策划一系列“开复带你逛美国”，本期为第三期，拜访DST创始人。

雷帝网 雷建平 1月11日报道

在小米进入到创业第八个年头后，关于小米2018年将要IPO的传闻层出不穷。最新版消息是小米在筹备香港IPO，市场上关于小米估值多少的讨论又多了起来。

今日，DST创始人尤里•米尔纳(Yuri Milner）在美国旧金山接受了雷帝网创始人雷建平的独家采访。

尤里•米尔纳说，他是第一个说小米CEO雷军会做出市值超千亿美元公司的人。

DST早在2011年已投资小米

说到尤里•米尔纳和DST，在中国绝对大名鼎鼎，其不仅很早就投资了小米，还投资了阿里巴巴、京东、滴滴、ofo小黄车、陌陌、乐信等众多中国科技公司。

早在2010年，尤里•米尔纳就与京东CEO刘强东见面；2011年4月，京东完成C2轮融资，DST出资5亿美元领投；2012年DST投入2.5亿美元；2013年2月又投了3200万美元。

尤里•米尔纳与小米也非常有渊源，2011年12月，雷军当时爆料尤里•米尔纳个人入股小米。

初期DST选择要投入小米，但小米融资已要结束，DST来不及进入，但最后尤里•米尔纳坚持个人投资小米。雷军对尤里•米尔纳评价是“很敏锐，很聪明。”

曾经DST年轻的合伙人周受资目前还是小米CFO，当初就是周受资帮助DST寻找到小米。

2017年6月，雷军还在小米办公室与尤里•米尔纳会晤，并送小米6 陶瓷尊享版作为礼物。

当然，尤里•米尔纳和DST投资最大成功其实是很早就投了Facebook，DST还投了Spotify、Twitter、Airbnb、Flipkart、WhatsApp、Groupon等知名企业。

在很多投资人Facebook CEO扎克伯格走投无路时，DST一路向Facebook砸入重金，最高占有股份近10%。

DST投资Facebook收获巨额回报，尤里•米尔纳今日对雷帝网说，今天已经很难再现这样的辉煌，未来全球消费市场依然会非常高速增长，但对投资人的回报周期会比以前更长。

2017年全球互联网公司总市值约为3.5万亿美元，10年前，这个数为3000亿美元。

根据互联网的总体市场容量的增长和互联网渗透率的增长，到2035年，互联网公司的总市值预计将达到30万亿美元。

因此，过去10年互联网经济总量增长了10倍，而在未来，同样的增长可能需要20年，但互联网仍将是全球增长最快的业务。

尤里提出两个原因，首先根据电子商务的价值投入，在美国，每10美元的新增商业投资中，会有7美元投入互联网电子商务，3美元投入传统线下商业；

而在中国，这个比例更是高达9比1；第二个原因是人才的聚集效应，根据领英资讯的排名，最吸引人才的企业基本都是互联网科技公司。

其主要原因是由于科技公司对员工的股票期权激励占公司收入比都很高。

尤里同时指出，目前技术公司研发支出占全美研发支出50%，而这个比例几年前仅为25%。可以看出技术公司的利润很大部分都用于增加研发的投入。

而传统公司的研发支持并没有增长，而是更多用于分红和投资购买股票。从另一方面说明了更多的资金从传统公司流向了技术公司。

不过，尤里•米尔纳对中国市场非常看好。

尤里•米尔纳讲演中介绍，2016年，在全球的互联网公司市值中美国占比达到62%，中国为29%，欧洲为3%，剩下的国家与区域占比为6%。

在全球GDP份额中，美国占比为25%，中国为15%，欧洲占比为24%，剩下的国家与区域占比为37%。这体现出全球的互联网公司的市值高度集中。

尤里•米尔纳说，美国占全球互联网市值62%，原因是，美国公司不仅拥有美国本土市场，还拥有全球市场份额，而中国互联网企业海外化才刚刚开始，依靠的基本上都是中国的市场。

当前腾讯、阿里巴巴已经在海外布局，小米的布局才刚刚开始，从趋势看，中国互联网公司海外化的步伐会加快，并且迎来更多的机会。

中国互联网企业另一个机会是，中国是制造大国，拥有很好的软硬件基础，未来在AI等领域会有更多机会。

尤里•米尔纳说，中国在互联网市场的渗透率领先全世界，已经实现了弯道超车。“你们很幸运，能够生活在中国，你们还工作在中国的互联网环境中，享受到了互联网发展的红利。”

雷帝网特别向尤里•米尔纳仔细了一个问题，小米是否估值超过1000亿美元。

尤里•米尔纳回答很巧妙：“我不方便说。但我和雷军交流过很多次，正如雷军在多个场合提到，我是最早说雷军会做出市值超过1000亿美元公司的人，而且说过好多次。”

不过，尤里•米尔纳说，放眼过去10年，互联网企业上市并实现市值超过1000亿美元的公司有两家，一个是阿里巴巴，一个是Facebook。

“在过去的25年中，只有5家公司跨入千亿美元市值门槛。因此从趋势和简单算术看，市场上是每5年会出现一家。”

目前全球有5家科技公司，分别是谷歌、Facebook、腾讯、亚马逊和阿里巴巴。尤里•米尔纳表示，“我可以证明这个事，每5年会出现一家市值超过1000亿美元的公司，我相信小米会是其中一家。”

DST投资有三大标准

尤里•米尔纳在全球范围的投资如此成功，有何秘诀？尤里•米尔纳说，DST的投资标准主要有3个：1，看创始人和团队背景；2，看所在领域的机会大小；3，看企业早期增长情况。

尤里•米尔纳有很强人脉经营，其深度链接被投创始人，组建全球互联网大佬社交网络。尤里•米尔纳还创过业，投资布局还非常全球化，只投资面向消费者的互联网公司，非常专注。

DST也一直在实践跟创业者靠近一点，再靠近一点。

据《福布斯》报道，在投资京东后，米尔纳专程从北京飞了趟乌鲁木齐，又一路开车颠簸到京东在当地一个配送站点，就为亲眼看看这位京东创始人如何跟自己的一线员工进行互动。

当时，他和刘强东在一个靠近配送站的、只有五张桌子的苍蝇馆子共进了晚餐，接受快递员一波一波的白酒致敬。尤里•米尔纳平日不喝酒，但为让刘强东尽兴，那晚喝下了不少白酒。

乐信CEO肖文杰曾对雷帝网创始人雷建平透露一个细节：2014年国庆节期间，尤里•米尔纳带领团队到乐信参观，认真看分期乐的每一个细节，每一个流程，每一个用户的展示中心。

肖文杰说，尤里•米尔纳不在呆在办公室，而是询问每个员工，用户写的评价都要翻译给他听，每个数据代表什么，分期乐的风控里照片代表什么，尤里•米尔纳也问得非常详细。

等到肖文杰给DST开出融资价格区间时，尤里•米尔纳已对分期乐整个项目有充分预判，直接将分期乐开到最顶估值，且是花五分钟做出领投分期乐的决定。

不过，当雷帝网现场问尤里•米尔纳远在美国，为何能对中国的项目投资如此成功时，他的回答非常谦虚：“Just a little lucky（只是有一点小幸运）。”

区块链市场创新与泡沫并存

最近区块链和比特币在全球市场爆火，比如，曾经一度被认为已经落寞的柯达（KODK）也进入到区块链领域，与Wenn Digital公司共同发布数字货币 “柯达币”，股价立刻大涨。

“柯达币”是一种加密货币，为数码摄影者创建一个平台，助力摄影师和代理机构在图像版权管理上有更多控制权。柯达还推出照片所有权管理平台KODAKOne作为区块链技术支持。

当前，BAT及迅雷、360、人人等众多公司也对区块链持续在布局。尤里•米尔纳也很关注区块链和比特币市场，他认为，这一市场是创新与泡沫并存。

这让尤里•米尔纳想起2000年的互联网泡沫，2000年时，有很多公司有很好的创业想法，但很多公司并没有活下来，没看到今天。

而谷歌、亚马逊都是诞生在2000年左右的互联网泡沫时期，不仅幸存下来，还活得非常好。

尤里•米尔纳也做出了自己的判断，比特币这一类公司可能不会消失，只会面临调整。

当前，还发生了一个比较有意思的现象——很多公司A轮的估值就很高，以前尤里•米尔纳还很少看到一家创业公司A轮估值就超过10亿美元。

“但我们还是得习惯这种现象。”尤里•米尔纳将问题也抛给创新工场CEO李开复，问李开复怎么看待这些创业公司估值过高的问题。

李开复开玩笑说：“我们比较小气，可能选择放弃这个项目。”

为什么高估值企业总集中在美国和中国

尤里•米尔纳表示，目前大量高估值互联网公司都聚集在美国和中国，甚至只集中在几个城市，如硅谷、北京、杭州和深圳，主要是由于中美目前是数字化超级大国，在这些地区形成了几个网络效应：

一是天使投资的网络效应。在这些区域成功的大公司员工通过期权获得了极大财富，同时将这些财富投资到朋友的创业项目，成为有力的天使投资人。

这是一个鸡和蛋的关系，大公司提供了很多天使投资，天使投资又成就了很多大公司，同时带来更多风险投资和后期的投资；

二是身边的成功案例是很好的榜样，当硅谷的年轻人发现路过的扎克伯格也不过是个普通人时经常会想，我也要向他一样成功；

三是导师机制，在这些地区的创业者经常可以与成功的企业家交流，接受成功者的教导和经验教训的分享，形成了好的导师氛围。

以上网络效应使得成功的互联网公司在地理位置上往往都是相对集中的。

尤里还提到互联网市场的格局：

10年以前，5家企业的市值占整个互联网企业总市值的70%，20家企业占总市值的20%，100多家企业占剩下的10%。

虽然现在企业变了，但这个比例格局在今天仍然没变。

随着互联网的发展，预计未来20年互联网市场的头部70%的市值仍将被5家企业占据，但是20%的市值可能会被50家企业占据。

这样就有30家企业左右的空间给高增长的新企业。同时将有更多的企业，500-1000家占互联网企业总市值的10%。

因此，相信在未来的20年中，将有更多互联网独角兽诞生。