元璟资本合伙人田敏：以TPA保险服务为医疗投资奠基，三大领域纵深布局医疗投资

2017年2月24日，健康险服务公司易雍宣布完成数千万元A轮融资，由元璟资本领投，海尔资本跟投。这也成为元璟资本在2017年纵深布局医疗健康的第一个案例。

元璟资本成立于2015年8月，在其投资组合中，已囊括了ofo共享单车、在行分答、开始众筹、探探、Rokid、宋小菜、每日优鲜、fiil耳机、造作等明星项目。

目前，数字医疗健康领域由元璟资本合伙人田敏负责，其2017年1月正式宣布履新，此前她曾任GGV副总裁。近日，田敏接受了投中网专访，阐释了元璟资本对于医疗投资领域的看法及投资策略。

以TPA保险服务为医疗投资奠基

成立于2013年的易雍健康信息咨询有限公司，是一家专业从事保险公司第三方服务管理（TPA）的公司——它既不是保险公司，也不是医疗服务机构，而是对医疗保险产品提供理赔管理、产品设计和支持服务的独立组织。

据悉，此次获得融资的易雍，具备以下两方面优势：第一，它将健康险的核心理算系统引人国内，对对其进行了长达两年多的本土化的迭代研发和深度改造，并利用该系统进行了20多万人的实例应用。如今，在该“核心理算系统”的帮助下，易雍不仅拥有了自动化理算核赔能力；还可以基于全明细字段数据，采集及实时更新医药知识数据库，从而实现精准控费以及依托大数据分析，进行保险产品的创新及研发。

第二，在产品及支付端，易雍首创了服务型医疗健康险的模式：一方面，它联合法国再保险公司，推出了中华联合财产保险股份有限公司的“世纪精英个人医疗保险”和利安人寿保险股份有限公司的“畅享人生医疗保险”；另一方面，它首次启动“惠民直付网络计划”，与南通市第一人民医院、盐城市第三人民医院、张家港市中医院等医院进行深度合作——用户在合作医院就诊后，无需现场支付费用，凭借易雍直付卡签字即可离开，费用由易雍与医院直接结算。

易雍董事长兼创始人郑勇透露，计划在2017年内，将“惠民直付网络医院”扩展到20家，此后，还将考虑扩展到河南省，浙江省，四川省等多地。同时，除了直付服务以外，易雍的服务型健康险还将专属的支付通道、保险转诊服务等纳入自己的“服务计划”。

谈及本次元璟资本投资易雍的原因，田敏表示，在美国，服务驱动型的保险已成主流；但在中国，“我们认为这条路刚刚开始，掌握专业化运营的医疗健康险服务的公司，未来将具有非常大的前景”。此外，易雍的保险数据也为元璟资本所看好，“如果它真的能够成为医疗商业险的领军企业，其产生的大量患者诊疗数据对于未来的医疗领域科研以及医疗控费有很大的意义。”

除了投资回报价值以外，公司潜在还有更高的医疗资源价值。田敏以美国Multiplan公司为例，她告诉投中网记者，易雍的对标对象，是美国的Multiplan公司。Multiplan是美国资本市场的热门标的，在过去10年时间中被各大PE机构“买来买去”，2016年时估值已达75亿美元。Multiplan从未上市，但它手上有大量数据，能帮助投资机构在医疗周边领域判断哪些药好卖、哪个器械正在有用等等信息。围绕Multiplan去布局医疗投资，能看到很多别人可能看不到的东西。“当它可以更好地介入到（医疗）整个流程中时，我们会有很多预见性。”田敏补充道。

5大趋势 抢占商业健康保险先机

近两年，中国的医疗健康险规模每年呈50%的增长；在2016年，整个医疗健康险的保费向万亿级再进一步。渐渐的，一些瓶颈性问题开始凸显：中国的恶性疾病发病不断攀升，保险公司该如何运营产品、设计产品，从而获得较好利润？被保险人看病时，尚需承担提前支付现金的负担，且后续理赔时间长、理赔过程不透明，理赔体验能否改善？商业保险与中国医院的接触才刚刚开始，在未来，商业保险将如何影响医院、医患关系？

田敏结合元璟资本近期完成的全球商业保险发展路径研究，对未来可能会指引中国商业保险发展的趋势进行了阐释。

第一个趋势，保险从“后报销型”变成服务型。很多国家的健康保险刚刚发展时，和中国一样，先开放医疗资源看病，然后病人拿单据去审核和报销。但保险机构缺乏对医疗机构的掌控，使得医疗成本不断高起，结果成本转移到保险公司身上，保险公司就会亏损。慢慢地大家摸索出道路，从“后报销型”变成服务型。所谓的服务型，就像易雍联合线下的医疗机构，去做被保险人的管理和服务。实际上，现在很多美国的保险公司已经深入参与到整个产业链当中去了，甚至是深度介入到新药和新器械的上市环节。

第二个趋势，健康险公司从充分竞争变成几家寡头垄断的局面。以美国为例，美国目前有8—9家健康险的专业运营的公司，占到全国90%以上的市场份额。英国健康险市场90%以上市场份额掌握在8家公司手中，这几家公司为什么是寡头垄断，实际上，医疗资源的把控呈现了一定的区域化的特征。

第三个趋势，整个保险市场是从个人保险慢慢向团体保险集中。美国团体险占到整个市场的90%，因为在政府推动下，企业一定要为他的员工买补充的商业保险，而不是基础险。中国无论是政策还是企业也有动力在进行这个方向的推动。

第四个趋势，整个医疗保险在向着精准化道路演进。目前还是大而统的局面，未来医疗保险会计算每一个人群，这就对有完善的理赔体系提出要求。

第五个趋势，保险公司除了售卖保险，也在进行各种各样的激励计划——将疾病保险提到预防和保健的阶段。他们联合社会的各种力量，包括健身机构等，希望被保险人尽量避免疾病，形成针对被保险人的健康激励计划。

田敏说：“作为投资人，我们觉得这5点是中国未来也会面对的趋势。从这5点来说，当我看到易雍团队时，我认为它是我们目前看到的公司里面，真正顺应了这5点发展趋势的公司，能够提前抓住机会进行卡位，所以我们就做了这样一个投资。”

重点关注三大领域 纵深布局医疗投资

田敏于2017年1月正式宣布加入元璟资本，此前她在纪源资本工作7年，后任职纪源资本副总裁。她在医疗方面的主要投资案例包括睿宝儿科、美吉基因、瑞博生物、药品终端网、翼依科技、红黄蓝幼儿教育、马泷齿科、美年大健康等。

田敏告诉投中网记者，在医疗投资方面，元璟资本将关注三大领域，数字医疗、医疗服务和医疗的高技术领域。

在数字医疗领域，元璟资本借易雍已落下一子。田敏认为，大数据在未来医疗领域中具有极大潜力，基于几个原因：

• 基于中国的人口基数，中国的医疗大数据基础非常好，中国的团队能够通过与医院合作的方式，获取大量数据进行机器深度学习和后续的AI；

• 由于中国医疗水平和质量差异巨大，资源分配不均，从数据应用端，此后AI有机会把有经验的医生的案例等形成体系，输入到基层医疗，强化基层医疗并提升能力。

此外，医药领域正在面临从化学药向精准靶向药进行演进的过程中。而靶向药，需要大数据支撑，“所以我们一定会在大数据领域重点布局。”

至于医疗服务，田敏告诉投中网记者，随着相关医疗政策、分级诊疗概念的不断深入，三甲医院会逐步把一些非核心部门逐渐剥离出来，让民营力量承接。所谓非核心部门，就是除了手术室、住院室、药房和大疾病配套科室以外的科室，如化疗、放疗等辅助治疗的科室，以及儿科、眼科等。而且，医疗服务的特点是，消费的持续性很强，患者基数很大。“它对我们意义在于，它可以帮助我们从线下去获取患者的入口，成为大数据的一个来源。”

而在医疗的高技术领域。田敏认为，伴随留学人才的回归，未来专注于医疗机器人、手术机器人、手术导航体系的初创公司或将兴起。

在寻找医疗行业的创业团队方面，田敏希望创始人及团队能够兼顾医疗和技术的平衡。她说：“在创始人团队和核心团队里，一定要有对医疗有特别深入认识的人，这样你才能达到你最终想要切入的核心人群。”像我们现在看到很多医疗类AI团队，大多都是技术团队，尽管目前阶段，有些和科研方面的结合还不错；但未来如果跟临床结合，技术人员的局限性可能就会显露出来。”此外，田敏认为，在医学领域，技术的领先往往是暂时的，因此“公司的执行力特别重要”；加之“中国的医院都是比较难啃的骨头”，因此是否能寻找到在医疗领域有一定影响力的人，也非常重要。

“不过，投资的时机其实蛮难把握的，”田敏表示：“例如影像，最近我们花了很大的力气看，所有的国内团队我们都看过一遍，但我们还没有投任何一个团队。”她向投中网记者解释道，尽管AI在国内外都很热，离商业化还又一定距离，但估值已经成为了热点。“你选择时点，永远是选择估值和你现在的时点相匹配、相对应的关系。现在AI整体就处于估值虚高、商业化程度还有待去观察的一个时间点。”田敏表示，元璟资本在投资大数据、线下医疗时，同样关注它们商业化的基础及能力，“所以，我们比较看重，从它的基础业务产生商业化价值的时间点”。

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