曾估值18亿，刘诗诗赵丽颖入股的这家公司赴港IPO

明星刘诗诗的“高额聘礼”要上市了。

7月20日，江苏稻草熊影业有限公司（以下简称“稻草熊影业”）向港交所递交招股书，正式开启了上市进程。招股书显示，稻草熊是国内一家剧集制片商及发行商，为人所熟知的剧作则有《蜀山战纪之剑侠传奇》、《局中人》等。

稻草熊影业此次交表之所以广泛被业内关注，与其背后隐匿多位当红明星分不开关系。吴奇隆创立，股东名单里，除了爱奇艺，演员刘诗诗、赵丽颖的名字赫然在列。当年“隆诗”大婚时，坊间盛传的2亿天价聘礼，指的就是暴风集团拟收购稻草熊影业一事。

但计划往往赶不上变化，随着暴风高价求娶被否，不仅2亿聘礼也随之告吹，稻草熊影业估值也面临严重缩水。四年之后，稻草熊影业重整旗鼓冲击港股，不知这次能否还给刘诗诗下一个“2亿”。

吴奇隆是创始人，一季度收入全部来自爱奇艺，稻草熊影业拿什么上市？

2014年，明星吴奇隆在江苏创立的影视制作公司稻草熊影业，前身是其在2003年创立的北京稻草熊影视文化有限公司，所衍生出来的稻草熊品牌系列公司之一，注册资金为一千万，主要从事影视投资和影视制作。

从股权架构来看，公司控股股东为刘小枫，持有58.41%的股份；爱奇艺为其第二大股东，持有19.57%的股份；刘诗施（刘诗诗）、赵丽颖分别持有14.8%、0.79%股份。值得一提的是，作为创始人，股东行列内并未出现吴奇隆身影。

弗若斯特沙利文报告显示，按2019年首轮播映电视剧数目计算，稻草熊已在中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6%。从招股书来看，截至2020年3月31日，稻草熊一共投资了16部剧集，其中11部为自制剧，包括《蜀山战纪之剑侠传奇》、《两世欢》，还有最近热播的《局中人》等，2021年一季度之前，稻草熊将播映6部。

最近三年，稻草熊影业的营收看起来很稳定。2017-2019年，收入分别为5.4亿、6.8亿、7.7亿元，对应的净利润分别为6403万元、1051.3万元、5040万元；2020年第一季度，营收从去年的3.5亿下滑至3.3亿元，但在疫情重创影视行业的大背景下，这样的成绩不算难看。

营收主要来自于三部分：向电视台、网络视频平台或第三方发行商许可自制剧集播映权；将来自网络视频平台或剧集制片商的买断剧集播映权许可予电视台、第三方发行商或网络视频平台；及根据网络视频平台订单提供定制剧集承制服务。

其中，自制剧集是稻草熊影业的主要收入来源，2019年该部分收入占到总收入的74.7%。与此同时，公司对于大客户爱奇艺的倚靠似乎愈发严重，招股书显示，2017年、2018年、2019年，自爱奇艺所得收入占同期总收入分别约21.4%、36%、27.2%。而在今年一季度，自爱奇艺所得收入已达到100%，堪称稻草熊营业的“救命稻草”。

何以撑起18亿估值？

早在2016年，证监会就指出稻草熊影业的盈利能力具有较大不确定性。

2015年12月，刘诗诗以200万元获得稻草熊影业20%股权，赵丽颖以10万元获得稻草熊影业1%股权。而在刘诗诗与吴奇隆大婚之前，暴风科技（暴风集团）曾意图以超15倍的溢价（10.8亿元）收购稻草熊60%的股权。

若交易达成，刘诗诗将凭此斩获6480万元现金以及价值1.51亿元暴风科技股份，身价超过2亿。于是，这也一度被戏称为是吴奇隆给刘诗诗的2亿“聘礼”。

但最终，这项交易未获证监会审核通过，这份聘礼也随之泡汤。证监会认为公司盈利能力具有较大不确定性，事实上，在18亿估值的背后，稻草熊仅投资拍摄了《剑侠传奇》和《不可能完成的任务》2部剧集。

而暴风科技还与稻草熊影业签署了对赌协议，后者2016年 - 2018年扣非净利润累积需不低于4.36亿元，如今来看，即便交易达成，稻草熊影业也完不成对赌。虽然未能牵手暴风，但稻草熊影业却在不久后得到了阿里影业基金的投资。2016年12月，阿里影业基金成为新增股东，获得稻草熊约15%的股份。

令人唏嘘的是，拿到这15%的股份，阿里影业基金只花了176万元，可谓捡到了一个大便宜，以此计算，稻草熊整体估值已缩水至原有估值的1/14。即便如此，2018年8月，海南阿里巴巴影业文化产业基金合伙企业还是从江苏稻草熊影业有限公司的股东名单中退出了，而此时距其入股尚不足两年。

对于估值缩水，稻草熊影业曾站出来回应，“此次阿里影业基金确实持股15%，但是是按照15亿元的估值来投的，除了注册资本的增资外，剩下的钱款以资本公积的形式对公司的流动资金进行了增资，并不是媒体报道的估值缩水至1/14。”

值得注意的是，不管是暴风集团还是阿里，稻草熊对资本的吸引力很大一部分在于一线明星资源。然而，估值的大起大落已在无形中浮现泡沫。不知登陆资本市场时，这份明星光环还灵不灵。