方广资本投资总裁惠成峰：To B创业应用落地，场景化方向存在广阔空间

4月12日，FUS猎云网2019年度人工智能产业峰会在北京千禧大酒店隆重举行，近百位知名资本大咖，独角兽创始人、创业风云人物及近千位投资人与创业者共聚一堂。本次峰会由猎云网主办，AI星球联合主办，锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家、创头条协办。

在由云启资本副总裁冯瑶主持、以“2019To B与科技投资：回归与想象力”为议题的高峰论坛上，元禾重元执行合伙人李莹、金沙江联合资本管理合伙人周奇、银河系创投管理合伙人徐芳、国科嘉和基金执行董事丁润强和方广资本投资总裁惠成峰就论坛议题发表了精彩观点。

惠成峰表示，To B产业五六年来呈现整体升温的状态，但整个传统意义上的To B市场，尤其是其个人关注的偏技术、偏软件相关领域中，优秀的A股上市公司比较少，整体估值空间及水平均有限。但面向未来来说，实质上To B给中国经济的增长、给产业带来的好的变化会越来越多，未来也能进一步打开估值空间。

那么，方广资本的投资逻辑是怎样的呢？惠成峰介绍，遵循客观规律即可。在他看来，To C的成长更像是飞机起飞，从公司一亿美金到10亿美金时候的状态不会差异很大。但是To B不一样，从产品出现到大规模销售，直至具备非常强的生态竞争力，这是一个上台阶的过程，每上一个台阶都会面对不一样的困难和问题，对于创业者来说，需要有容错和应对的能力，投资机构更为看重创始人的整体商业能力和胸怀，这些都需要客观去面对。

空间在哪里？惠成峰则提及，BAT等巨头玩家追究大、快、好、省的通用化场景，在场景化、行业化、应用化的场景落地方面相对弱一些。作为创业者，把自己做得苦一点、累一点，更加场景化一些，也有很大的空间。

2019年，猎云网以发现产业独角兽为初衷，全面开启“FUS（Future unicorn Summit）未来独角兽峰会”品牌。本次大会将继续致力于探究人工智能行业核心发展趋势，通过优质AI应用实例分享、科技领域、金融投资等业界大佬互动，聚焦国内人工智能的产业力量，以行业从业者的视角，探讨科技浪潮的机遇与挑战。

以下为圆桌论坛实录，猎云网整理删改：

：大家下午好，今天很高兴跟几位业界大咖在一起交流我们的B计划，今天是B计划第一次亮相，也邀请到了很多重磅嘉宾，我们首先请各位嘉宾做一个简单的自我介绍。

大家好，我是来自方广资本的惠成峰，我们成立于2012年，主要专注于人工智能、大数据、云计算、智能制造等投资领域。“方”代表守正，专注于IT产业；“广”代表出奇，追求技术，产品，业务上的创新，在信息技术产业上游材料到主机硬件，软件都有涉猎，我们主要专注区间分布于A、B轮。本人在方广资本主要看偏软件、技术创新的项目，之前看云计算大数据更多一点，近些年因为整个人工智能技术的崛起，关注这方面相对多一些。

：我大概介绍一下云启资本的情况。我们基金也是在2014年成立，现在管理两只美元基金和人民币资金。我们投资定位跟主题非常有相关性，一条是技术投资线，一条是产业互联网的线。在我们大几十个被投企业当中，都是以做To B企业方向为主，包括企业服务的公司以及做SaaS企业服务的公司，也包括跟B2B供应链交易平台的公司。个人也关注产业互联网，之前主要投资B2B供应链平台，包括找钢以及垂直行业赛道的企业服务平台。我们基金包括我个人，在行业里面也能看到，整个To B的赛道从资本热度的角度经历了一个比较大的起伏阶段。早年在2013年、2014年的时候，整个赛道有一拨热潮，这个热潮之后看到2015年、2016年、2017年To B资本关注度并没有这么高。从去年下半年开始一直到现在，To B赛道的热度不断升温，受到很多基金的关注，也包括类似BAT这样大的互联网公司的进入。所以，下面一个主题想跟大家探讨一下，我们也看到To B赛道在最近这一年的时间，开始升温，不知道在座各位是怎么看待近期这个To B创投的火热？各位是否认为现在To B投资存在泡沫呢？

方广资本深耕于To B领域，从我们多年的经验来看，整体来讲，这几年To B还是在升温的。我印象中，刚开始做这个基金的时候，整体的To B行业关注度低，基本上也没有专门看To B的基金，整体的估值水平比现在更低一些。同样，我们在分析我们项目的回报表现时，也确实发现有相当一部分的回报是整体估值的提升，而不是业务的成长。客观来讲，垂直比较估值这几年确实是在提升。但是这个更多的是看过去，包括最近十几年来，成长的比较快，规模比较大的也是互联网、移动互联网To C类企业。

整个传统意义上To B市场，尤其是我个人关注的偏技术、偏软件相关的领域，A股优秀的公司比较少，整体的估值空间、估值水平也都有限。但是我们面向未来，前面很多嘉宾讲到，未来一段时间内，实质上技术To B给中国经济的增长、给产业带来好的变化会越来越多，整体资本市场从VC、PE阶段甚至二级市场、并购市场对估值体系实现一个重估。

：在座都是投To B的机构，跟很多专注投To C的机构比较，很多人说To B的企业它的成长路径可能会相对线性一点，它可能一年三倍、一年五倍，已经很早的增长了。但是To C有的是爆发式的增长，很多人说，那是不是意味着我们投资To B就需要熬或者等待，这个需要投入很多精力在里面钻研。大家怎么看待这一点？大家投资To B的整个逻辑是怎样的？

我们面临的商业环境比To C复杂一点，客户决策周期到上下游关系，整体上我们把它比喻成一个形态：To C的成长更像是飞机起飞，公司从1亿美金到10亿美金，它的状态不会差异很大；但是To B不一样，从产品出来到卖出去给几个客户，到大规模销售甚至到最终做出非常强的生态竞争力来看，是一个上台阶的过程。上台阶可能每个阶段需要一定的能力支持，这是客观规律，我们遵循就好。我们蛮期望从投资机构本身到创业者，对于客观的规律，认知要相对清晰，更重要的是要一致。最好的项目是创业者很清楚这些规律。当然也需要有些容错，更多的是看创始人的整体商业能力和他的胸怀、他的分享精神、他的影响力、格局，能不能在每一个阶段、每一个台阶的时候，面临不同困难的时候，能最快的在这批竞争对手中走出来，走入下一个台阶，建立更强的竞争优势。

：各位都会关注哪些底层技术，会重点比较看好哪些技术跟产业的结合、应用的方向？

近几年市场比较热的还是人工智能、数据相关的领域。我们也在投入相当密集的力量，这些技术怎么去应用、怎么结合行业，可以简单做一个分类。从工种来看，主要有脑力工作者、体力工作者，以往的技术主要是解决人力做不到的事，包括信息技术从第一拨信息化，从量上解决脑力工作者的问题，有太多业务量记录不下来，完成第一波信息化。体力工作者也一样，因为装备较多，工业机器人就是为了解决人的力气不够应运而生的。今天人工智能，数据更多解决效率的问题，中国今天经济也确实发展到了这样一个阶段。

我们观察前几年，改革开放以来，中国更多是要素驱动，其实是人力资源投入、资本投入，土地投入在推动中国经济发展，中国的GDP增速实质上慢于人工成本的增长，这是很奇怪的事情，一定要转型，未来我们要更多强调技术带来效率提升，这种情况下技术跟数据可以在方方面面去降低我们企业的成本，提高企业效率。从行业来看，原来信息化改造非常好的，以金融、电信为代表的行业，应用人工智能技术去减少人员，体力相关的工作，其实还是在产线、工厂，传统制造业多一些。这些地方原来因为装备的成本比较高，我们看到，只有汽车，IC等高价值、体量非常大的行业在大范围用智能装备。但是今天随着技术的导入，整个成本也大幅下降了，我相信，在很多相对附加值低一些的行业，有大量的智能化技术去渗透。

：我们刚刚也提到To B创业相对是一个比较漫长的过程，在这个过程当中，各位嘉宾对创业者有什么建议？有什么破局之术建议给我们的创业者？

大家谈了更多比较宏观的观点，刚才主持人提到了，类似BAT或者巨头玩家，其实跟BAT也有一些合作，有几家公司也是BAT投的，从我们的感知来看，他们还是追究大、快、好、省，干基础设施，落地场景化、行业化、应用化的场景相对来说弱一些，他们偏好上不想做这个东西。作为创业者来说，可以自己做得苦一点、累一点，更加场景化一些，也有很大的空间来做。

：嘉宾给创业者提出很好的建议，再补充两点：第一点，关键词是成长。刚刚我们也提到，每个公司的发展都是阶段性的，每个阶段升级打怪的内容不一样，无论CEO自己还是创业团队，在每个阶段是不是能够掌握这个阶段核心必要的能力，跟你的团队是不是足够的互补，能够具备这个阶段不同的能力，能不能自我成长是非常重要的。第二点，借力。包括自己的力、身边资源的力以及杰森也提到债权、股权，你的资源方，To B最终一定需要打造一个生态，无论产品生态还是供应链的生态，能够借力是很重要的。所以在这边其实也回到点题上，发布B计划以及台上诸多投资To B方向的机构，我们今天在一起也是希望能够形成这么一个关系链，能够帮助更多的创业者更好地成长，投资机构能够发最好的项目，能够相互成就。