硅谷种子轮投资的风险和机遇

在最近的Seed Series访谈中，我们与Ted Wang进行了交谈。Ted Wang是Cowboy Ventures的第二合伙人，Cowboy Ventures是一家位于硅谷的微型风险投资基金，由Aileen Lee创办。Wang谈到了种子轮融资的风险回报，种子轮融资更具合作性的原因，以及自第一笔投资以来的各种变化。

以下是编辑整理的访谈实录。

好吧，我已经准备好了新的冒险。我喜欢当律师的那段经历，但我认为自己在这一领域中已经尽了最大努力了。所以我想，尝试做一些新的事情是非常有趣和令人兴奋的。

首先，技术是做什么的？它是为我们人类服务的。我们部署技术来完成人类想要完成的事情，它通常以更有效和更准确的方式进行。乐观的讲，下一代技术仍将继续为我们服务。我们要努力寻找那些正在成长，且能提高我们生活质量的技术的公司。

我认为你必须在商业战略上做出决定。我们选择了把重点放在种子轮融资上。因为我们认为种子轮有着很大的风险回报，我们也喜欢合作的种子轮融资。通常只有一家公司能够领投A轮融资，但是在种子轮融资阶段，竞争要小得多。我们刚刚和Uncork Capital做成了一笔交易，前不久也和Fika Ventures做成了一笔交易。我做的第一笔交易是和First Round Capital。因此，我们能够与其他一些卓越的理财种子轮融资基金合作，我认为从我的生活角度和商业模式的角度来看，这两者都是很好的，而且更具协作性，我认为这创造了更多的机会。

因为赌注不是那么集中。你知道，当你试图返还4亿美元的基金时，很难做到10%的公司所有权。如果要返还一只6000万美元的基金，拥有10%不同公司的所有权就容易多了。

现实情况是，目标公司的数量实际上与我们上一笔基金的数量相同。我们正在为更多的投资储备资金。自从Aileen在2012年募集到第一轮融资以来，市场上的情况发生了真正的变化。该轮融资的规模要小得多，企业往往要么退出，要么上市，比现在快得多。现在，私人资本期限已经延长，我们与这些公司的接触时间也更长，这给了我们更多的投资良机，我们需要好好利用、好好把握。

我们筹集更大基金的原因是能够利用那些按比例选择的机会，我们需要认为任何投资都有回报，这对我们的投资者来说是足够的。因此，如果我们认为价格可能是投资价格的两倍，那么这可能不是我们投资者的回报。考虑到这一点的一种方法是——我们为A轮融资预留了一些资金，然后可能会为其他项目提供资金。

让我来介绍一下种子轮融资文档的背景，它们是一套开源的融资文件。我们起草了这些文件，并将其发布在网上。实际上，我拿起铅笔，第一次草拟了下来，然后分发给大家征求意见。我试图做的是建立一些投资者共识。当时的律师事务所都想聚在一起，提出新的标准文件，然而这个过程总是失败的。它破产的原因并不是因为律师事务所在搞鬼，试图赚更多的钱。事实上，它只是每个人盘子里的第七件最重要的事情。试着让正确的人聚在一起批准一些事情，然后人们对什么应该在文件中，什么不应该在文件中有着真诚的不同意见。因此，我没有朝那个方向走，而是决定提供这些文件，并让一群投资者来支持它们，因为我认为这将推动市场。

我们这么做的原因是，在很长一段时间内，如果你想进行种子轮投资，唯一的文件选择是完整的A轮融资系列文件，它又臭又长，而且没有解决这个问题的捷径。所以人们做了可转换债券，但可转换债券也有一些问题。因此，我起草这些文件的目的，是让法律费用与可转换债券相同，但你可以向投资者交付股权。

马克·安德森是我的合作伙伴。当时，他对Andreessen Horowitz的设想是，该基金将大幅成为种子轮融资目标基金。这一变化，非常快。我的意思是，这只是一个刚满两岁的基金，看看他们在这么短的时间内建立了什么。我记得他们把书放在接待处的时候，办公室里只有几个人。马克对我很好，帮我得到了宣传，如果没有他的支持，我是不可能得到宣传的。

我也失手了。我把所有的公关都搞砸了，但这是一个不同时期的故事。我们的想法是，如果我们能得到一些投资资金以这些条款投入，就会促使人们使用它们。我认为这在很大程度上确实产生了影响。另一个巨大的推动是AngelList开始使用它们，这一举措帮助该文件逐渐成为行业标准。

整个生态系统。我首先要说的是世界发生了很大的变化，当我开始做律师的时候，如果你想开一家公司，你需要300万到500万美元。互联网还远远没有今天的功能。所以你必须找个办公室，这样每个人都可以在同一个地方工作。如果你要建立一家互联网公司，你需要去购买一些服务器。没有AWS，因此你需要一些软件。然后，你需要的是Oracle许可证和数据库，然后是Web服务器和所有这些不同的东西。而现在你可以用信用卡启动亚马逊了。所以世界真的变了，但融资文件却没有变。

因此，这项工作的目标是创建融资文件，使这些百万美元的种子轮融资成为真正的风险投资和第一轮融资的先驱者，这两个项目都是种子轮融资文件的支持者，当时的Softtech VC风险投资公司现在正在开放资本，它会让他们的生活更轻松，让企业家的生活更轻松，让我认为未来的生态系统会变得更好。

我知道当我提供条款清单时，我总是会提供这些种子轮融资文件。我尽量不那么激进。人们认为我可能会保留了一些秘密，关键是它们是开放源码的，但是我尽量不要在文档上过于用力，但是我显然会有一个偏好。

就术语而言，我认为目前术语已经变得更加标准化了。过去有更多的可变性，交易似乎与条款无关。

我先从两个使用了AI技术的初创公司开始。人工智能显然是一个流行词，很多人拿来就用。我们一开始就谈到了作为一家公司，我们要做的是投资于技术，帮助人们实现他们的目标，否则他们将永远无法实现这些目标。令我非常兴奋的一个公司叫Vic.ai，一家专注于会计的人工智能初创公司。随着电子表格的引入，会计行业发生了巨大的变化。如果你看一些会计师事务所的老照片，你会看到那些拿着加法机的人，这就是会计师的工作。他们会来检查你的账本，你会有一个分类账，他们会仔细检查，确保这些数字与账目相符。然后电子表格出现了，一切都消失了。

我认为人工智能也会做类似的事情。它将会把会计师从他们现在做的一些事情中抽离出来，让他们从事更高层次、更有趣、更有用的事情。因此，Vic.ai刚刚在美国推出了他们的第一款产品，这是一款应付账款产品，它所做的是查看一张PDF格式的发票。可能就只是一张纸，他们从哪里得到的并不重要。它使用计算机视觉来查看发票，找出它是什么，然后进行一些自然语言处理，并找出它应该去哪里。这是10月1日至10月31日期间亚马逊网络服务的发票，它进入运营成本，然后将该条目放入总分类账。实际应付账款的人会检查后说，对，没错。或者不，这是不对的。你可以想象一个没有必要这样做的状态，但现在我们认为这是一个很好的融合。你真正阻止人类做的是阅读和打字，这使人们在工作中更有效率。我无法想象有人会因为不必那样做而不高兴。

现在是会计师事务所，因为他们有大量的应付账款。现在，这家初创公司正在和一些科技公司合作，但是你需要有一大块AP才能发挥作用。

Textio，也是一家使用机器学习和自然语言处理的初创公司。这家公司目前有一个产品可以查看你的职位信息，并且能够分析职位信息的文本，并帮助你以一种更有效的方式来编写这些信息。他们所做的是与你的求职者跟踪系统，或者你用来找出你的工作职位是如何做的软件相集成。它可以说，嗯，看看这些词，我们知道在西雅图，如果你改变这六个词，你就能吸引20%以上的候选人。

您可以通过Textio系统发送一个帖子，然后它会向用户发送一个带有建议更改或突出显示的文本的增强版本。你会看到一些语言，它会说这些词不鼓励有色人种从事这项工作。这些词对女性候选人真的不起作用。这不是简单的猜测，而是基于机器学习的预判结果。

我们之前讨论过无意识偏见，这是一个可以真正改善无意识偏见的领域。所以我真的、真的对这家初创公司感到很兴奋。