信而富梦断P2P

有人在坚守，然而，大多数人都在选择离开。

——这大概就是当前网贷行业的真实现状吧。

离开的方式很多，比如说，信而富。上周信而富宣布与Hongkong Outjoy Education Technology Co., Ltd.（“OET”）签署战略合作协议，共同设立助贷公司，并将退出网贷行业。

如今，重新把老本行「助贷」作为主攻方向，信而富将面临「晚到好过不到」抑或「为时已晚」？

1、王征宇的“中国信贷梦”

「新世界来得象梦一样， 让我暖洋洋」

《乐队的夏天》中，盘尼西林的《NEW BOY》让张亚东落泪，因为想到世纪之交，那个对世界充满希望的岁月。

这样的感受，可能也属于王征宇。

2000年，新旧之交的中国。中国金融业正经历一轮整顿，撤销了一大批严重资不抵债、难以救助的金融机构。

彼时的美国，作为美国芝加哥伊州大学统计学博士，王征宇已经在美国从事多年消费信贷风险管理的业务。

尽管在美国，凭借专业能力以及多年打拼，作为一个中产，王征宇的「美国梦」不是梦。因为，他更坚定看好中国。

当时，在中国，一个巨大的机会向他招手——国家需要建设史上第一个征信系统，这意味着中国需要掌握技术的顶尖专家回国。

2001年，王征宇带着十几位与他背景相似的博士回国。虽然当时很多人甚至连“征信”是什么都不清楚，但是太平洋西岸的美国经历，让他坚定地看好中国信贷市场，他渴望将征信、信用评分系统、小微信贷业务引入中国，并坚信“美国的今天就是中国的明天”。

也许，网贷的种子就是在此刻埋下。

回国后，意气风发的王征宇创立了北京首航财务管理顾问有限公司（下简称首航），基于国外零售金融业务经验、专业的数据分析技术等，为客户提供从消费信贷与信用卡综合授信管理到贷后管理的完整决策服务。

2005年，想深耕中国信贷市场的王征宇又创立了信而富，专门为合作伙伴服务信贷风险管理等业务。

对，就是时下最为火热的金融科技TO B业务。王征宇凭借其专业能力，将在美国学得的模型评分、决策系统、业务策略陆续推向全国，高峰时期，首航为一半以上的全国性银行提供了服务！客户名单中有中国银行、中国建设银行、广东发展银行、华夏银行、兴业银行、民生银行等，秒杀当下的BATJ。

2、孤注一掷的网贷路

只是从美国归来的王征宇的野心显然并不满足于做银行零售业务背后的无名英雄。他更迫切希望在这种尚未被开发的蓝海中，自己亲自下海，打开中国消费信贷这篇新蓝海。

2005年，王征宇到美国融了一笔钱，开始做信用卡发卡代理。然而业务刚刚发力，2009年监管政策一来，就如后来的P2P业务一样。

2009年前后，王征宇再次看中另一个新方向——P2P。他孤注一掷，将整北京首航、上海信而富等所有优势资，全力发展网贷平台。

当时，国内第一家网贷平台拍拍贷刚刚成立两年，在国内征信不成熟的大环境下，其纯线上模式引起了业界争议。同年，被誉为网贷行业“老大哥”的红岭创投在深圳成立，以担保模式，让网贷从一个高收益的投资品种，变成一个固收产品，网贷信徒们因此蜂拥而来。

王征宇的AII IN并不难理解，毕竟手握信贷风险管理绝招，他有理由有信心。在线上，建立了自己一套的信用评分体系，根据信而富所能够掌握的数据，包括信用卡记录、结合薪资、职业、家庭状况等自己对用于进行识别和划分，而线下则采用亲核亲访双管齐下的方式进行风控。

2012年之后，特别是随着2013年余额宝上线搅动中国互联网金融理财的一池春水，网贷彻底火了。与此同时，大量的互联网人才涌入网贷行业，当时被一致认为是“朝阳产业”。

2012年的网贷行业即将迎来井喷，也迎来了网贷行业野蛮生长的五年——网贷平台的数量从2012年的161家增加到2013年的692家，到了2014年直接迅猛激增至1600家，2015年网贷平台数量突破了4900家。

监管套利时代，网贷也成为资本的宠儿，上市公司、银行、国资风投等等纷纷持币入场，猛砸钱占领网贷赛道。

王征宇的信而富，毫无疑问是资本的宠儿——2015年信而富获得了由Broadline Capital领投，瑞银投资银行（UBS Investment Bank）等跟投的C轮融资，规模为3500万美元。在此之前的首航时期，于2005年和2007年先后完成了规模300万和2100万美元的两轮融资。

之所以受到国际资本巨头的青睐，大概和信而富的创始团队的“精英范“分不开。与网贷行业大多数草根玩家不同，王征宇率领的信而富团队堪称“豪华阵容”。高学历海归、多年国际零售金融业务经验、为国内第一个征信服务机构以及央行全国性征信中心的筹建提供咨询服务……这还只是这个团队简历中的一小部分。

相较于此时的中国网贷行业，牛鬼蛇神、虾兵蟹将横行。——信而富当时就由专业的第三方审计公司进行每季度进行财务数据的独立审计，这在当时也是唯一一家进行定时审计然后信批的网贷平台。

这股清流般的存在，为信而富赢得了其他网贷行业没有的发展机会。在发展现金贷业务之初，信而富仍以服务商的角色定位，牵手流量巨头平台。2015年6月，信而富牵手腾讯在手机QQ客户端正式上线个人小额短期信贷产品“现金贷”。而在三个月后，微粒贷才诞生。随后信而富又牵手百度，在百度有钱官方网站或百度有钱手机APP即可申请“现金贷”。因此，从可追溯的信息来看，信而富确实是中国现金贷的“鼻祖”，而有了流量巨头的“加持”，也让信而富获得了较高的行业起点。

3、理性克制的网贷路，是正确，还是错失？

确实，从财务数据看，信而富从来都不是赢家。从财务数据来看，在同行赚的盆满钵满的那几年，信而富的财务数据十分寒酸，净收入没有大幅增加且支出上涨严重，这也使信而富在上市前两年的财务表现不佳：2015年和2017年净利润亏损分别为3003万、3337万美元、3660万美元。与半年后上市的拍拍贷相比，拍拍贷2016年扭亏为盈，净利润5.015亿元，2017净利润为10.83亿元。

王征宇曾如此为这个寒酸的财务数据辩解——与大多数公司选择现金贷的高利率覆盖高风险的简单粗暴模式，信而富选择了被称之为“Low and Grow”（低起步、稳成长）的发展策略——首次向借款人提供较低的初始借款额度，通过借款人的重复借款培养借款人的信用记录，提高用户粘性，随着新用户和老用户的叠加，借款笔数和平均金额不断加大，最终实现更长期的价值。通过信而富培养的用户形成高成长性和粘性，从而发挥了全生命周期的客户价值。

王征宇曾如此形容：“这个行业绝大多数都跟我走的不是同一条路，很多机构急功近利，我们选择了登山的路，我们让客户逐步建立信用历史，然后再考虑自身长远发展。”

然而，理想很丰满，现实很骨感。

虽说从复贷率上来看，这个策略是成功的，截止到2018年三季度仍然保持在75%的高位；但从盈利这一点来说，信而富却又是失败的，从上市后的财报中透露出的信息来看，已经连续4年亏损。

在上市的期间，机构的质疑也都直指信而富的盈利能力。这种质疑让信而富上市目标融资额大度缩水40%。以至于上市当天与纽约曼哈顿下城举行的庆功宴上，CFO沈筠卿不忿地当着员工、媒体泣不成声：“这当然不是我想接受的价格，公司被贱卖，我比谁都心痛。”王征宇更是曾愤慨地说过“如果你软弱，做不出业绩，连资本市场都欺负你。”

然而，现实却没有让信而富坚守出一个春天来。去年以来，这个被称为业界良心的平台屡遭质疑。2018年4月信而富上线了消费贷产品。这成为信而富被诟病的关键——借款人如果想要在信而富进行贷款，就必须先在商城中购买一件商品。许多借款人在聚投诉上表示，商品价高质劣是“变相砍头息”。

所谓的消费贷并没有让信而富的业绩起死回生。根据其2018年财务审计报告来看，净亏损达到2.43亿元，同比增加111.3%。这已经是信而富连续第4年亏损。

5月初，信而富收到了纽交所的通知函，称其在最低平均股价和及时申报年报两方面不符合继续上市的相关标准。市场均聚焦在信而富能否在6个月之内将股价升至1美元/股以上。一时间，信而富即将退市的传闻不胫而走。

屋漏偏逢连夜雨。信而富高管团队也发生了变动。2018年末沈筠卿离职；副董事长兼联席首席执行官Russell Krauss不再负责公司的日常运营决策，将专注于公司的战略发展；首席战略官王峻、风险管理副总裁吕宇量均在2018年下半年先后离职。

4、错失的助贷行业，还有多少可以追回？

越过山丘 ，才发现无人等候。

不知道，当重新宣布回归助贷业务时，王征宇的心情是否如此。不知道此刻他是否仍坚守着当初的信条——“Never show your surprise，Never lose your cool（荣辱不惊，云淡风轻）”。

事实上，对于信而富而言，高官的大批离职与他们和王征宇的理念有一定关系。女记曾在一个饭桌上听过信而富一名中高层遗憾点评——

总之，当王征宇在翻越他的”山丘“时，大家都觉得方向错了。

信而富终于决定重新选择方向。信而富方面对女记团队回应，“由于近期的监管变动和网络借贷信息中介市场不确定性，信而富正在停止网络借贷信息中介业务活动，并开始探索战略转型选择。”

然而，错失了这么多年，信而富重新将助贷业务作为主要战略方向，能否扳回一城？

2000年前后，在美国从事信贷风险管理，服务过花旗银行、大通曼哈顿银行、高盛证券投资银行的美国芝加哥大学博士，王征宇带领的首航成为为数不多能够服务金融机构的助贷机构。他们面对的是，一篇全新未开发的中国零售业务。

但是如今，随着TO B 风口的来临，市场今日不同往日。早在2017年6月，流量巨头们如 蚂蚁金服 上线“财富号”，是巨头全面宣告TO C市场环境时代红利逝去的信号。随后京东数科、度小满等纷纷带着技术、流量等资源入场。

除了流量巨头们，TO B赛道还集结了太多金融科技公司，如我来贷、品钛、乐信等等，就连拍拍贷、小赢科技等此前以网贷业务起家的公司也逐步扩大了助贷业务比重。如拍拍贷2019年一季报显示，其机构资金占比从2018年的20%提升至31%，预计到年底这一比例将提升至40%到50%。

当不同类型的市场玩家蜂拥而至后，信而富再宣布转型助贷，是否为时晚矣？这一切，只能留给时间。