阿里巴巴集团面临上市后的最大危机 遭美国投资人质疑

　　受营收不及预期的财报以及与中国工商总局争执的影响， 阿里巴巴 的股价1月29日大跌，收盘89.81美元跌8.78%，盘中跌幅一度超过10%，以 阿里巴巴 25.13亿的存托总股份计算，市值比争执之前缩水250多亿美元。而屋漏偏逢连夜雨的阿里巴巴，其麻烦不止工商总局这一点，阿里巴巴投资者已委托美国律师事务所Pomerantz对阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展开调查, 这可能引发大规模集体诉讼的连锁反应。

　　 阿里财报数据显示营收增净利降 营收不及分析师预期导致下跌

阿里公布的财报数据为：第四季度营收达42.19亿美元，同比增长40%。净利润9.64亿美元，同比下滑28%。净利润的官方解释是由于股权奖励开支增加、所得税开支增加，阿里巴巴集团拿出比上季度更多的资金进行股权激励。阿里股价下跌的直接触因是，在看到了双十一的“火爆”场景后，9名分析师平均预计阿里营收44.2亿美元，而阿里的财报没有达到这一预期，即使每股摊薄利润为0.81美元，高于分析师平均预计的0.75美元，市场的直接反应也是抛售阿里的股票。有一家对冲基金Hedgeye押中了宝，因预测到阿里的财报会不及预期，做空成功大捞了一笔。

阿里的财报只是雪上加霜，美国的媒体此前也报道了工商总局措辞严厉的白皮书中列出的阿里的假货问题，即阿里巴巴允许商户无照经营、仿冒名牌以及销售假冒酒类和手袋，阿里巴巴员工接受贿赂等。而阿里巴巴的美国投资人委托律所调查的，就是白皮书中的内容，阿里在IPO之前是否知道但没有披露，这个是致命的。即使阿里在国内能“摆平”工商总局，美国的诉讼只认证据，而目前的争执持续时间越久，对阿里不利的证据越多，阿里在国内的“胜利”反而造成其在美国的麻烦，最后只能掏出真金白银“摆平”美国的投资人。

　　 阿里巴巴集团及其高管是否隐瞒信息是美国投资人关注焦点

　　Pomerantz律师事务所是在美国企业、证券和反垄断集体诉讼领域最顶级的律所之一，创立人Abraham L. Pomerantz生前被称为“集体诉讼教父”，集体诉讼是美国很麻烦的一种诉讼，耗时会很长，律所收益颇丰。最近业内有名的集体诉讼是苹果谷歌等 高科 技"“互不挖人”协议的官司，苹果、谷歌、英特尔及Adobe等公司的前员工指责公司高管默认“互不挖人”协议，导致其利益受损，原告的总人数滚雪球一般达到6.5万余人，苹果谷歌最近给出的和解金额达到4.15亿美元。

美国投资人此次关注的不仅仅是阿里的假货问题，他们委托律所调查的是阿里是否信息披露不充分，调查内容涉及阿里及其管理人员和董事是否违反美国1934年证券交易法第10条(b)和第20条(a)条款。阿里需要自证的关键点是，去年9月上市前，7月与工商总局的见面与监管报告，高管是否知情并且隐瞒。

　 美国投资人的疑问是：

一、在与阿里高管谈话后，工商总局在2014年7月份就撰写了报告。阿里在IPO招股书中称，假货问题是其面临的“风险因素”之一，但在9月IPO前未披露任何监管调查相关信息，也没有提及工商总局的此份报告。阿里上市前与监管部门的闭门会议，形成了何种“共识”?目前媒体的报道看，阿里在7月的会议上相当于承认了假货的监管问题，但阿里没有披露。投资人质疑是否有人帮忙隐瞒阿里的问题，是否影响了其他的互联网公司。

二、阿里是否有意让商家无证经营，开设未经授权的商店，卖假酒和手袋，是否为了收入而有意忽视。经营系统的运营混乱，员工受贿，高管是否参与并知情。

　　三、阿里上市前，本来就面临很多质疑，与 雅虎 的股权争端中，阿里违反公司协议和应有流程剥离支付宝业务的做法，本来就不符合公司治理的规范，投资人怀疑公司高管的能力。

四、分析师和投资人对数据的疑惑，阿里上市前的数据和“双十一”的销售额使得投资人押注阿里会上涨(股价最高达到120美元)，阿里是否有意在误导。

阿里要解决的关键疑惑就是，是否有Cover Up，即隐瞒。

　　阿里是全球最大的上市公司之一，一举一动都会有媒体关注，尤其是在财报发布前与工商总局的争执，是很不智的行为。阿里此前与工商总局的过招很明显是昏了头，将与工商总局的对抗推给普通员工更是其公关部门的失职。阿里巴巴集团执行副董事长蔡崇信对国际资本市场比较熟悉，他的回应才是应有的姿态。从阿里与工商总局的口水战看，阿里的策略是“不针对政府，只针对某一名官员”，还是习惯于“摆平”的思维，虽然是Too big to fail(大到不能倒)，阿里也会打破美国投资人认为其被保护的看法，美国投资人并非完全不懂中国的现实情况，对阿里的长期估值会造成影响。