优酷商业模式饱受质疑：业绩糟糕股价探底

今年3月，优酷宣布并购土豆网迎来一周年，盈利依旧是优酷面临的首要难题，在经历了视频行业疯长和资本狂热之后这一问题愈发明显：业绩连续糟糕，股价一再探底。

　　近期，有投资人士指出，优酷正日益偏离其在上市时所抛售“hulu+nexflix”商业模式，潜在风险越来越大。

　　“一家独大”和“马太效应”许诺落空

　　商业模式遭拷问

　　一个完整的商业模式包含用户价值和股东价值两个圆环，而所谓的股东价值就是为股东带来实实在在的利润。

　　眼下，优酷商业模式缺失了利润的半圆。

　　2010年12月，优酷以亏损800多万元成功登陆纽交所。两年后，据优酷3月1日最新发布的2012年第四季度财报显示，其亏损额度增至1.1亿元，因业绩未达华尔街分析师预期，当天优酷股价盘后大跌16%。

　　优酷股价由2011年最高时每股近65美元下跌至目前的17多美元，包括优酷ceo古永锵等管理层都受到了来自华尔街对其商业模式质疑的压力。

　　现实中，两年前上市时古永锵对资本方描绘的蓝图实现的并不理想，从而进一步削弱了投资人的信心。

　　上市之时，优酷尚是小额亏损，当时给资本方画了一张颇具前景的大饼：优酷是家互联网电视公司，将hulu与netflix两大模式结合，做到了youtube规模。在马太效应下，一家独大，前景可期。

　　youtube在美国观看人数第一，谷歌耗费16.5亿美元才将之收购；hulu推出当年便获得9000万美元收入，用只占美国网络视频流量的1%，获得该市场33%的广告份额；netflix则是美国视频点播龙头老大，流量占到全美流量近20%。

　　凭借这“一家独大”概念，优酷不断融资，成功上市，买下土豆，获得高收入，再大手笔投入。

　　两年多过去，腾讯视频、百度旗下爱奇艺、搜狐视频等大财团全力切入，一方面重金买断内容，一方面通过qq、百度搜索、门户等入口导入流量，在粘度、用户覆盖度上赶超优酷。

　　国内调研机构易观国际和国外数据咨询机构hitwise的数据均显示，上市后优酷市场份额未按照预期上升，相反呈现萎缩态势。按照hitwise公布的2012年7月的数据，优酷市占份额同比由21.06%下降为20.03%；土豆网由15.08%下降为11.91%。优酷土豆的在线时长份额从40%下降到34%，处于被蚕食的下行区间。

　　在问答网站知乎上，启明创投合伙人胡斌称，所谓商业模式就是怎么赚钱。“互联网公司你可以说前3~5年不会赚钱，只要用户够多服务够好就行，但之后必须出来像样的商业模式。”“商业模式是企业的核心之本，一般投资人对公司的预期是3年时间。”一位投行人士和胡斌的见解相同。他强调，优酷上市2年多来连续亏损，其商业模式到了遭受投资人拷问的时刻。

　　难赢最终棋局

　　全球网络视频行业的商业模式大致分为ugc(用户生成内容)模式、p2p模式和hulu(正版视频)模式以及netflix(流媒体播放服务商)模式四种。

　　hulu运营方式是以正版、标清高质量的影视节目内容吸引用户免费访问网站，通过广告获得收入，这种模式秉持“与盗版绝缘”的理念，避免版权纠纷及法律风险；netflix则以高清、超高清视频节目吸引用户直接为内容付费，而且连接有线电视、手机等多终端，其一开始就实现了盈利。

　　优酷商业模式经历了三个版本：初期是中国版youtube，中期改为为ugc+hulu模式，直到在美国纽交所上市则追逐概念描述为“hulu+netflix”。“优酷的商业模式是模式拼盘，主要立足ugc的youtube模式，其和hulu、netflix是两个东西。”土豆网一离职高管说，“所谓hulu正版模式只是为了便于售卖广告的一种姿态上的表示，即便上市后其也未曾真正清除掉版权诉讼顽疾。

　　另据优酷财报显示，优酷收入构成中9成为广告，其直接向用户点播收费业务（即netflix模式）的收入不足1%。与netflix相比，优酷正版资源有限。在中国免费的大环境下，netflix模式也不太可能成为其一个大商业模式。

　　hulu自身陷入困境，netflix收费模式在中国行不通，yortube空有流量而难产生利润。当所有的概念打完之后，优酷的模式一时陷入僵局。

　　收入增长背后

　　易观国际分析师指出：正是优酷乐观的收入增长掩盖了其商业模式的缺陷：相对单一的收入结构、用户可取代、广告库存有限、难以摆脱的版权诉讼、入口劣势等，这些潜藏的商业风险一旦爆发，优酷模式的泡沫随即破裂。

　　优酷2012年第三季度收入从上季度3.8亿元涨到4.8亿元，增长1亿元，但土豆网的收入却由1.7亿骤降到4700万元，萎缩1.23亿元。此外，优酷的广告收入建立在入口上，在和百度旗下爱奇艺、腾讯视频争夺流量入口时，这一劣势将让优酷处于下风。

　　国外分析师撰文称，优酷的收入增长非常吸引人，但并不一定就能转化成为投资机遇。此前，网络股泡沫的破灭证明，营收与亏损的同时增长或者长期亏损，都不是可行的商业模式。

　　最好的商业模式是在满足用户的一级需求时，把商业价值实现了，但优酷满足用户的内容需求可以被别家所取代，这大大降低了其模式的价值，也暴露出优酷商业模式在激烈竞争中将触碰到天花板。

　　面对潜在困境，优酷也试图做出改变：发力视频搜索搜库和自制内容、并购土豆，并在2013年发力移动端视频商业化。

　　但这些举措都是手段，并未给优酷的商业模式带来实质性的转变，优酷需要的是战略思路调整。

　　谢文说，优酷合并土豆仍不能解决商业模式问题。“在战略上和长期内，并购没有解决电视终端变为网络终端后服务平台化的挑战，也没有解决与门户类视频服务的竞争能力问题。”

　　在爱奇艺龚宇看来，视频未来不能依赖现有的商业模式，“只有带着社交基因、移动基因，视频行业才会有大未来”。

　　前有腾讯视频、爱奇艺的大兵压境，后有乐视网、优朋普乐等真正netflix互联网电视模式的分流，优酷要反思商业模式存在的问题，并酝酿相应对策。

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