宝能系背后“干爹”浙银资本，在下一盘什么大棋？

浙江浙银资本管理有限公司（下称“浙银资本”）是给“宝能系”输出资金中隐蔽而核心的环节。这个易被忽略的环节为代表的浙银资本系列运作，被视为对综合资管道路的探索。

浙银资本被认为是浙商银行的子公司。

当利率市场化的推进不断挤压存贷款利差，表内外“全资产运营”已经是整个银行业的一条出路。浙银资本的业务布局被视为方向正确但时机偏早，业务所涉中尚有监管未明确地带。但正因为其“早”，才有圈占市场的作用和前车供鉴的意义。

“宝万之争”让这一暗棋布局浮出水面。这盘棋，值得一看。

　　 独立风控线 隐蔽子公司

　　据接近浙商银行的业内人士向《 第一财经 日报》“愉见财经”专栏透露，浙银资本运作中的一个关键特色，是其独立拉出了一条风控线，风控体系已不同于商业银行传统做法。

浙银资本的业务，也被视为一项试点，为未来“投贷联动”做铺垫。

之所以把浙银资本联系浙商银行一同探讨，是因为据“愉见财经”向多名接近浙银资本的人士交叉求证，浙银资本正是浙商银行的子公司，尽管目前仅从工商登记信息来看，浙银资本股东是五矿国际信托有限公司和浙大九智（杭州）投资管理有限公司两家企业法人。

浙银资本是如何运作的？从此次和“宝能系”的合作追溯其资金迷踪，根据媒体报道，浙商银行首先以其理财资金认购五矿信托相关信托计划的信托受益权，再以此信托计划持有浙银资本股权。换句话说，浙银资本的投资款来自浙商银行理财，当中垫了一道五矿信托作为通道。

　　从投向来看，资金最终经由深圳浙商宝能产业投资基金（下称“浙商宝能基金”）投向资金平台深圳钜盛华，再由深圳钜盛华设立多个资管计划定向投往 万科 A的流通股。

　　在浙商宝能基金的平台上，据工商资料，华福证券资管计划作为优先级LP的132.9亿元和深圳市浙商宝能资本管理有限公司作为GP的1000万元，背后都有浙银资本身影。其中，“华福浙商2015-003号定向资产管理计划”的出资 方正 是浙商银行理财，另据公开资料，浙商宝能资本管理设立时的出资结构中，浙银资本出资450万元、“宝能系”出资550万元。

在浙商宝能基金的平台上还有深圳宝能投资集团作为劣后LP的67亿元，这部分资金暂未有明确信息显示和浙银资本有关，但深圳宝能投资集团质押深圳钜盛华股权给华福证券取得资金，而华福证券资管计划资金来自浙银资本。

　　 （注：本文仅以浙银资本为主体展开讨论，因此上图未显示“宝能系”其它资金运作架构）

　　浙商银行方面对此事已有的回应是：浙商银行与 万科 、宝能都有正常的业务合作；浙商银行理财资金投资认购华福证券资管计划132.9亿元作为优先方，仅用于钜盛华整合收购非上市金融股权，不可用于股票二级市场投资，也不作为其他资管计划的劣后资金。

浙商银行相关负责人并称，浙商银行一向秉承合规、合法、安全的原则办理各项业务，浙商银行的理财资金有充分的安全保障。