新三板处在十字路口：优质企业出逃 或成“垃圾股”集散地

新三板处在历史发展的十字路口。一方面，好企业主动摘牌和转板导致挂牌企业总体质量下降。另一方面，无融资、无交易、无并购重组的“三无”股达到5072家，占新三板挂牌总数的43%。

优质企业出逃

截止2017年12月27日，新三板挂牌公司总家数11640家，其中创新层企业1354家，基础层企业10286家。与去年挂牌企业总数相比，变化不大，但企业质量却开始出现不好的苗头，好企业正在逃离新三板。

截止目前，累计688家挂牌企业完成从新三板摘牌，2016年仅有56家摘牌。从摘牌企业的质地来看，他们的收入规模和利润都要高于新三板挂牌企业平均值。

挖贝新三板研究院资料显示，今年退市的600多家企业去年营收规模均值为3.06亿元，净利润均值为2836.03万元，净利润同比平均增长率为36.02%。而11600多家新三板挂牌企业的营业收入平均规模为1.59亿元，净利润平均974万元，平均增速22.89%。

新东方 网(839896)是一家典型逃离新三板的公司。该公司是 俞敏洪 创办的新 东方集团 旗下专业的在线教育公司。2016年利润达到5597.88万元，今年上半年，利润超过3186万元。按照，创业板的财务指标标准， 新东方 网登录主板市场条件早就成熟。

近日，经过一个多月停牌，筹划重大事项的新东方网给出的方案是，不玩新三板了。其董事会决议称，根据公司战略发展需要，公司决定从新三板摘牌。

IPO成催化剂

今年由于A股市场IPO开闸放水，导致一批优质企业从新三板摘牌，转板到主板市场。更好的去处，是加速优质企业逃离的催化剂。

挖贝新三板研究院数据显示，截止目前为止，新三板拟IPO企业共计580家，其中包括198家创新层企业。一旦在主板上市成功，他们就将从新三板摘牌。

从财务指标来看，这些企业的质量比起上述688家的质地要更好，甚至比创新层整体质地要高。

资料显示，1354家创新层公司去年平均营收规模为3.88亿元。平均利润为2845万元，利润平均增速为12.14%。今年拟IPO企业去年平均营收规模为5.08亿元，平均利润为4581万元，利润平均增速为64.17%。

在创新层主要的三个财务指标上，拟IPO企业都是远胜于创新层和其他企业。如果他们都转板成功，新三板挂牌企业总体规模、盈利能力都将出现大幅下滑。

“ 垃圾股”集散地

早在去年，新三板就被媒体形容为满地皆是“僵尸股”，新三板被推入“停尸房”,95%公司或被划为“垃圾股”。

600多家优质企业完成摘牌，一旦上述更为优秀500多家拟IPO企业完成转板，新三板就会成为名副其实的“垃圾股”集散地。

同时数据显示，新三板正在朝着低质化方向发展。

截止到2017年12月27日，挂牌公司总数为11640家，其中今年无融资、无交易、无并购重组的“三无”股达到5072家，占新三板挂牌总数的43%。

总体盈利方面，亏损企业为2308家，占总体新三板总数的20%；营收规模方面，小于500万的企业，有233家。

最近全国股转公司推出的分层和交易制度改革方案，对新三板是一个利好，但摆在整个市场面前的难题，是如何留住这些优质企业，并借助这个资本平台取得快速发展。