普华资本曹国熊 ，初见韩寒侃侃而谈一拍即合

对于投资，他曾这样说，“你去看南方的很多小岛，岛上长着榕树，枝繁叶茂，底下盘根错节，这几十几百株树，很可能都起源于其中的某一棵榕树。我们的投资就要像岛上那棵最老的榕树一样，产业为先，生发出盘根错节生机勃勃的一片树林。”

　　他是 经纬中国 人民币基金创始人、 普华资本 创始人、头头是道基金创始人；他一天最多开10个会，一年会投50多个项目，每年见三五百位创始人；他投资了“一条”、“十点读书”、“ 喜马拉雅 ”、“亭东影业”、“ 果麦文化 ”、“乐刻”“日食记”等众多明星项目。他就是知名 天使投资人 曹国熊 。

8月27日，曹国熊先生将作为沙丘学院特邀导师亲临沙丘学院，与在场学员分享更多投资话题。

　　题图： 普华资本 董事长 曹国熊

　 把握机遇 赚到人生中的两桶金

　　曹国熊出生于浙江的一个普通家庭。多年以前，当还是一位普通的高二学生时，他坐在窗明几净的教室里，阳光斜斜地落在书桌上，他心 满意 足地看着自己刚刚完成的厚厚的手写“大作”——《太平天国历史研究》，那时的他绝不会想到二十多年以后的自己会成为全球知名投资公司的 合伙人 ，以及所拥有的财富和社会地位。

从学生时代开始，曹国熊除了是一个资深历史迷，还非常喜欢看科幻和武侠。《小灵通漫游未来》和《海底两万里》，让他对于无边未知的一切充满了畅想，这大概是他后来总能以强烈的好奇心来打量他所从事的专业、行业以及这个世界的启蒙了。

大学时期，曹国熊就读于浙江财经大学会计专业，毕业后顺势进入投行工作，当时主要负责帮助一些内地企业在香港和美国上市。那时的他一腔热血，在工作之余还努力攻读硕士研究生。那是一段非常辛苦和奔波的早年经历，“各地跑，十分忙碌。”当时，对于初入社会的曹国熊来说，工资收入相当不错，还有一部分可以分红但无法流通的上市企业法人股奖励。

2006年，曹国熊遇到了职业生涯中的第一个也是最大的一个契机。当时，中国正经历股权分置改革，一些原本在市场上无法流通的股票变成了可以流通的股票，能以几倍、几十倍的溢价进入到流通领域了。曹国熊抓住了这样一个机会，赚到了他人生中的第一桶金。

“最早的一批投资者不少就是从那时开始发家的。”曹国熊说，“纯粹是中国证券市场快速发展给的机遇。当时那批幸运儿，大部分选择了退休归隐。”

但曹国熊没有停下来，紧接着，他又开始了直接股权投资，投资了一些企业。2009年，随着投资界的第二次高潮——创业板开板上市，他很快又赚取了第二桶金。

“我所认识的投资人，资产几乎都在那时迅速增长。政府很支持，整个社会对于资本的力量比较包容，募资的环境也不错，退出时资本市场愿意买单，有较高溢价。跟国外比起来，中国的投资人太幸运了。”

　 实力+能力 用自己的钱去做天使

投资界的同行曾这样评价曹国熊，说他是浙江投资圈里低调却最有实力的大佬。因为与很多投资大佬不同的是，他的投资相当一部分用的是“自己的钱”。

　　2002年，他与同学一起创办了普华资本，这其中绝大部分资金来自于曹国熊。多年下来，普华资本相继参与了 昆仑万维 、 墨迹天气 、 聚美优品 、 同程旅游 、 驴妈妈 、 今日头条 、喜马拉雅、 宝宝树 、陌陌、猎聘、途家、滴滴（快的）、 有缘网 、唱吧、创业家等众多明星项目的投资，慢慢发展为管理规模过百亿的全国知名投资集团。

　　2010年初，曹国熊加入了著名的美资风险基金 经纬创投 。那时的经纬创投还没有人民币，曹国熊作为创始合伙人和好友 张颖 一起创立了经纬的人民币基金。“在几经试错后，我们选择了一个最重要的投资方向，就是布局移动互联网，那时移动互联网刚刚兴起，由于布局比较早，又投资了很多优秀的项目，如camera360、名片全能王， e代驾 、tap4fun、IN……基金业绩还是挺不错”曹国熊说。

经纬人民币基金也是几位创始合伙人自己的钱，没有外部LP参与。他们将这个基金定义成永续长青的基金，即钱投出去又收回来之后，并不是往家里拿，而是继续投。这笔基金孵化了很多优秀的项目，“当时2.5亿的盘子，现在的价值应该已经在十倍以上了”。

用自己的钱做投资，是实力，也是能力的象征。曹国熊认为，在天使阶段，最好的状态还是投自己的钱。因为发掘一个优秀的企业，需要七八年甚至10年以上的时间，用自己的钱来做天使投资，更从容，也更容易逮到大家伙。遇到好时机，投资回报也会更大。

在投资资金的安排上，曹国熊也有相当讲究，他说，“50%分配在早期，追求高回报和赌大；30%分配在成长期，追求稳健回报；20%分配在后期，非常谨慎地挑选一些行业标杆性项目，追求行业影响力和地位。这样才能确保在长期利益和短期流动性、风险与收益之间取得平衡。”

　 深度布局 健康和快乐是人类最本质需求

曹国熊曾经给自己设了个数字，达到就退休。然而在实现目标之后，他并没有离开投资江湖。随着一支支基金的成立和一个个项目的投入，他找到了另一个深入的方向。

“这几年文创项目的估值涨得飞快，虽然里面有部分泡沫，但市场上消费升级的愿望强烈，从长远看，双‘h’——happiness and health，即‘健康’和‘快乐’的需求是人类最本质的需求，在解决了生存问题后，精神需求会越来越重要。”曹国熊说。

　　2015年，曹国熊和 吴晓波 一起创建了专投自媒体的“狮享家”基金，及泛文化领域的“头头是道”基金。

“头头是道”共到位资金30亿元，陆续投资了30余个项目，包括今日头条、喜马拉雅这样的内容分发平台，韩寒的亭东影业、贾樟柯的暖流文化这样的头部内容公司，吴晓波频道、一条视频、日食记、十点读书、B12这样的一线自媒体，以及乐刻体育、拳星文化这样的体育创业公司，在泛文化领域布下了一盘大棋。

曹国熊（左一）与吴晓波（右一）

对于“头头是道”基金名字的由来，曹国熊这样解释，“名字缘自《续传灯录》慧力洞源禅师所说‘方知头头皆是道，法法本圆成’，意思是悟道后言语举止都暗合禅意。”

在曹国熊眼中，“在文化领域里，人才是最有价值的资产，才华是最深的护城河，这是一个没有网络效应的行业，所以追求独角兽的投资思维不适合用在文化产业里。”

　　早在2011年，曹国熊在路 金波 的果麦文化董事会上遇到了韩寒。在这之前，对于眼前这位少年成名的80后畅销书作家、赛车手、“意见领袖”，曹国熊早有所耳闻，见面后二人侃侃而谈，一拍即合。后来，韩寒说起自己想要拍《后会无期》，“作为朋友，我自然是支持。我平时非常喜欢看电影，别看我平时是个很理性的人，但是遇到让自己非常感兴趣的人和事后，其实很多决定都下的很快。”就这样，曹国熊和韩寒有了第一次成功的合作。之后，他们发现电影做得不错，于是后来诞生了亭东影业。

曹国熊与韩寒

对于曹国熊来说，某种意义上自己也是个创业者，会在自己喜欢的细分领域与创业者同行，一起探索和开路。“最后会怎样，一路上会有哪些坑会掉进去，我们可能都不知道，但是我们愿意一起走。”

　　在投资了满足精神需求的文创领域外，他在医疗健康领域也做了深度布局。普华资本先后投资包括南京微创、Remebot、 艾吉泰康 、杭州认知等在内的多个优秀医健项目。

对医健领域的规划和布局，曹国熊异常理智和清晰，主要包括数字化和智能医疗、新型医疗服务及保险、先进医疗技术、基因及生物技术四方面。而对于近年颇受资本热捧的生物制药领域，他说，“制药的周期长、投资大、风险高，所以放弃”。

对于医疗类项目的参与方式，也不是简单的财务型投资，而从产业链布局和上市公司需求角度出发寻找良性互动。“如果说以前我的投资是1.0阶段，单个项目、点状为主的话，那么现在已经进入2.0阶段，投资和产业相结合，双轮驱动。”曹国熊说。

　　 心怀感恩 让更多人感受资本的暖意

年轻时，曹国熊跟大多数年轻人一样，把实现财务自由作为工作目标。而真正实现了财务自由之后，他希望自己能够帮助更多的人。等到这个目标也实现了，他依然在寻求更高的目标，想做一些自己真正喜欢的事，甚至能够实现一些新的创造，并且能和投资结合起来。

在他看来，合格的投资人，首先要非常喜欢投资，并对自己所关注的领域进行深入地学习和理解。勤奋必不可少。“做好投资挺重要的一点是多学习多思考，逐步积累、完善自己心里的相关产业图谱，有个坐标系，能快速给所接触的创业者确定在图谱中的位置。看项目没有一定的量是做不好投资的。早期投资没有狙击手。”

说到投资原则，他说就是投资价值观差不多的人。也许人的价值观会藏得比较深，但可以看创始人的审美观，譬如崇尚自我奋斗，懂得分享，会感恩的人，基本就跟他同类。

他一直觉得应该感恩，自己是大时代的幸运儿，付出了差不多的努力，他获得了比别人更大的收益。有时，他会劝那些取得阶段性成绩的创业者，卖掉点老股，先换个房子什么，改善下生活。

“创业，有时容易自high，站在岸边的投资者反而容易看清一些节点。经验告诉我合适的时候还是要及时收割果实，这样能让家里人满意，然后创业者才能后顾无忧地再拼命战斗。有时候我会问下创业者的家属，现在有什么需求，由我来提出比较好。投资做久了，对创业者也有更宽容的心态。”他说。

如果说，原来投资更多的是助燃，那么现在曹国熊做的，则是和创业者一起创造和创新。“当一个人财富积累到一定程度的时候，他所关注的已经不再是投成功了哪几个项目，每一个项目可以给自己带来多少收益了。我想做一些自己想做的事，同时能够帮到更多的人，然后再看看还有没有什么创新和突破。”

现在，曹国熊管理着上百亿元的基金规模，除了寻觅更优秀的创业项目，他对钱还有更深的理解和更远的考虑。这些年来，他陆续做过一些慈善公益，捐过钱，也捐过学校。“一个人永远不可能因为赚了很多钱，而在这个世上留下什么。”曹国熊说，“财富本身体现不了太多价值，还是要靠做一些有意义的事情。”

在曹国熊身上，看不到成功者的高高在上和傲慢，他看起来总是那么平和谦逊，“今天的成绩有自己的努力，但更多的是运气吧”。他的求知欲，他的好奇心会驱使他继续走下去，他也对于“再走下去”会遇到什么样的风景，充满了憧憬和希冀。

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