IPO排队5年却被“终止审查”，新丽传媒这是惹了什么祸？

　　近日，证监会网站披露了若干家IPO企业终止审查名单， 新丽传媒 赫然在列。这次突如其来的“终止”，很容易让人产生种种联想：上市计划又发生了变化？放弃IPO？或者，新丽传媒出了什么问题？

就在今天下午，新丽传媒董秘办人士对娱乐资本论独家回应：“撤回申请材料，只是为了准备重新申报。”

　　对于重新申报IPO的理由，该人士表示， 只有一个 原因，即上一次申报期内有股权变动，如果不撤销，反而会耽误公司上市的进程。该人士称：“我们是主动提交的终止申请，然后证监会也已经同意、通过了，并且我们现在已经重新向证监局递交新的辅导。”

自2012年正式提出IPO申请以来，新丽传媒的IPO之路并不顺利。不仅公司的财务状况、同业竞争、关联交易等问题屡屡遭到市场质疑，另外，监管部门对影视行业的不断打压，也让市场对包括新丽传媒在内的影视公司上市的信心，严重不足。

新丽传媒重启IPO之后，未来可能还将面临诸多新挑战。

　　 新丽传媒“审查终止”， 都是股权变动惹的祸？

终止审查的消息，来自证监会官网。

网站显示，在2017年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单中，新丽传媒为今年第36家IPO终止审查的企业，终止审查决定的时间为今年5月3日。

今日下午，新丽传媒董秘办人士对娱乐资本论表示，由于目前市场审核速度比较快，所以公司干脆就撤了重报，以免上一次申报期内的股权变动耽误上市的进程。

具体是怎样的股权变动，该人士并未披露更多信息。

事实上，新丽传媒所谓的股权变动问题，早就被媒体发现。

　　2015年，证监会发布了对于新丽传媒IPO文件的反馈意见，其中有一条关于规范性的问题。申报材料显示，2013年10月，王子文将其持有的27.642%股权，以8.29亿元全部转让给 光线传媒 。股权完成转让之后， 光线传媒 成为新丽传媒的第二大股东，持股27.642%。

需要提醒的是，这里的王子文，并非出演《欢乐颂》的明星王子文，而是另有其人。公开资料显示，王子文毕业于澳大利亚Macquarie University金融会计专业。2009年投资美锦影视，并出任CEO兼总裁，2011年美锦影视更名为新丽传媒。

对于IPO前夕股权转让的原因，新丽传媒在后续更新的招股书中做出了解释，称本次转让系因王子文一直都有移民的意愿，基于国内影视行业禁止外籍人士持股的政策限制，需要进行股权转让。

　　根据律师的说法，股份有限公司在IPO申报期间，不宜再发生股权转让。如果发生上述现象，中介机构应重新履行尽职调查责任，原则上需要撤回申请文件，办理工商变更登记手续和内部决策 程序 后重新申报。

　　 排队5年， 新丽传媒上市之路为何坎坷？

从2012年至今，新丽传媒的IPO之路走得有些坎坷。

早在2012年，新丽传媒就开始申请IPO，进入初审环节；2014年1月，公司宣布中止IPO。到了2015年12月，公司再度申请IPO。根据当年披露的招股说明书，公司拟公开发行不超过5500万股，计划募资9.2亿元，全部用于补充影视剧业务营运资金。

　　但是到2017年，5年过去了，同行业的“小弟” 唐德影视 、 慈文传媒 相继通过IPO、借壳等方式登陆A股市场，而新丽传媒仍未成功上市。

根据《人民日报》旗下的《国际金融报》报道，新丽传媒目前还存在股东代持、同业竞争等问题。

　　 第一个问题是股权代持 。比如，公司上市发起人中有一位股东名叫陈德发，2011年以500万元受让二股东王子文0.204%的股权。该股东生于1938年，现年近80岁高龄，存在股份代持的嫌疑。

　　另外，与陈德发一同进行股权转让的还有 林勇 与张梦雨，两人同样于2011年分别以500万元和300万元的价格受让王子文0.204%与0.1224%的股份。2014年12月，陈德发等3人将其所持股份全部转让给新丽传媒实控人 曹华 益。

一同进入又一同退出，这3名股东之间存在什么联系？对此，新丽传媒对前述媒体回应称：“陈德发、林勇、张梦雨，三位股东不论是入股还是退股，均是其本人真实意愿。”

　　 第二是，新丽传媒与第二大股东光线传媒之间的同业竞争、关联交易等问题。

以同业竞争为例。虽然新丽传媒的业务重点在电视剧领域，光线传媒的业务重心为电影领域，但是其实两家公司已经出现了明显的竞争关系，比如，2015年新丽传媒投资的《夏洛特烦恼》与光线传媒的《港囧》相遇国庆档，同为喜剧片，竞争不可避免。在招股书中，新丽传媒在提及行业内竞争对手时，也明确提到了第二大股东光线传媒。

新丽传媒的控股股东及其一致行动人共持股42.896%，并没有达到绝对控制，二股东光线传媒持股27.642%，对上市公司存在较大的影响力，未来在发生商业竞争时可能会对新丽传媒产生影响。

　　 第三，公司经营性现金流量方面有瑕疵。 新丽传媒自2012年起，营业收入一直维持在3亿元以上，净利润也均超过8000万元，满足主板上市对于持续盈利能力的要求。但是，公司经营性现金流量状况不佳，2012年与2013年的现金流量为负，2014年度现金流量为2460.39万元。

　　 监管部门不断打压， 影视公司上市前路漫漫

除了公司本身的问题之外，最近两年，监管部门一直对影视行业“另眼相看”，这也会给新丽传媒上市增添变数。

早在2016年5月，资本市场上就传出证券监管部门将收紧对包括影视在内的4类并购标的的重组审核。当年6月，暴风集团收购吴奇隆的稻草熊影业被监管部门否决，标志着监管层正式开始收紧政策。

今年2月17日，证监会又发布再融资新规，针对部分上市公司存在脱离主业，过度融资的倾向，提出拟发行的股份数量不超过总股本的20%，以及距离前次募资不得少于18个月等要求。

4月中旬，市场上又传出“影视、娱乐、文化类再融资项目全部劝退，并购重组也劝退”的重磅消息，娱乐资本论也从资深投行人士处证实了该消息的存在。

这是因为目前国家政策就是脱虚向实，鼓励实体经济，鼓励制造业、工业4.0。脱虚向实，这意味着，包括文娱企业在内的非实体经济行业，都会受到限制。

实际上，尽管现在IPO审核的速度加快，但是依然很少能见到影视公司的身影，甚至连跟文化沾边的公司都很少见。数据显示，今年只有一家属于文化传媒类公司——新经典成功IPO。

新丽传媒何时能实现IPO，圆梦资本市场，尚待时间的检验。