谁将成为中国的纳斯达克？上交所、深交所、新三板？

纵观国内企业挂牌上市的各个板块，谁将真正成为中国的纳斯达克，取决于谁能率先实现上市、融资、交易等一系列的突破。

“上交所、深交所、新三板等都在力推各自的板块，希望能够将最有潜力的中小企业纳入。”上海一位投行人士对经济观察网透露。

近期以来，多个交易所都在强调放宽中小企业上市、融资门槛，注册制、做市商、取消盈利要求等国外早已成熟的操作方式，也逐渐在国内施行。这一背后，是市场各界认识到鼓励中小企业上市、并培育出国际性企业，是国家所倡导的资本市场发展方向，也成为各个交易所转型升级的新机遇。

毋庸置疑，新三板在这方面占尽先机。截至2015年3月7日，股转系统挂牌公司数量达到2040家，其中协议转让1849家，占比90.64%；做市转让176家，占比9.36%。业界普遍预计，按照这一速度，今年底挂牌公司有望达到5000家，未来最终将稳定在10000家以上。根据最新统计，股转系统挂牌公司总市值合计为3777.50亿元，其中协议转让公司总市值合计2427.36亿元，做市转让公司总市值合计1336.58亿元。

新三板挂牌没有盈利要求，也没有排队限制，来多少上多少，完全是注册制的做法，扩容速度非常快。目前投资者门槛较高，开户资产需要500万元，而且只能协议转让。如果这两个问题能够得到解决，降低投资者门槛和实行竞价转让制度，那么新三板将比目前更加活跃。

如果新三板公司能够正常地上市、融资、交易，那么新三板与其他的证券市场就没有区别，新三板公司要不要转板就不是很急切的问题。

与新三板同时在赛跑的，还有沪深交易所。

最快将于今年下半年实行的注册制，将直接降低企业的上市门槛，提升上市速度。今年“两会”期间，证监会主席肖钢在接受记者提问时表示，注册制已形成改革初步方案，并正着手制定具体实施方案，等到《证券法》修订完成实施后，注册制即可落地。

据悉，随着注册制的推出，以往要求的三年连续盈利条件也可能被取消。全国政协委员、上交所理事长桂敏杰在“两会”期间的媒体见面会上透露：“结合这次注册制改革，还有一个发行上市条件的调整，过去我们是比较重视盈利，三年连续盈利才能发行上市，现在看来不太符合投资者的需求，也不太符合经济现象，三年盈利只说明过去，真正这个企业是不是有投资价值、发展前景、有竞争力还有其他财务数据说明，这次改革我想可能也要解决财务数据，就是财务标准的问题。”

除了注册制，上交所还在中小企业方面下足功夫。据桂敏杰透露，2015年，上交所将结合注册制改革和《证券法》修订，在市场分层上推出战略新兴板。此外，积极推出优势资源，吸引更多的优势产业、新兴企业、新兴产业到上交所上市。新兴产业板拟采用多元化的上市指标，比如“市值+营业收入+利润”、“市值+营业收入+流动性”等形式的财务标准，以及一些非财务标准的多元化，进一步支持互联网企业到A股上市。

3月8日，全国人大代表、深交所总经理宋丽萍在2015“两会”证监系统见面会上，对于创业板允许尚未盈利但是符合一定条件的互联网和科技创新企业上市问题表示：“尚未盈利是非常明确的，主营是互联网的，不是所有的企业，主营互联网和真正有创新能力的，研究开发投入都非常高的这部分企业，不是泛泛的尚未盈利。所谓尚未盈利就是说，它是可以盈利的，但是为了公司的发展，保证竞争力，目前可以不盈利。”宋丽萍进一步提出，对于尚未盈利的专门层次，是不是应该不同于创业板目前的门槛，因为毕竟是尚未盈利。

从全球来看，创业板已经成为除了美国纳斯达克之外的最成功的创业板市场，主要原因就是中国这一处于转型阶段的第二大经济体，拥有全球少有的庞大的中小科技企业的群体，必须抓住机遇，加快发展壮大。

“两会”期间肖钢接受媒体采访表示，目前考虑先从新三板跟创业板之间的转板机制进行试点，制定转板方案是今年改革的重要工作之一。安信证券分析师诸海滨在报告中指出，另外的2015政府工作报告也使用了“加强多层次资本市场体系建设”，也被认为是加快推进新三板建设的信号。

　　 银河证券 一份最新报告指出，从新三板到创业板，中国资本市场为创业家们搭建了一个层次丰富的资本平台，也是引导资金进入实体经济的主要渠道。在新三板面世之前，创业板孤掌难鸣，形成了断层，政策难以切实发挥作用。今后资金通过新三板市场进入中小企业，经济因企业结构的变化实现了转型。资金在实体经济之外转圈圈的恶性循环也随着新三板的发展渐渐改善。