携程收购艺龙：缘起“杀敌一千，自损八百”的价格战？

投资界 • 10年前扫码分享

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没有永远的敌人，只有永远的利益。

　　几天前，一则来自Marbrige Consulting（迈博瑞咨询）的消息称，从相关人士处得知携程计划通过股票互换协议收购Expedia持有的艺龙65%股份，此次交易对艺龙的估值约为8亿至10亿美元，溢价约33%。

但艺龙副总裁谢震在接受21世纪经济报道记者采访时称，目前公司尚未收到关于收购消息，7月7日，携程方面也同时保持了沉默。

然而，这并不能阻挡资本市场的异动。自6月中旬以来，艺龙与携程股价持续上涨，一直不太景气的艺龙涨幅达到64%，而携程则创历史新高。

　　价格战的苦果

　　相比同程或途牛等携程投资的其他在线旅游网站来说，艺龙和携程之间的“仇怨”来得更深。

自2010年开始，双方价格战连连升级，艺龙以“挑战者”姿态与携程在各领域兵刃相向，双方火拼的后果则是份额的提升，业绩的下滑。

一位业内人士对21世纪经济报道记者表示，双方合并最大的好处是避免恶性竞争。长久以来的价格战已经让艺龙元气大伤，而携程的净利润也受到损害。“其实这是行业内耗，对行业的健康发展并没有好处，行业老大老二打架，其他规模小些的OTA只能眼看着份额被抢走。所以说如果真有合并，对行业是利好。”

　　劲旅咨询首席分析师魏长仁在接受21世纪经济报道采访时则称，“目前艺龙的发展前景并不明朗，对于艺龙来说，这是一个节点，在此节点之上，艺龙不管与去哪儿还是携程之间有动作都属正常。”

魏长仁此分析建立在艺龙多年价格战的“战绩”之上。

　　根据艺龙2014年第一季度财报显示，第一季度其酒店预订量同比增长43%，酒店营收仅增长14%，连续两个季度增速下滑。艺龙方面也承认，由于消费券促销规模扩大及较低房价酒店的客房间夜数量增长导致每间夜佣金较上年同期减少21%。艺龙2014年第一季度净亏损人民币3450万元，这也是艺龙连续第七个季度运营亏损。

此外，艺龙在2010年用于销售和营销的费用支出比占净营收比的35%，2011年则为39%；2012年占比55%；2013年占比65%。

然而这也并未使艺龙有休战的念头，此前其CEO崔广福在接受21世纪经济报道记者采访时便表示，董事会认可艺龙用利润换市场份额的做法，只要市场份额在增长，亏损也要打下去。而携程此前也表示，宁可不赚钱也要坚持将价格战打到底。

　　此前携程内部人士曾表示，携程为了价格战与市场份额已经开始不只做商务及高端酒店，转而涉足中低端市场，逐渐挤压艺龙已经占有的中低端市场；而去哪儿网及美团等也加大团购力度，这使得艺龙的团购业务也受到冲击。

而对于携程来说，价格战也让其不好过。

2011年，携程全年销售与市场营销费为6.25亿人民币，同比增长38%；2012年达9.84亿人民币，同比增长58%；而2013年这个数字则变为13亿人民币，比2012年上升29%。

　　去哪儿的威胁

这种“杀敌一千，自损八百”的价格战让业内两位大佬都受到冲击，反观携程的投资价值观，艺龙或许真会成其目标。

携程四月与同程的闪电结盟让这个行业大大震动，因为在此之前，同程刚刚与艺龙同仇敌忾表示联合对抗携程。

按照魏长仁的分析，艺龙的利润决定了艺龙必须要做出改变了，结交盟友与吸纳投资都是其未来要走的路。

　　“如果携程收购艺龙股权，那么短期内对在线旅游行业还是有很大影响的。”魏长仁表示，“艺龙与携程联手会拥有在线旅游行业酒店业务的绝对市场份额。携程和艺龙均会减缓压力。但对于去哪儿网就有威胁了，本来去哪儿距艺龙的市场份额还有接近的可能，如果双方联手，去哪儿在酒店业务板块追赶携程是彻底无望。”

而据携程内部一位人士表示，如果该传言属实，目前携程占整个在线旅游行业酒店业务板块的40%左右，艺龙大概有20%，整个经济型酒店的直销比例大概是20%至25%左右，一旦携手，大概能占市场份额6成左右。

而该份额也使得一些业内人士认为会出现垄断局面。但魏长仁却表示： “酒店业务整个行业份额有3000亿，整个在线旅游行业的酒店业绩加起来也不足20%，甚至不足10%，根本谈不上垄断。如果是去哪儿和携程合并，在机票业务方面倒是有可能垄断。”