巴士在线“法人失联”事件：并购失败、对赌未果，这背后发生了什么？

与CCTV签订20年合作协议，而后溢价25倍被并购，却未完成业绩对赌，如今曾卷入高利贷纠纷的公司法人失联，“车载电视领军者”巴士在线怎么了？

A股市场再现“奇葩”公告。

12月9日，巴士在线股份有限公司（002188.SZ，下文简称“巴士在线”）发布《关于终止筹划重大事项同时核查重大事项继续停牌公告》称，由于在重组商洽过程中无法联系到法定代表人、董事、总经理王献蜀，项目决策性文件无法按时签署，交易对方提出终止此次重大事项的筹划。此时距离该公司原定的复牌时间不到36小时。

重组告吹后的次日，着急的管理层召开了董事会。12月12日，巴士在线再发公告表示，目前公司还未与王献蜀取得直接联系，但董事会已通过决议，在其无法履行职责期间，暂时由公司其他人员接替工作；另外，公司生产经营情况正常。

对此，股民却多有抱怨。截至停牌前的最后一个交易日，巴士在线收盘报22.82元，跌幅达2.4%，大多数股民盼着重大资产重组能刺激股价的希望落空。

为什么王献蜀会突然失联？这会否影响到公司与央视之间的合作？收购方案失败会否仅是枚烟雾弹？

　　 牵手CCTV

细溯以往，追赶着下海经商潮流的王献蜀也曾闯出一番名堂来。

据巴士在线公告显示，王献蜀出生于1971年，中专学历。2003年，在经历了十年的国家公务员生涯后，王献蜀从税务单位辞职，由国家公务员变成冒险下海的创业者，进入陌生的移动传媒行业。

　　同年5月，王献蜀把第一批包含智能公交系统和移动电视播放系统的“移动电视”装进江西南昌的公交车，并快速向全国重点和中心城市扩张。2004年，王献蜀成立江西巴士在线传媒有限公司（下文简称“ 巴士传媒 ”），主营计算机软件开发、技术服务、移动通信转售等业务。

　　经过近三年的开拓与发展，巴士传媒的业务范围迅速扩展到北京、上海、广州、深圳等城市， 但 真正让其“驰名南北”的，还数与中央电视台CCTV的业务合作。

2007年9月，经国家广电总局批准，巴士传媒的大股东巴士控股成为中央电视台的合作伙伴，以“CCTV移动传媒”作为统一播出呼号，在全国范围内合作车载电视业务；2009年1月，多方签署协议，明确巴士控股拥有了CCTV移动传媒广告及增值业务的独家经营权，协议有效期20年。

　　2011年9月，巴士控股将上述权益转让给了巴士在线科技有限公司（下文简称“巴士科技”），这也引起了上市公司 新嘉联 对巴士科技进行并购。

2015年5月，新嘉联发布重组预案称，公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买巴士科技100%的股权，交易金额为16.85亿元；同时拟向控股股东发行股份募集配套资金3.4亿元。

交易完成后，新嘉联更名为巴士在线。此外，王献蜀作为巴士在线第二大股东中麦控股（原巴士控股）的实际控制人，通过获取增发份额进入上市公司管理层。

据其官网介绍，目前，依靠CCTV强大的公信力与国家广电总局颁发的权威资质，巴士在线广告业务范围迅速覆盖北京、上海、广州、深圳等124座城市、4.3亿人口。此外，巴士在线还拥有20万辆公交车、32万块公交大屏及19城地铁线路的移动多媒体开发及经营权，形成覆盖全国范围的“公交移动电视网络”，一举成为中国公交移动电视领域的行业领导者。

　　 “使用中央电视台台标，是国家广电总局唯一批准的全国性移动电视媒体，也是目前国内唯一全国联运的移动巴士广告和视频内容提供商；旗下子公司巴士科技拥有国家广电总局&信息产业部唯一颁发的权威资质的全国性公交媒体制作和播放 许可 证。” 在年报中，巴士在线如此描述自己在行业中的地位。

　　 三年业绩对赌未完成

但巴士在线的实际运营情况并未如官网描述那般光鲜亮丽。

根据当时的重组预案显示，截至2014年末，巴士科技股东全部权益的账面价值为0.64亿元，而收购评估值为16.85亿元，增值率高达2530.32%，引发市场质疑。且彼时新嘉联的主营业务为研发、生产和销售声学元器件，与巴士科技的主营业务关联度不高。

对此，新嘉联方面给出的解释是，与标的公司签订了《盈利承诺及补偿协议》，即2015年、2016年和2017年，巴士科技实现经审计的归属于母公司股东的净利润不低于1亿元、1.5亿元和2亿元；实现经审计的归属于母公司股东扣除非经常性损益的净利润不低于0.9亿元、1.4亿元和2亿元，否则按约对公司予以补偿。

然而，从公开数据来看，此次的业绩对赌结果令市场大跌眼镜。

　　据巴士在线年报显示，2015年，巴士科技实现营业收入0.79亿元，实现净利润0.39亿元； 2016年，巴士科技的营业收入实现爆炸式增长，营业收入高达5.15亿元，净利润为1.31亿元，但是这依然未能完成当初的业绩承诺。

随后，由于2016年未能完成业绩承诺，包含王献蜀在内共计11名补偿义务人拿出395万多股股份进行补偿，巴士在线以每家1元、共计11元的价格进行股份回购、注销。

在2017年三季报中，巴士在线预计公司全年净利润为1.64亿-2.1亿元。由于季报未对巴士科技的今年的业绩做出相关说明，今年2亿元的业绩承诺能否兑现目前不得而知。

此时法人王献蜀的失联则引发市场热议。

　　 王献蜀缘何失联？

根据巴士科技于2015年5月与央视网络、央视传媒签订的相关业务合作补充协议，鉴于2014年-2016年CCTV移动传媒公交频道全面采取制播分离的业务模式测试，该公司将自行制作节目，此阶段无需向央视网络、央视传媒支付合作费用，2017年及以后按照每年1500万元支付合作费用。

　　 有业内人士猜测，本次王献蜀失联一定程度上会波及该公司与央视合作。

更引人注目的是，查询工商资料显示，最近几年，王献蜀一直纠缠于股权转让、服务合同、民间借贷等诉讼与纠纷之间。

　　《原告邹伟鹏与被告王献蜀等民间借贷纠纷一审民事判决书》显示， 王献蜀曾因中麦控股资金周转困难，向名为邹伟鹏的人士进行民间借贷共1000万元，口头约定月利息为5分，计算可知，这意味着60%的年利率，远超普通借贷利率。

2016年2月，由于未及时还款，邹伟鹏向江西省南昌市中级人民法院就此起诉王献蜀与中麦控股。而由于借条上已注明巴士公司系借款单位，且借款实际转账至巴士公司，因此巴士公司与王献蜀应共同承担还款责任。

此外，今年4月份，中麦控股质押1600万股又在同月解冻，原因是为满足银行借款转贷需要。

　　因此市场舆论认为，王献蜀失联或与民间借贷引发的资金链紧张相关。不过《 第一财经 》援引知情人士说法称，王献蜀的失联并非因民间借贷。巴士在线董秘办一名人员表示：“民间借贷这一事发生在2013年，距离现在已有4年。对于失联原因我们并不确定，当前对于王献蜀的失联公司正在核查中。”

尽管如此，用户对于巴士在线的未来并不乐观。在雪球APP上，有用户发表评论表示，王献蜀这失踪太蹊跷了。更有用户直接转发该评论猜测道：“这公司有可能财务有问题，资不抵债都有可能。”

“股民会这么想很正常。”业内人士如此评价。一方面，上市公司高管尤其是董事长或实际控制人失联，将影响上市公司的日常经营，同时会影响上市公司的股价，进而波及投资者切身利益。

另一方面，短短几年间，传媒行业发生翻天覆地的变化，微博、微信等新媒体崛起，传统媒体尤其是车载电视等的广告业务发展难以同日而语，依赖此起家、并以此为核心业务的巴士在线能否在未来站稳脚跟无人敢打包票。