杨东：互联网金融最高阶段是股权众筹 股权众筹大时代刚刚开启

　　1月19日，由“中关村管委会、海淀区政府、 中关村发展集团 ”联合发起，中关村股权投资协会主办，北京合伙圈金融信息服务有限公司承办，北京中关村软件园发展有限责任公司支持的2016国际视野下的创新与资本论坛(第四届)召开。会上，人民大学法学院副院长杨东做了《2016年互联网金融发展趋势展望》的演讲。

以下为其演讲速记：

本来我的主题是互联网金融的2016年的趋势，但是我结合我们今天的主题，直接和资本市场的关系更紧密一些，我沿着新三板的市场说一下，也就是股权众筹。我们现在缺的股权众筹或者是五板市场，尤其是证监会对这块控制的很严格，正如两三年前大家当时对新三板也不看好，现在各界对股权众筹也不是特别看好，但是我相信再过两三年，股权众筹也应该会和新三板一样，会迎来广阔的发展空间，尤其是在互联网的推动之下，未来会有很大的发展机会。

　　首先我们回顾一下2015年度的股权众筹的发展趋势， 目前已经形成了六大类型的股权众筹的平台 。

　　 第一大类型就是平台中的平台，是中国证券协会中证众筹平台 。我们认为它是未来依靠中证报价系统，大家知道证监会包括 肖钢 主席一直强调的几个系统，其中中证的报价系统目前形成这个体系是非常适合做互联网的股权众筹平台，只不过受证监会的政策影响，2015年下半年从中证众筹改名为中证重创，但是陈会长前段时间跟大家交流的时候，他们对于中国证券协会做众筹平台他们非常重视，因为是中证报价系统，原来是私募机构间报价系统，改名为中证报价系统，而且有很多包括京东在内的很多大互联网公司入股到中证报价系统，这样一个报价系统未来依据互联网的技术优势和互联网的联合，我个人认为不亚于新三板的，依据互联网的报价系统，包括互联网股权众筹的平台优势。我个人对于中证报价企业来看，一旦政策放开，我个人认为未来不亚于互联网的报价系统。中证报价平台可以说是平台中的平台，真正能够实现地方的股交所互联互通，更多帮助孵化器、创业园，包括股权众筹的互联互通，实际上可以打通四板，连接五板，有这样一个平台优势，我个人认为未来是不亚于新三板。

　　 第二大类，有很多的股权众筹已经跟传统的PE 和VC 深度连接，包括 天使汇 等平台，包括合伙圈，它本身也是从传统的投资机构和互联网结合的。

　　 第三大类是对接期货全民天使的股权众筹平台大家投。

　　 第四大类是向传统的实体店铺，传统的工业园区包括孵化器和互联网的股权众筹平台相连接。

　　 第五大类和新三板直接的连接平台，以深圳的众筹帮为代表，据说众筹帮本身也要挂牌新三板。

　　 第六大类对接区域性股权交易市场的股权众筹平台 ，包括最近和上交所和深交所特别是新三板本身也要对如何进行分层，如何把股权众筹纳入到新三板的分层级的体系当中进行连接。

　　去年36氪就是从科技媒体转化为孵化器的公司，并且在2015年开始做股权众筹，成功被 阿里巴巴 、 蚂蚁金服 在2015年年底收购，成为2015年度在股权众筹行业最闪耀的黑马。也就是说众筹和新三板、创业板是一个新的体系，构成了以新三板为核心的新金融体系，之后才提到银行改革，资本市场的改革，注册制的改革，包括一系列的金融的改革。就是党中央在五中全会里说的很清楚，靠新三板、创业板这样的新金融体系支撑大众创业、万众创新，来提高新的制度供给，实现中国经济新的动力。单纯依靠传统的商业银行包括注册制改革，包括传统的银行、信托改革，我们发现它很难很快适应新的经济增长，中国经济下行的压力，传统企业的困局，大众创业、万众创新需要供血的迫切性，传统金融体系难以支撑。所以党中央五中全会说的很明确，靠新三板这样一个新金融体系支撑大众创业、万众创新，这是在2015年的大趋势。

2016年我们认为传统的PE、VC可以全面进入，大家知道一些PE机构已经部署了两个股权众筹平台，一个是云投会，一个是在广东（凌云沃土），已经跟他们有了交流。另一方面，多层次资本市场的基础巩固。还有一个趋势，以36氪为代表的股权众筹的模式会加快。跨境的股权众筹成为热点，我们和英国政府有一个非常大的课题，也邀请王少杰会长合作，大家知道股权众筹最早是英国诞生的，英国的金融创新不亚于美国，这也是我们课题组和相关机构在做的大的合作。

股权众筹要想发展好最根本就是投资者的教育工作和保护工作，我作为证监会首批投资者保护专家委员会委员，刚刚评比了国家级的投资教育基地，包括上交所、深交所和新三板都包括在内，这几年做的非常好的就是投资者的教育和保护工作，这块继续做好之后，有利于股权众筹的发展，有利于多层资本市场的构建，这是我对2016年最主要的判断。时间关系不展开了。

我个人认为互联网金融的最高阶段是股权众筹，它构成了一个全新的金融体系，而且它跟股市的波动，意味着股票投资大时代的瓶颈，而股权众筹大时代在2016年会刚开始。谢谢。