招财宝的野心：阿里下个上市项目 零到万亿距离有多远？

　　登陆纽交所的一夜之间， 阿里巴巴 成为仅次于谷歌，全球市值第二的 互联网 公司，这只是 马云 的第一步。

　　 马云 曾在 阿里巴巴 集团内部表示， 阿里巴巴上市分为三步，分别是阿里巴巴集团整体上市， 支付宝 及阿里 金融 ，以及阿里数据。如今，后两步正在变得明晰。

　　袁雷鸣经历了阿里巴巴工作9年的第10次岗位调动，这次的新职位是招财宝CEO兼阿里小微金服 金融 事业部总经理。

　　余额宝的膨胀式发展超出了袁雷鸣最初的设想，截止到今年6月，在余额宝推出整整一年的时间里，用户数突破1亿，规模过5000亿元。捷报频频之下暗潮涌动，给这只货币基金带来了管理难度，也预示着需求旺盛的 互联网 理财市场蓄势待发。从2013年9月份开始，阿里巴巴内部开始筹划一个真正的理财平台——招财宝。

　　2014年4月3日，上海招财宝 金融服务 信息有限公司在沪宣告成立，注册资本1000万元人民币，成为阿里巴巴小微金融集团全资设立的一家 金融服务 公司。自上线试运营以来，招财宝平台上的产品一直供不应求，每日上午十点上新理财产品，短短十几分钟内全部售罄。

　　与余额宝大不相同的是，招财宝延续了阿里巴巴一贯以来的平台思维。尽管阿里巴巴 电子商务 拥有几万亿的销售额，但没有自己卖过一件商品；菜鸟 物流 自己也不会送出一件 物流 ，仅仅是帮快递公司提高运营效率降低成本。

　　招财宝也不参与交易，只做一个帮助普通用户与传统金融机构（ 银行 、 保险 、基金、担保公司）的理财产品进行交易的平台，风险控制全部交由传统金融机构进行，商业模式是仅收取每笔交易千分之一的平台费用。

　　在余额宝规模登顶之时， 银行 们纷纷揭竿而起，调低 支付宝 的快捷支付额度。招财宝定不会说出颠覆银行的话，这次阿里巴巴希望能够像复制电商神话一样，再造一个承载了银行、 保险 、基金、担保的金融平台。

10月底，招财宝还将做出另一个重大决定——将小微金融旗下的小贷业务开放给招财宝。一位阿里内部人士透露，招财宝首先将冲击余额宝的规模；其次是阿里巴巴的小贷业务。

　　 零到1万亿的距离

招财宝的上线极为低调。

4月9号，在招财宝注册公司的6天后，一款期限为18个月的“新华阿里一号保本混合基金”低调上线，且在收益栏标注浮动收益。13天以后，这支10亿规模的基金售罄。

天弘基金同时宣布向招财宝开放余额宝8100万用户，用户可以通过余额宝实现“预约”来买入收益率更高的招财宝，延续了余额宝交易便捷的用户体验。打通双方交易平台的同时，招财宝开始分流余额宝的流动性管理压力。

余额宝诞生时代正处于整个货币市场利率的历史最高点，一度达到7%以上，收益率开始超过很多传统金融公司的理财产品，余额宝短期内规模急速膨胀。理财用户受利率诱惑大批涌入，在市场利率回归市场正常利率时，这些利率敏感者们也在寻求更多的理财渠道。

此前，在资金净流入的情况下，余额宝难以发生流动性风险。随着利率降至4%，庞大的资金进出给这支国内最大的货币基金带来流动性管理难题。

在余额宝的资产配置中，有90%以上的协议存款配置。“就算把整个中国所有的短期货币产品全部买光，也不足以支撑余额宝一家的资产，所有只能配置存款。”王登峰此前告诉《商业价值》，“未来还会增加多样化的金融产品。”

这个多样化的金融产品正是招财宝的诞生。

对于普通用户来说，招财宝打出的口号是“低风险、高收益和高流动性”，旗下拥有万能险、个人贷、企业贷等多款产品，年化收益率在5%～7%之间，略高于余额宝，并提供100%的本息担保。绝大部分产品印有“变现”二字，用户只需要向平台支付变现金额的0.2%的手续费即可随时变现。

2012年3月，袁雷鸣被调派负责互联网理财。第一款产品是当年12月发布在聚划算上的三个月融资期限的万能险，第一天就创造了7000万销售记录，不到三天销售额超过1亿，成为有史以来最大的单品销售。这是袁雷鸣第一次感受到互联网理财的魅力，淘宝理财也借此积累与传统金融机构的合作关系。

支付宝合作的名单中，有179家银行、30多家基金公司，近50家保险公司，而在招财宝的接入中，仅仅需要多增加一项合作内容，合作金融机构基于以往的合作基础迅速上涨。

如今，招财宝、余额宝、基金理财等产品均在淘宝理财页面下。但相比淘宝理财平台，招财宝引入产品明显更加谨慎，比如引入的保本基金和债券基金都是风险较低的基金产品，万能险和票据类企业贷款都没有出现过未达预期收益的情况。

困难的是体验良好的产品设计和寻找足够多的安全借款项目。

招财宝第一个合作的金融机构是永安财险。这些中小企业将银行承兑汇票或者商业承兑汇票质押给永安财险，永安收取千分之二的保费， 然后将融资需求发布到招财宝平台上。如果到期不能承兑，永安保险将全部赔付。

招财宝的创新是将存款与贷款一一实时匹配，以解决传统金融机构因期限错配而产生的效率问题。与P2P平台不同的是，招财宝只与传统金融机构合作，并不自主寻找优质借款项目。袁雷鸣更愿意把招财宝平台上的企业贷定义为“中小企业私募债券”。

中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行，利率不超过同期银行贷款基准利率3倍，期限1年以上的，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债[-0.04%]券，限定每期私募债券投资者不得超过200人。

“我们参照中小企业私募债去制定规范，比如一笔融资最多只允许200人购买，每一个融资需求都由征信机构和金融机构承担风险。”袁雷鸣说。

在与永安保险合作以后，招财宝陆续引入银行、基金、保险公司、担保公司等多个合作伙伴，理财产品范围涵盖中小企业贷、个人贷、万能险以及基金的分级债。

除了基金型产品，招财宝上的中小企业贷款绝大多数均为票据类贷款，这类贷款利率略高于货币基金，低于P2P等企业贷款，总体年化收益率在6%左右。这类风险降低的借款项目，通常一上线即被抢购一空。

上线5个月以来，招财宝资金规模突破140亿，相对于余额宝5400亿以上的资金明显偏小。这与招财宝平台上的借款项目不足有关。

袁雷鸣号称要在两年内将招财宝的规模做到1万亿，承兑票据市场规模偏小，若引入其他业务种类还需要引入担保，这并不是一个轻松的任务。根据监管要求，担保公司最多不能超过10倍的杠杆比例，这需要这些担保公司加起来拥有1000亿的资本金。

如今，招财宝完成签约的金融机构接近150家，但是真正上线的只有40多家，后续产品还在排队等待上线。为了引入更多优质项目，袁雷鸣透露将在10月份开放电商融资需求和个人融资需求，并号称要在两年以内创造1万亿人民币的贷款市场。