清科集团倪正东：文化投资“经常半夜有炸弹”，危机感前所未有

时至今日，涵盖教育、IP、新媒体、消费等诸多方面的文化产业，不断影响着人们体验新的生活方式，也正在成为各地转变经济发展方式、优化产业结构、提升区域综合竞争力的重要着力点。近一阶段，不少区域针对文化产业设立政府引导基金、产业母基金，推动市场化产业基金的蓬勃发展。而文化产业也在以其繁荣的态势，推动着社会发展与创新实现。

2018年6月8日，清科创业、投资界携手华盖文化基金走进厦门鼓浪屿，召开“万物有声 文化鼓浪”2018文化产业峰会，汇集业界投资机构、文化产业知名企业、厦门政府代表、上市公司 、厦门产业引导基金以及合作伙伴，把握行业强劲势头，剖析“新媒体、新体验、新科技”的投资逻辑。

　　会上， 清科集团 董事长、创始人 倪正东 发表了以“文化与大消费时代”为主题的内容演讲。以下是其演讲实录，投资界（微信ID：pedaily2012）精编整理如下：

　　各位清科和 华盖资本 朋友们大家下午好！其实大家可以体会到，投资行业永远不变的就是变化，变化是不断的。对于文化和消费产业我也在思考，我们不算严格意义上的文化产业人，但又或多或少的参与到文化行业里去。清科本身也是这个行业最大的服务公司，投了很多文化、消费和教育的项目，也投了一些文化基金、消费基金，其中有许多非常优质的公司，也遇到很多坑。

时代在巨变，因为我们的生活习惯已然发生了翻天覆地的改变。举一个例子，以前我们买的都是王菲或张学友的新专辑，现在出租车或者大排挡播放的都是抖音的歌曲。

今年感觉很强烈的是，在文化领域或者投资行业，有了前所未有的危机感。如果看数据，按道理中国创业和股权投资是攀升的。去年投资金额大概有1.2万亿，差不多1万家公司。我们投资的项目数量和美国相差不大：美国VC/PE 12000多个项目，中国1万多个项目，金额美国4万多亿，中国1万多亿。

2013年到2017年，中国的股权投资新的资金募集以年均60%的速度增长，过去的20年，中国整个股权投资金额达到4万亿资金、4万个项目。2017年投了1万多亿，占到25%。一年投了20年的25%，速度非常快，募集资金非常多。去年投资的1万亿中，投到文化娱乐大概占2.5%（250亿左右），投到连锁零售2.5%，投到医疗健康大约1200亿左右。投资最多的还是互联网，广义的互联网，投资金额大概35%—40%。

今年在文化领域，特别在视频行业，上市企业挺多，包括爱奇异、虎牙，还有好多在筹备中，还有准备去香港上市的。明显感觉到今年上市的视频、游戏公司很多都在境外。

在境外，好多在排队的公司，今年也撤回了或者延缓上市，整个文化领域的退出也是受到一些挑战，特别国内的资本市场。我们亲身经历的好几个文化类项目，本来是被并购的，结果被证监会否决。

在2017年感觉到文化领域的投资热度，还是挺高的，但是热度有一些下调，从我天天跟投资圈，做直播、视频的公司打交道，热度在下降，但不是特别大。投资方面确实变得更加理性、谨慎，如果太乐观，国内资本市场不支持的话，对大家的挑战比较大。

目前中国文化产业也确实面临一个大迁徙，比如现在游戏行业也受到非常大的冲击，游戏行业越来越头部效应，大量游戏时间给了王者荣耀或者吃鸡、网易游戏。很多当年靠卖道具的游戏受到很大挑战，所以很多游戏公司转行了。

电视时代也在被终结或者颠覆。广告收入前几年一路涨，去年就开始下滑了。各位用PC平台时间也在减少，增长最快是手机屏。大家手机用电量70%、80%给了微信。有的同学10%、20%电量给了王者荣耀或者吃鸡，还有的5%—10%时间给了抖音，有一些乡下的都是快手。大家在手机上停留时间最多。

　　电影屏也创造了记录，《战狼2》创造50亿的票房，大家现在看电影的次数比之前多很多。手机里的票房加在一起不到1亿，今天几千万的票房肯定是失败的。所以电影产业也是欣欣 向荣 。爱奇异、优酷、腾讯等等，大家停留在视频网站的时间越来越多，而且很多是付费的。

在互联网大时代，在文化领域和消费领域，一个是占据大家的钱包，一个是占据大家的时间。对于文化企业来说，做网络综艺的或者短视频公司，大家都面临强占大家时间的问题，所以每个人其实都有很大的危机感。因为你稍微一不注意用户就流失了，用户来的快流失也快。

　　微信的生态很重要，我们投的公司中增长最快的公司，很大一部分来自微信的生态，微信生态包括公众号、小 程序 ，涨的非常快。微信生态的体系，是我们每个文化从业者、投资人不可疏忽的。十点读书也是微信生态体系里面一部分。

微信的生态对于我们的文化和大消费有非常大的影响。我最近见了好几个大房地产商，房地产商现在面临巨大压力和挑战，我问为什么？他说做住宅的还好一些，做商业地产的受到巨大的冲击。特别是底层商业的部分。很多春节之后他们的店关门，现在年轻人买衣服都上淘宝或者是上电商平台，还有我前几天见卖方便面的，说他们受影响非常大。为什么？因为大家叫外卖了。有的人可能一个星期不用出门，都是外卖送到家里。这是整个生态体系的变化。

在这种情况下，一个基于移动互联网的一个大的文化和消费的时代，这里面有无数的机会，也有无数的挑战。无数的挑战就是稍微不留意就被淘汰了。以前的报纸，杂志特别厉害，今天我们看到的，20年前的报纸杂志今天可能70%都消失了。我们读书的时候做研究的期刊，95%已经消失了。做文化也好，做消费也好，都是这个场景。像拼多多这些新的电商，最近腾讯推出很多新东西，对传统PC时代的互联网公司的巨大冲击，这是我们需要去琢磨的。

不管怎么样，毕竟中国现在已经是全球第二大经济体，消费在升级，人民对于美好生活的向往是我们努力的方向，也是投资人和创业者努力的方向。

回到投资市场，今年投资市场有两个最大的变化：第一个投资市场钱更紧，新资管计划以后钱更加紧，统计了一下，所有的人民币基金，金融机构作为LP的基金占的出资接近一半。所以最近的一个月，GP找我募资的增长10倍，前所未有。昨天、前天国内最大的公募基金旗下的私募基金CEO找我，说清科能投资的话最好，这是特别明显的事。因为很多他们曾经出资的LP出问题了，或者不能再出钱了。不管是投资人还是创业者，今天的钱比昨天的钱更值钱，大家要好好用好这个钱。因为去杠杆是大趋势，去年、前年上市公司做一个并购基金可以是2倍杠杆，1倍杠杆，今天找银行做杠杆基本不可能。这是第一个大变化。今年钱更紧，非常紧，更值钱。

　　第二点投资人心思变了。在我们排名前10名的个人天使投资之间，有的人100%投区块链，有的80%投区块链，有的50%做区块链，少的一点也有10%做区块链。春节之后来找我的一半的人是来做区块链的，不管是清华的师兄、 天使投资人 ，还是创业不太成功的，很多在做区块链。所以很多投资人今年的心思不在投资上面，美其名曰区块链，实际上是炒币。区块链的、链圈的，其实是币圈，这是两个非常大的变化。对于大的VC和PE来说，他们精力在古典VC和PE上面。这是我们要关注的重大变化。

整个文化和消费投资，我觉得还是欣欣向荣的，大有希望。但是我们确实每天都有变化，这个事情的影响今天还不知道会有多大，所以这个行业是经常半夜有炸弹的，但是文化就是这样。整体来说我作为一个观察者，作为一个参与者，我相信文化产业越来越好，我也相信大消费的投资多有可为。