类金融企业挂牌新三板有松动迹象，相关政策指引即将出台

在沉寂一段时间后，类金融企业挂牌新三板有松动迹象。

　　记者了解到，银行理财产品在线搜索提供商 钱先生 、P2P服务机构 网贷之家 均已启动新三板挂牌事宜。

　　“此次 钱先生 挂牌新三板，剥离了类金融业务，以纯互联网信息服务主体申报，也就是说，钱先生属于互联网信息服务行业，没有纳入叫停挂牌的类金融企业范畴。”钱先生创始人张岩解释称。按照规划，一季度钱先生将完成券商内部审核，随后上报挂牌资料，最快将在二季度挂牌，并融资1亿元用于产品升级。

记者了解到，不少互联网金融机构也在剥离自身类金融业务，转型互联网金融信息中介机构择机登陆新三板。

1月20日，全国股转系统在暂停私募股权基金挂牌后，又把暂停的对象扩大到所有类金融机构。

如何界定类金融企业范畴，一直存在分歧。

一家券商新三板业务部门负责人透露，按照相关部门窗口指导的意见，除受一行三会监管的信托、保险、城商行等金融机构依然获准在新三板挂牌外，包括PE、小贷公司、担保机构、融资租赁、互联网金融、第三方支付等类金融企业均暂停办理挂牌新三板手续。

该负责人认为，此举是相关部门基于风险控制的政策考量。此前，e租宝等金融机构接连出现风险事件，令市场对类金融机构风险管理能力存在诸多质疑。

　　“近期类金融企业挂牌新三板似有松动。”上述负责人透露，已有部分券商重 新开始 协助PE、互联网金融机构等重新开展新三板挂牌准备工作。

他表示，鉴于监管要求与风险控制要求，此次券商对类金融机构挂牌新三板的审核要求更趋严格，以私募股权基金(PE)为例，如今多数券商仅允许PE机构将GP业务进行挂牌，不再默许LP与GP的混搭形式。

　 金融信息中介挂牌未受限

尽管钱先生挂牌新三板相关工作正稳步推进，但其仍受到一定的影响。

机构投资者在与其洽谈定增资事宜时，不免担忧钱先生是否属于被暂停的类金融企业范畴。

张岩表示，钱先生的主营业务是为投资者提供银行理财产品的线上搜索服务，并没有参与吸存、投资、贷款、支付等资金业务，从业务定位而言，钱先生属于互联网信息服务行业。

　　张岩及其团队认为，银行理财产品在线搜索服务要解决很多信息不对称的问题，包括投资者各家银行发行的理财产品相关信息，及风险/收益比等。相对应的，中小银行受制于网点少，存在获客、异地营销等难题， 有信 息传播需求。而且，这项搜索服务还能一定程度上解决银行理财产品“飞单”问题。钱先生通过搜索引擎抓取的均是由银行总行发行、在银监会备案的理财产品。

“或许是信息服务的定位，让我们免于受到政策影响。”张岩说。

他透露，在券商内部审核过程中，券商方面仍特别关注钱先生是否涉足资金业务。钱先生的搜索流程为，找到合适的理财产品后，自动跳转到银行网银页面或银行APP，由投资者自行完成投资付款流程。

上述券商新三板业务部门负责人表示，当前相关部门对类金融企业挂牌新三板的事后监管力度相当高，若相关企业在挂牌后引入或布局类金融业务，从而变身为类金融企业，将会受到问责。

　　 或只允许GP业务挂牌

相比之下，其他类金融企业仍面临挂牌阻力。

一位券商人士透露，即使类金融企业挂牌新三板重新开闸，也将采取从严准入制度。

他表示，由于e租宝等类金融机构接连出现风险事件，令相关部门收紧了类金融企业挂牌新三板的准入门槛。

记者了解到，市场近期传闻相关部门正在酝酿出台类金融企业挂牌新三板的操作指引，可能对类金融企业部分存在争议的资本运作方式进行规范。

“可以肯定的是，PE挂牌新三板将面临诸多限制。”上述券商人士表示，具体而言，PE机构只能以GP业务在新三板挂牌，不再允许采取LP与GP混搭的方式。

所谓GP与LP混搭，即PE机构在挂牌新三板时，将基金投资人(LP)所持有的基金份额权益悉数转换为持有挂牌公司的股份权益，即LP变身公司股东，从而变相打通基金出资人(LP)的资金退出通道。

“相关部门认为，这种资本运作模式改变了私募股权基金(PE)的资金募集方式，由私募转成了公募，存在很多问题，包括个别LP通过炒作股价溢价退出，给市场带来投资泡沫等。”该券商人士说。

目前部分券商在接触PE新三板挂牌业务时，已明确要求PE机构必须剥离GP与LP混搭的方式。

“PE机构的挂牌融资额度也可能受到控制。”上述券商人士透露。有数据显示，去年新三板累计企业挂牌融资总额约为1100亿，而PE机构的融资额度就占三分之一，其中不少融资额度是由LP份额直接划转为挂牌PE机构股权。

该人士分析，相关部门可能认为PE新三板挂牌融资额占比过高，影响新三板对实体经济的融资支持力度，从而采取措施对此做出限制。

“目前券商主要是对类金融企业开展合规经营进行业务梳理，至于相关部门何时开闸类金融企业挂牌新三板，还没有明确的时间表。”上述券商人士表示。