联想之星陆刚：做天使要投资鸟而不是“猪”

　　 成立时间与收益

　　对于基金来说，有个显著的特点，那就是基 金成 立的年份往往跟收益有很大的关系，从我们收集到的案例来看，2009年、2010年的收益较高。

我们第一个初始基金在2010年1月份成立了，现在的收益应该是在60以上的数字。在2013年1月份规模在50亿以上，二期基金我们依然在投，收益大概在40以上。对于我们来说早期还是比较挣钱的，2010-2011成立的这些基金还是表现不错的。

良好的收益和行业息息相关。

　　 投资鸟而不是“猪”

2015-2016年行业发生了比较深的变化，这里有外部变化也有内部变化。

2015年，移动互联网到达高点，到达高点后开始下调，尤其是Q3、Q4的时候，那时候市场非常热。但不久，有人谈到冬天来了。这个是对于谁的冬天？是对于移动互联网模式类项目来说的。进入2016、2017年，不太含技术类纯模式的项目大多遇到了挑战，尤其到了B轮、C轮阶段后。这个现象发生后，便逐渐蔓延到A轮、天使阶段的投资。

随着模式类项目被较为充分的挖掘后，人工智能、信息技术类项目得到追捧，大家谈的黑科技、硬科技都是这类。为什么会出现这个情况？根据清科的数据我们也可以看到，市场资金增多了。从数据看，2016年比2015年募资量有所提高，2017年在我们国家引导资金的踊跃下想必不会低于2016年。

我觉得，市场里的资金就像水一样，经过2013-2015移动互联网的大浪潮，行业内积累了大量的水。随着资金持续不断的输入，有些企业出来了，但不乏泡沫。一旦泡沫出现，池子就有可能破裂，破裂之后这些水往哪里流？钱总会找个办法流动出去，而这时候下面就会有人用锅碗瓢盆去接水，在这种思考下，人工智能是不是一个分风口或者说是一个人造风口，都是可以讨论的。

医疗行业为什么受到了热捧？其一，它有避险的原因；第二，这个行业的体量比较大。

我认为之后的天使投资应该向纵深发展。从以前大家天使投资的数据我们可以看到，90%甚至95%都投在了移动互联网领域。这一大波红利过后，投资人在看先进制造、人工智能、企业服务、医疗健康、生物技术之类的项目，但这都是横向发展。

　　作为 天使投资人 ，要和你的产业背景结合，这样做可能会给你们更多的赚钱机会。风口停了，猪会掉下来但鸟不会。我认为，我们要投资鸟而不是猪，等它要飞没飞的时候逮住它。我们的天使投资资金量并不是很大，如果一个行业已经很热了，我们现在的做法是回避，经验证明这样做整体的收益和稳定性反而较高。

天使投资本质上是一种利用小规模资金做灵活性较高的资产理财、投资的方式，所以它应该是埋伏性的投资，要建立埋伏性的思维，要趁这个行业要热没热的时候去做投资，不要跟着媒体走、跟着大佬走。大佬抵不过你对行业的认识，抵不过你的独立判断能力，跟着别人是挣不到太多钱的。

　　 宏观与微观的把握

我们的投资逻辑是，既要埋伏在关键的风口上，又要在行业总身上做有节奏的创新和拓展。就像我的老朋友费总说的一样，早期投资得要有节奏、要有自己的定力。

首先来看TMT和智能。流量红利，恐怕是过去五六年讲得最多的。在智能手机时代，用户的消费模式发生变化，为什么会出现滴滴打车、小米等公司都和这个有关。

　　随着智能手机的渗透，接入终端开始增多，移动技术和传统行业开始结合。金融、医疗、教育、旅游等行业开始被渗透、开始被改造。从这个角度说，互联网+这个概念并不是无中生有的。当流量红利渗透到一定的百分比的时候，消费行为习惯就开始被改变，而这就是我们所说的 引爆点 。

如果没有上面的流量红利，就没有下面的渗透改造。渗透改造的深化，开始逐步撬动行业，这是诞生了对传统行业改造的概念。随着技术供应水平的提高，这个时候智能升级开始了，而我们也进入到了人工智能时代。之前积累的大数据，也可以借由深度学习等技术，让诸如驾驶行业在内的行业发生深刻的变革。

假设没有上述前两条，那么第三条也不会发生。没有那么多数据积累，技术可能也撬不动行业。所以作为投资公司来说，认识到行业变化的节奏很重要，既不能筹码下的太早，也不能太晚，不然的话就有可能死无葬身之地或者被套牢在山顶上沦为接盘侠。

　　不过，作为个人投资者或者投资机构来说，没有宏观判断，那么你只能靠幸运，但话说回来，仅仅从宏观判断还是不够，因为天使还是一个微观的事情。从微观上面来说，你要把握和理解里面的机遇，看得到还要能下得了手，抢得到 好项目 、下得了筹码，并且能形成一个挣到钱的循环。

站在2016-2017这个时间点，宏观看的比较清楚了，但如果把时间调回到2010-2011这个时间点，你还能看清楚吗？就算看得清楚，你能下得了筹码吗？我们也不清楚，但好在我们会复盘，我们会在这个中间去不断地调整、去思考问题，在有了大的概念后，我们再去选择。

　　 建立“埋伏”思维

现在人工智能比较热，出现了一定的泡沫。在我们的投资组合中，归属到人工智能的项目大概有60多个，我们什么时候投的？最早的是2011年的。

　　 思必驰 就是一个典型的例子，在手机上面输入和语音交互哪个爽？肯定是语音交互。不光是在手机上，在很多也智能终端都是这样。除了语音识别，我们还投资了虹膜识别的公司，因为手机指纹识别的下一代就是虹膜识别。虹膜识别利用手机摄像头不到一秒时间，支付等场景如果运用虹膜识别，其安全性将会提高不少。

在2014年，我们做了复盘和对外研究，我们想知道未来到底会发生什么。未来这个行业存在什么样的机会？是大机会还是小机会？是进攻型的还是防守型的？

　　在 联想之星 ，我们不仅看技术类项目，同时我们也看服务类项目。随着中国医改的推进，中国老龄化会进一步加深，消费能力会逐步提升，再加上诸多因素医疗健康领域想必还会出现更多投资机会。如果大家在投资行业里带的比较久的话就会知道，技术类项目赚10倍、20倍是可以的，但如果加以模式的变化，那么其爆发力是惊人的，这类企业会成为独角兽，百倍回报也是可以期待的。

说了这么多，我想强调的是两点：第一是节奏，第二要在微观打法上建立自己的策略和思考。不要羡慕他人，要把自己的长处发挥出来，而不是去弥补自己的短板。不要轻视自己不要追着分勾走，每个人其实都有机会，尤其是在和传统项目相关的、效率低下的地方越存在机会。