中国股权投资市场2015年可"任性"的投资机会

是一个创业的时代，这是一个梦想的时代，这是一个“有钱就任性”的时代，刚刚落幕的２０１４年留给大家太多的念想，而２０１４年１２月３１日，随着Ａ股上证综指以３２３４．６８点的年度最高收盘价收尾，又给２０１５年的Ａ股留下了一个牛市的梦想。本报记者也从清科研究中心最新的２０１５年中国股权投资市场展望中选择了几个２０１５年可“任性”的投资机会。

　　 机会一：ＴＭＴ领域投资持续加码

从２０１４年至２０１５年，中国互联网经济正从量变走向质变。对于中国市场而言，互联网不仅是信息技术乃至新商业模式的塑造者，也对推动社会的进步做出巨大的贡献。受“互联网思维”的影响，传统企业开始转型，同时一些轻资产新型企业也有如雨后春笋般成长并壮大。数据表明，２０１４年中国创业投资机构投资数量与金额已经双双破历史最高点，２０１４年前１１个月，中国创投市场共发生投资１８７３起，投资案例数较２０１３年同比增长７６．４％，其中披露金额的有１６６５起投资，涉及投资总额１５５．７１亿美元，较２０１３年同期增长１６３．０％。披露金额的投资案例，平均投资金额为９３５万美元；此外，互联网行业的比例逾六成左右。预计２０１５年，在互联网大时代的影响下，ＴＭＴ领域的投资将持续加码。

　　 机会二：国企混改机会多多

　　２０１４年ＰＥ（私募）机构参与国企混改的进程正式开启。２０１４年２月，以擅长运作国企改革项目而出名的弘毅出资１７．９３亿元人民币入股上海城投，占股１０％；时至第三季度， 中国石化 销售有限公司、中国华融资产管理股份有限公司的混改也开始落实，前者的投资者包括 中金 、渤海产投、国开金融、复星、ＲＲＪ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ等多家国内外ＰＥ巨头，投资总额达到６２．３７亿美元；而华融在混改过程中，引入了 华平 、 中金 、 高盛 及复星等国内外ＰＥ巨头，投资总额达到２０亿美元。新一轮国企的改革，为非公有制资本参与国企改革提供了政策上的保障。而作为多层次资本市场建设的重要部分，私募基金的发展也受到了支持。双重机遇的出现，使得私募机构对参与国企改革的关注度在２０１４年上半年出现了高涨。２０１４年国企混改的进程方兴未艾，展望２０１５年，待中央层面的央企改革框架及细则出台之时，势必将会掀起另一轮国企混改的大潮。

　　 机会三：并购基金将迎来更多机会

目前，在国内并购市场持续的热潮下，并购基金逐渐成为并购市场不可替代的重要金融产品。中国经济的高速成长阶段已经过去，接下来的任务是产业整合。并购基金能够为企业储备更多的并购标的，使其在扩张模式下将有能力通过产业资本的助力提速，缓解并购带来的资金压力，未来一些产业型基金、并购型基金将获得巨大的释放空间。

　　 机会四：海外成并购投资新天地

２０１４年以来，中国海外并购投资案例大幅增长。我国当下的产业升级与转型、国企改革、金融深化等多种因素推动着我国企业海外并购热潮，并成为我国行业整合与产业升级的主导力量。２０１５年，三大引擎将继续助力我国企业“走出去”：第一，对外直接投资的“备案为主，核准为辅”的负面清单管理制度确立，企业战略成为对外投资的真正动力；第二，“国际化战略”重要性凸显，“一带一路、亚投行、丝路基金、金砖国家开发银行”等多种自上而下的制度设计助力企业“走出去”；第三，我国金融深化快速推进，美国经验表明，利率市场化中后期直接融资的扩大引发企业并购高潮，成为行业升级与转型的重要依托。清科研究中心预计，未来有更多的中国企业将在全球的并购舞台上崭露头角，并从全球的并购中受益。

　　 机会五：注册制推进可期

２０１４年中国企业成为全球ＩＰＯ市场的主导因素，中国内地企业在境内市场的上市渠道也随ＩＰＯ重启而再度打通。

清科研究中心预计，２０１５年随着内地市场新股发行制度改革的持续推进，中国企业ＩＰＯ将会更加引人关注。未来伴随融资渠道的畅通，境内市场将迎来大规模扩容，中企海外上市的热度将持续升温，而另一方面，受国内资本市场改革刺激，计划海外上市的本土企业也有望重投Ａ股“怀抱”。

　　 机会六：新三板转板制度有望落实

在做市商制度推出之后，新三板转板制度的制定也被正式纳入议程。２０１４年８月，证监会首次在会议中具体提出完善创业板制度，支持尚未盈利的互联网、高新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。２个多月后，证监会出台关于支持深圳资本市场改革创新的若干意见，强调积极研究制定方案，推动转板制度建设。之前有不少新三板的企业成功登陆主板，这在严格意义上并不能称之为“转板”。目前Ａ股ＩＰＯ市场相对饱和，监管政策严格，上市门槛较高。清科研究中心预计２０１５年有望落实新三板转板至创业板的相关制度 转板制度的推出有望为机构提供除ＩＰＯ以外更多元化的退出方式，并有望成为机构的重要投资渠道。