从雷军、陈一舟看天使投资人转型创业的两个不同样本

创业者眼中的“天使”—投资人，现在也开始把持不住内心的燥热，从幕后走向台前，开始参与到一家家公司的具体运作当中。

　　近日， 九鼎投资 发布公告称，已与天源 证券 各股东签署协议，出资约3.6亿元对其进行增资，增资完成后将持有天源 证券 51%股权。无独有偶，当月 弘毅投资 也宣布，通过旗下弘和 医疗服务 集团，并购上海最大民营医院杨思医院。

创投圈中，大概可以分为两类投资者，一是纯运作资本，从投资之日开始就已筹划好退出路径;另外一类投资者，除去资金的投入往往参与到企业的具体经营过程中，甚至以CEO或其他管理者的姿态介入被投公司。

　　“就像水会自由流动，哪里吸引力更大，就去哪里。做投资的人，一旦发现这个企业很有希望，创业成功的欲望会激励他脱离原行业而去企业。”11月中旬， 君盛投资 创始人、董事长廖梓君向时代周报记者如是说。同时，她也表达了“投资人应尽量避免”的建议。

　　并非每个投资者都适合当CEO，而 雷军 和 陈一舟 正好是两个截然不同的案例。

如今，投资者与创业者的界限越来越模糊，不少人游走在其间，享受着两边的收益。但投资者、管理者这两重身份的“鱼与熊掌”能否兼得?主动介入企业经营，到底是“主动出击”还是“不务正业”?

　 鱼与熊掌兼得的成功样板

　　回到四年半之前， 雷军 决定重新创业的那一刻，或许他自己也难以预料，就在今年11月，小米的估值已经飙升至300亿美元。

　　众所周知，创办小米之前，雷军更多的是一个驰骋在投资领域的 天使投资人 。

　　2006年起，雷军开始切入移动 互联网 投资。首先是乐讯，接着是UCWEB、YY、瓦力语聊等一系列同类公司。雷军曾表示，投资的20家公司主要时间是在辞去 金山 CEO后，2008年到2010年的这三年。

　　尽管投资已然获利不菲，雷军仍然在经历一番思想纠葛后的2010年4月，与Google中国工程研究院原副院长林斌等六人联合创办了 小米科技 。

相隔四年半后，在雷军操盘下，小米含税销售额约330亿，同比增长149%。如果从终端出货量来看，小米甚至打败了三星等一线智能手机品牌。

“很多投资者都曾经创办过企业，做过投资后会发现一些项目，自己跃跃欲试。”羊城创意园创新谷投资部经理黄志刚向时代周报记者分析指出：雷军是跨界的典型代表，有了好项目，宁愿自己做才放心。

　　“实际上，企业家跟投资人之间的界限是很模糊的，因为很多投资人原来就是做企业的，可能因为各种原因才退居到二线。时间一长，他们就会耐不住要出来重新创业。”深圳战国策 咨询 机构首席分析师杨群也向时代周报记者指出。

在投资人重新创业的案例中，猎豹CEO傅盛可能又是一个典型。至11月21日，猎豹移动上市半年以来，市值达到25.7亿美元。据猎豹招股书显示，傅盛持股17%，其财富在眼下高达4亿美元。

　　显然，如果傅盛在2009年没离开 经纬中国 选择重新创业，是不可能达到这样的高度。

　　“他在 经纬中国 完成了许多投资项目，如果傅盛继续待在这里将来一定会成为优秀的VC之一。” 经纬中国 创始人之一 张颖 曾这样评价傅盛，“看到许多好的项目，可牛(即现在的猎豹)就是其中一项，很心动，想自己创业。”而 张颖 没有拦着傅盛，反而支持了他，还参与投资。

　 投资远胜创业的困顿转身

　　不过，并非每一个投资者都能顺利实现转身，带领企业走向辉煌。人人网CEO 陈一舟 似乎就站在雷军的对面。

　　“陈一舟是一个好的投资者，但不太像是一个好的经营管理者。”著名独立 IT 评论人洪波如是评价。

　　 人人公司 截至2014年9月30日第三季度未经审计财务报告显示，其第三季度净营业收入为2160万美元，较2013年同期下降47.4%;净亏损为3810万美元，2013年同期净亏损为2460万美元。

　　 人人公司 的辉煌要追溯到2005年。当年，许朝军加盟千橡互动(人人公司前身)，任副总，为校内网(人人网前身)实际负责人，此后校内网成长为国内最大SNS社区。2009年，许离职，陈一舟则从幕后走到台前。2009年8月，校内网改名人人网，用户群体从校内跨向校外。此后，人人公司反而逐渐走向衰落。

“陈一舟走到台前，带来战略上的大调整，影响了公司的走向。现在人人公司更像投资企业，而非SNS平台。”杨群评价称。

作为投资人，陈一舟和人人公司一直马不停蹄：今年4月16日，高调宣布投资控股在线教育平台万门大学，并将在线教育作为未来盈利的主要方向;5月底，美国地产众筹网站Fundrise也获得由人人公司作为领投方的3100万美元融资;9月，领投雪球。

从投资人角度而言，陈一舟的诸多案例都值得业内称道。而作为一名企业的经营管理者，人人公司目前的困境则为陈一舟带来了一条并不好看的评语。

　　诸多投资人转身企业管理者的过程，远比想象中的充满了变数，稍有不慎，还将引发被投企业的内部动荡。据 新浪 科技报道，2013年， 弘毅投资 和苏宁云商以4.2亿美元入主 PPTV 。今年3月，联想原副总裁吕岩取代 PPTV 创始人陶闯出任公司CEO。此外，多名PPTV高管也相继离职。

　　弘毅资本与苏宁云商介入PPTV运营的色彩越发浓郁。弘毅资本创始人 赵令欢 曾对上述事件作出评价，“去年12月完成交割进入PPTV，1月份开始磨合，到现在将近一个季度。”而且管理层变动只是一个开始，“你们说是换帅，我们认为是加强管理。”

“目前视频行业还处于烧钱阶段，而PPTV业绩并不理想，投资方自然要求更大话语权。另外，弘毅、苏宁、原来创业团队三者的关系，未来可能不太稳定，公司发展还有待观察。”杨群向时代周报记者分析称。

　 投资人：操盘企业的是与非

面对募资和退出难题，投资人不得不增加中早期投资比例，同时提高并购及股权转让等退出方式的数量。

越来越多的专业投资机构，越来越不满足于在幕后担纲简单的投资人角色，频频走向前台，操盘企业。投资人通过股权投资，直接控股被投企业——这意味着，投资者从战略投资者的身份，变为了企业最直接的掌舵人。

　　2007年，深圳 高特佳 投资 博雅生物 (300294)。严格意义上，这不是一次投资，而是一次收购。 高特佳 收购了博雅85%股权。收购完成后，高特佳董事长 蔡达建 兼任 博雅生物 董事长约半年时间，并派驻了一个财务总监。

　　2012年，筹划在A股上市的绿盟科技(300369)经一系列复杂股权安排和利益分割，形成目前的股权架构。公司22名股东中，前四大股东Investor AB Limited、 联想投资 、沈继业、雷岩投资持股接近，分别为29.8%、18.66%、17.82%和17.67%。Investor AB Limited、 联想投资 、雷岩投资皆为专业PE机构，累计持股比例高达66%。

　　 云月投资 堪称“控股投资者”的典型代表。英式童装、 永红食品 均是其典型控股投资案例。公司高级副总裁茅矛曾介绍：“确有更多人进入这行业，但我们做控股投资较多。投完后关心的是企业未来运营会遇到什么问题，怎么帮公司解决。”

　　对此， 联新资本 合伙人曲列锋认为，做控股投资的机会，可遇不可求。“在中国企业家里，对少壮派企业，控股挺难的;把自己的控股权转手给竞争公司，目前大多数企业家还难接受。”

　　而 君盛投资 创始人、董事长廖梓君则从投资行业角度，向时代周报记者表达了对“控股”的担忧。她认为控股投资不属于PE的商业模式。“如果原盈利模式变成自己去管理，那一定是过程中发生偏差，可能是创业团队不能完全信任，或是业绩不达标，最后自己 成大 股东，这一般是计划外的事情，和行业商业模式是冲突的。”