华尔街最贪婪的人辞世 他曾把全球搞得天翻地覆

在八○年代呼风唤雨、创造「垃圾债券」狂潮的德克索投资银行董事长林敦辞世， 也代表长达三十年的「贪婪」华尔街世纪结束，取而代之的是如脸书的网路社群公司。

企业界人事的变动很有趣，往往看似毫不相关的两则人事新闻，却可以看到产业世代变动的大历史。新的创造令人引颈企盼，老的沧桑令人唏嘘不已。刚刚过去的四月，就有两则极为发人省思的对照。

　　《今周刊》一○一一期报导脸书从谷歌挖角科技女战将杜根（Regina Dugan），主掌脸书最具战略性的「八号大楼」研究中心。新闻发布的隔周，脸书股价超越 巴菲特 的波克夏公司，成为全美国第八大上市公司。就在脸书不断冲刺的同时，纽约市的一座豪邸发出一份讣闻，曾在八○年代呼风唤雨、创造「垃圾债券」狂潮的德克索投资银行（Drexel Burnham Lambert ）董事长林敦（Robert E. Linton），安静地离开了人世。

九十岁高龄辞世的林敦，与才庆祝五十三岁生日的杜根，似乎是风马牛不相干的两条平行线，他们的相似点很抽象，其实却有着无比重要的雷同：林敦与杜根都深刻地影响了全球最尖端人士的生涯抉择，他们都改变了全球产业的样貌，都是一整个世代的典范人物。更具象征意义的是，林敦的辞世、杜根的登场，正好是全球告别华尔街金融世代、拥抱社群虚拟社会，产业历史交替的里程碑。

他，掀垃圾债热潮市占过半获利创空前纪录一九八○年代美国股市大涨，华尔街的投资银行放弃了低调、谨言慎行的传统，如脱缰野马般追求无止境的获利。一九八七年轰动影坛的电影《华尔街》里，主人翁盖柯说：「没有比『贪婪』更好的词语。」这句经典台词，「激励」了无数年轻人投入金融业，长达三十年的一整个世代，进入投资银行是「全球最优秀年轻人」的第一志愿。

而林敦领导的德克索银行，正是「贪婪」华尔街的极致代表。

曾经念过财务金融的读者，一定对当时垃圾债券大王米尔肯（Michael Milken）的故事耳熟能详。米尔肯从垃圾债券出击的金融掠夺，把全球产业搞得天翻地覆，就是在林敦担任德克索投资银行执行长、董事长时期打造完成的。

　　在 高峰 的时期，全美国垃圾债券市场的发行，有超过一半都由德克索募资。公司在一九八六年创下五．四五亿美元的税后纯益，是当时史无前例、空前的单一投资银行年度获利纪录。

至于米尔肯，一九八七年他个人就从公司领走五．五亿美元的奖金，这个金额即使在三十年后的今天，仍然令人瞠目结舌。当时德克索的资本额是十四亿美元，米尔肯的奖金等同于公司四○％的股本，犹如今日台湾某大资本额一千亿元的金控公司，一个部门主管（还不是董事长、总经理）就取走约当于新台币四百亿元的个人奖金。

米尔肯的巨额奖金，来自于他说服企业用垃圾债券在市场集资，让这些企业进行毫无节制的恶意购并；或者鼓动原本持股甚低的公司管理团队，用超高的财务杠杆收购公司股权，接着或分拆、或裁员，甚至将企业拆解出售。

垃圾债券原本就存在，但是米尔肯与他的团队运用「金融创新」的手法，乘着一九八七年之前的股市多头，肆无忌惮地操作。

米尔肯虽然因此获得巨额利润，最终却引爆华尔街前所未见的丑闻，米尔肯以及德克索银行，总共招致九十八项涉及金融诈欺、证券操控、内线交易等刑事犯罪。米尔肯最终认罪，公司赔偿六亿五千万美元罚锾，而一度排名全球第五大的德克索投资银行，则因为一连串的诉讼与赔偿，在一九九○年二月破产倒闭。

　　他，砸钱无上限才10年就超越 高盛 、 美林 林敦的故事，对许多三、四年级的创业家、高阶主管，一定听来心有戚戚焉。他是平凡家庭出身的孩子，没有显赫的学历，珍珠港事件时刚上高中，后来从军担任空军领航员与轰炸机投弹手。

战争结束后，林敦加入德克索的前身柏翰证券公司，成为公司第八号员工，从跑单的小弟开始做起。勤奋的林敦白天做证券交易，晚上去夜校，拿到所有该拿的专业证照，并且在十年之内历练了所有的部门，包括证券经纪、商品交易，以及企业融资等。

　　入行三十年后的一九七六年，五十一岁的林敦成为不断扩大的证券公司执行长，一路受到他的贵人、创立柏翰证券的董事长柏翰二世（I.W. Burnham II）的拔擢。林敦升任董事长之后，目标很明确，要让出身并不显赫的德克索成为与 高盛 、 美林 平起平坐的华尔街龙头，帮助他们完成这个目标的，就是垃圾债券，以及贪婪的米尔肯。

林敦给米尔肯无限制的资金，让米尔肯在加州运作他的独立王国，同意超过一半的获利先发奖金给米尔肯，剩下的才分给自己与公司股东，唯一的目标，就是成长、成长、再成长。

　　林敦领导德克索在短短十年之间，登上了无人可及的 高峰 ，年度超过五亿美元的获利，创下华尔街投资银行的历史纪录，超越高盛、美林，乃至当时的债券霸主所罗门兄弟。他们赚太多钱，不只引起华尔街竞争者的侧目，更招引了美国证监会、纽约检察官，以及联邦法院的司法调查，赚越多，检察官的动作越大。

一九八六年，已入行四十年、当时六十一岁的林敦达到事业高峰，公司员工人数突破一万人，都是高薪、顶尖、贪婪的金融高手，天天都有令人震撼的企业掠夺案件上报。

他，挑战公权力恶搞检察长还能全身而退纽约检察长朱利安尼（Rudy Giuliani）长期紧盯德克索公司的交易是否违法，林敦与米尔肯毫不在意，甚至在一九八六年的公司圣诞晚会上，林敦还取笑朱利安尼，把他的名字唱进圣诞歌曲「鲁迪，那只红鼻子的麋鹿……」 全场八百多名德克索的交易员与主管疯狂鼓掌，公然挑战美国司法权威。

米尔肯后来被朱利安尼起诉九十八项罪名，入狱服刑，林敦的德克索证券破产歇业，朱利安尼则做了八年的纽约市长，还选过美国总统。但是林敦全身而退，并没有遭到任何刑事起诉，一直在纽约的豪宅过着安稳的晚年，直到九十岁过世。

　　林敦的逝世，代表了八○年代至今长达三十年的「贪婪」华尔街世纪的结束。林敦自己的投资银行破产至今已四分之一个世纪；他的竞争者，所罗门兄弟、 贝尔 史登、雷曼兄弟都已经破产或者消失，即使是最强悍的高盛与美林，经历了二○○○年的网路泡沫、○八年的金融海啸，加上长达八年的量化宽松之后，也已日薄西山。

　　如今，美林成为 美国银行 的子公司，高盛近年则不断增加传统商业银行的放款业务，一二年至今短短三年多，高盛的放款余额暴增三倍、放款余额高达原本私人银行部门资产负债表的四分之三，去年起更大量裁减债券交易部门。曾经被全世界最优秀的头脑视为淘金圣地的交易室，如今沦为血流成河的裁员杀戮战场。

　　投奔脸书的杜根是未来 新希望 ，至于八○年代的林敦董事长，就请安息吧！