最“闹腾”新三板公司，不停停复牌，最终付出2.7亿“代价”回购股份

　　那家为了摘牌，反复“折腾”，不停停复牌的 达海智能 终于走到回购股份的阶段了。

根据公司公告，在今年5月3日召开的2017 年第三次临时股东大会上，公司已经审议通过了终止挂牌的议案。现在终于要开始回购异议股东的股票了。

作为又一家股东超过200人的摘牌公司，达海智能此举备受关注。为了顺利回购，达海智能拿出了一份诚意满满的回购方案。给出的最高回购价是7.2元。而近半年来，达海智能的区间成交均价为7.43元，也就是说公司照顾到了绝大多数二级市场股东的利益。

根据最高回购价和回购比例算下来，公司需要支付2.72亿元。这次的回购会顺利吗？

　 一、三档价格回购股票，最高需支付2.72亿元

6月20日，摘牌在即的达海智能发了一份《对异议股东权益保护措施的公告》，承诺公司股票在股转系统终止挂牌后90日内回购异议股东的股票。

达海智能本次的回购对象要同时符合这三项条件：第一，第三次临时股东大会股权登记日登记在册；第二，未出席股东大会或未投赞成票；第三，公司终止挂牌90日内，要求公司回购股份。

对于同时满足以上三个条件的股东，达海智能将协调公司第一、第二、第三大股东或其他指定股东收购异议股东所持股票。

读懂新三板研究员注意到，去年年底达海智能股东已经超过200人。出席股东大会审议摘牌事项的股东共有18人，持有表决权股份7017.4万股，占公司股份总数的64.98%，且这部分股份均对终止挂牌的决定无异议。也就是说，约有35.02%的股份在回购范围内。

这比另一家摘牌的新三板公司苏州园林回购压力大了一倍。苏州园林今年3月31日成功终止挂牌，股东人数同样超过200人。

苏州园林召开股东大会审议摘牌事项时，共有30人出席，持股比例为85.4%，也就是说只有14.6%的股份在回购范围之内。

对于异议股东的股票，达海智能提供了三种回购价格，分别是4.3元、6.9元、7.2元，具体计算方式如下：

正常来讲，异议股东当然会选择最高的回购价，也就是停牌前最后一个交易日的收盘价——7.2元。不知道为什么达海智能会提出三种不同价格？读懂新三板研究员为此拨打了达海智能董秘的电话，但电话一直未能拨通。

那么，如果全部回购，达海智能需要承担多大的成本？

如果按照最高的回购价7.2元和35.02%的股份计算，达海智能需要支付2.72亿元。值得注意的是，这部分资金将由公司前三大股东或其他指定股东承担。

　　根据2016年半年报（未披露年报），达海智能前三大股东分别是达海控股集团有限公司、 陈卫 新、耿裕华，分别持股23.61%、4.63%、4.63%。

而2016年上半年，达海智能业绩出现大幅下滑。营收和净利润分别达到2.79亿元和2830.65万元，分别较2015年同期下降31.26%、27.87%。

算下来，回购资金约等于达海智能半年的营收、近10倍于半年的净利润。不知道大股东有没有压力。

　 二、为摘牌公司已经折腾了好久，这次回购会顺利吗？

从达海智能近半年来二级市场股价来看，这份回购方案可谓诚意满满。

读懂新三板研究员发现，近半年来，达海智能的区间成交均价为7.43元，停牌前收盘价为7.2元。且公司在新三板上的定增价为6元。

如果按照7.2元回购，照顾到了绝大部分二级市场进入的股东的利益。那么股东究竟是什么态度呢？读懂新三板研究员联系到几位投资人。

有一位以7.3元买进的投资人表示愿意回购，但想跟公司沟通下再做决定，“倾向回购，但觉得价格有点低，之前买进的成本大概是7.3元，想与董秘聊聊再做决定。”除了价格，这位投资人也想公司了解关于回购款支付速度、相关登记费用归属等细节。

　　另一位投资人看好公司的发展，表示不太想参与回购， “公司这几年业绩还算稳定，而且 综艺股份 董事长昝圣达也参了股，员工股权激励都是6元定增800万股，反正是赚的就想搁在那。”

此外，也有投资者提出了自己的疑问，公告中表示符合条件的股东要“以书面方式要求公司回购其持有的股份”，达海智能却并未明确书面提交的具体联系方式。

其实为了摘牌离开新三板，达海智能此前已经过多次折腾。

达海智能早在3月15日就发公告要申请摘牌，但没过多久，在3月31日召开的股东大会上又给否决了。直到4月18日，董事会才最终通过了申请终止挂牌的决议。

与此同时，公司也是反复停复牌。3月30日停牌，为了让两家国有做市商顺利退出，4月10日又复牌，最终到4月18日才顺利停牌。

当时做市商手中的股票，一部分由公司股东回购，一部分由做市商自己通过交易转让。为了IPO，公司也是拼了。

这次异议股东股票的回购，能顺利完成吗？