掌阅科技上市造富：创始人5年400倍收益，“卖阅读”一年赚12亿，掌趣、奥飞各赚多少？

在线阅读领域春风乍起，7月28日，掌阅科技IPO成功闯关。

掌阅科技股份有限公司（下称“掌阅科技”）此前向上交所提交的招股说明书显示，掌阅科技2016年营收12亿元，同比增长87.23%；净利润7720万，同比暴涨161.14%。

　　张 凌云 、成湘均辛勤耕耘8年多，在线阅读的东风终于姗姗来迟，创始人和投资者即将摘取果实。

大股东张凌云持有掌阅科技1.22亿股，所占股份30.5%，按照计划发行价（约26.2元）计算，这些股票将价值约32亿，与当初他投入的800万相比，增值400倍。

　　 掌阅科技一旦上市，成湘均、王良等自然人股东以及35位持股员工，都将迅速实现财富增值，2015年底入股掌阅科技的 掌趣科技 、 奥飞娱乐 控股公司亦将获得不菲的投资收益。

　　 9年8度增资

“我们放眼全球去看一看，有谁是通过资本运作成为一个优秀企业的，一个都没有。”掌阅科技CEO成湘均在掌阅科技2016年会上表示，仅通过资本运作成不了好企业。

然而，2015年9月，对于成立7年不融资、不上市的掌阅科技，他叹息“我们太保守了”。

　　掌阅科技招股说明书显示，2008年9月， 张丽辉 与崔国添二人分别出资25.5万和24.5万元成立掌阅科技的前身 掌中浩阅 ，并在随后的两年将注册资本增至500万元。

2012年6月12日，掌中浩阅成立近4年后，张凌云、成湘均、王良、刘伟平分别以200万、190万、65万、45万元的价格将张丽辉、崔国添二人所持掌中浩阅股权全部买下。根据招股书可知，2012年以前掌中浩阅前途尚不明朗，在北京卡美星达数码科技有限公司担任总经理的成湘均，不愿承担全职创业的巨大风险、一直未加盟掌中浩阅，他的股权由好友崔国添代持。

　　湖南人成湘均在掌阅科技的年会上回忆，2009年时公司刚组建不久，团队手里 只有一个 手机 操作 系统的说明书，却接到了来自长虹的第一个需求——一个月以后提交一个商用化的产品。

　　“在这样的情况下，我们要在一个月之内做出一个可商用的APP，看起来好像不可能完成，但我们居然从来没有去怀疑过我们会做不到。时间不够我们就通宵的干， 我记得最长的一次应该是连续干了四天四夜没有睡觉，搞不定的问题我们就找各种招，找各种人来帮忙。 ”2009年，最初版本的掌阅APP问世，成湘均在掌阅科技年会回忆那段时光，仍感觉热血澎湃，“一个月以后我们居然真的做到了，那个就是掌阅的第一个版本。”

　　之后，是在线阅读和网络文学迅速发展的年代，行业领头羊陈天桥的 盛大文学 两年四次冲刺IPO，越来越多的玩家入局，资本开始厮杀。掌阅团队不断加码，从 2012年到2015年3月，掌阅团队3次为掌阅科技注资，张凌云累计投资800万、成湘均向掌阅科技投入760万，王良和刘伟平分别投资260万元和180万元。

2015年8月，35位掌阅科技员工获得股权激励，他们共同出资成立天津爱瑞德企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“天津爱瑞德”），当时后者以726.6万元的代价获得519万股掌阅科技股份。

　　招股书显示，掌阅科技从外部获得唯一的一次融资，发生在2015年底的12月28日，资方是A股上市公司子公司。彼时，掌阅科技以每股33.88元的价格分别向深圳国金天吉创业投资企业（有限合伙）（简称“国金天吉”）和广州奥飞文化传播有限公司（奥飞文化）发行约1200万股和106万股。 掌趣科技 持有国金天吉74.25%的股权，奥飞文化则是奥飞娱乐的全资子公司。

其后，掌阅科技再次以资本公积增资，成立9年内增资8次，外部融资仅一次。

　　 上市将造就13位千万富翁

2016年3月30日，掌阅科技完成IPO前最后一次增资，股本从1.2亿增至3.6亿股。

▲ 掌阅科技股权结构图。

掌阅科技招股书披露，本次IPO拟发行4000万股票，占发行后总股本的10%，募集资金约10.5亿元。根据发行计划，IPO完成后掌阅科技总股本4亿股，每股发行价格约26.2亿元，掌阅科技市值105亿元。

其中，张凌云持有约1.22亿股掌阅科技的股份，占发行后总股本的30.4%。根据26.2元/股的发行价格，这些股份价值约32亿人民币。这与5年来张凌云累计投入的800万元相比，增值400倍。

掌阅科技CEO成湘均持股约1.2亿，占比约29%，上市后这部分股票市值约30亿，与760万人民币的投入相比而言，获益399倍。王良则持有掌阅科技9.9%的股份3964万股，位列第3大股东，手中股票上市后价值10.4亿元，获得399倍的投资收益；公司第5大股东、董事兼首席架构师刘伟平亦然。

　　 以1.4元/股的价格获得股权激励的35名员工，历经增资所持股票总计1582万股，上市后市值4.146亿人民币，因此，掌阅科技上市将造就13位千万富翁，22位百万富豪。

　　2015年12月入股的掌趣 科技控股 子公司国金天吉是掌阅科技的第4大股东，持股比例为9%，共3600万股，上市后市值约9.4亿元，不到两年投资收益达到136%；奥飞文化成为掌阅科技第7大股东，上市后所持股票市值8489万元，与当初4000万的投资相比，翻了2.1倍。

公司控股股东张凌云与CEO成湘均已签署一致行动协议，共同控制掌阅科技。二人承诺上市后自愿锁定股份3年；董事和高管王良、刘伟平承诺上市1年内不减持、转让手中所持股份；员工持股亦将锁定36个月；机构投资者国金天吉和奥飞文化持股将锁定至2018年12月31日。

　　 12亿营收从何而来？

掌阅科技招股书透露，公司主要向消费者提供数字阅读服务和增值服务，前者指将获得授权的书籍内容制成数字阅读产品，通过自己的渠道推向用户；后者包括IP运营、出售自己的电子阅读器等硬件产品以及流量变现。

2014、2015和2016年，掌阅科技营收分别为4.2亿、6.4亿以及12亿人民币，净利润分别为5746万元、2957万元和7720万元，尽管营收增加、毛利却在下降。而且，数字阅读收入占比一直在92%以上，掌阅科技的营收还比较单一。

▲ 掌阅科技近年来收入情况。

但用CEO成湘均的话来说，这是掌阅科技在将阅读这件事做到极致。“掌阅做阅读这件事情，不仅仅只是一份工作和事业，还有对阅读发自内心的热情和敬畏。整个中国没有一家公司会比掌阅做阅读更专注、更纯粹。”在成湘均看来，做好产品不愁变现，“我觉得阅读是既可以做得很优雅，又可以挣钱的行业。把产品做好，提供好的内容，让用户感受到价值，盈利就是水到渠成的事情。”

那么，事情会按照成湘均的想法发展吗？

从2014年到2016年，虽然数字阅读营收占总营收的比例居高不下，可喜的是，版权、硬件以及广告等业务收入经历了从无到有以及缓慢增长的过程。2014年，掌阅科技尚未开发出足以创造营收的版权产品、硬件产品以及实现广告营销，2015年，版权及硬件产品的收入都超过100万；2016年，数字产品收入1067万，硬件产品获得2734万营收，广告营销收入与2015年相比则减少了一半。

　　 然而，从在线阅读行业的角度来看，掌阅科技的版权、硬件业务仍处于萌芽状态。

2015年8月6日，掌阅科技推出硬件产品iReader电纸书，售价仅899元，对于第一批用户购买后还将立即返还300元代金券。当时，成湘均期望iReader能在一年内实现300万的销量，当时他向媒体否认了iReader电纸书对标kindle的看法，并表示：“如果亚马逊有进步意识的话，反而是kindle会越来越像iReader。”

然而无冕财经（ID：wumiancaijing）查阅iReader天猫旗舰店发现，售价999元的iReader Plus月销量仅143笔。

　　根据招股书，掌阅科技也在探索IP运营、网络原创文学，一直不怎么融资的掌阅团队拥有与腾讯旗下的 阅文集团 一决高下的实力吗？

“我个人的价值观认为，做一家市值很高的公司并不比做一家优雅的公司更成功，更伟大。我觉得，世界和人们需要的应该不是最能挣钱的公司，而是能给社会创造价值，给人们带来美好，心怀善意，优雅的公司。”这是成湘均对于好公司的定义，他能带领掌阅在风起云涌的在线阅读领域杀出一条血路、获得一席之地吗？