马云的危机有多可怕？用GWV实际数据聊聊阿里巴巴市值首低腾讯

　　上周二， 阿里巴巴 控股股价收跌4.7%，报60.91美元。使得 阿里巴巴 的市值（1530亿美元）在上市后首次低于 腾讯 （1569亿美元）。这背后的原因是什么，对中国互联网业的未来又有什么影响？

　　 阿里巴巴的GMV增速加速下跌

阿里巴巴下调第二财季GMV预期致股价逆市下跌

其实阿里的GMV增速一直在下降，不过这次实在太摔各位分析师的脸了，之前华尔街的预期怎么也在30%以上。去年GMV增速56%，今年上半年还有34%，三季度可能就要低于30%了。

所以今天的会后卖方纷纷下调营收预期，买方酌情调降持仓。

（注：阿里的第一财季是Q2，第二财季是Q3，第三财季是Q4，第四财季才是Q1，不知道把大家绕进去没有。。）

　　 糟糕的GMV数字有多可怕

GMV流量是阿里赚钱的基础，阿里的营收是平台商家投放的直通车、钻展、聚划算。商家当然也不傻，他们是因为能卖出去货才会去投广告，如果交易流量消失，阿里就薅不到商家的羊毛了。

实际上一直在下降的GMV增速早就反应在营收增速上了，2015Q1单季收入174亿，同比增速45%；2015Q2单季收入202亿，增速就只有28%了。下图更明显的反映了这种长期的线性关系。

可是，阿里的增长真的迎来天花板了吗？

　　 GMV增速大幅下降的真相

GMV增速下降的主要原因倒不在于阿里到极限了，而主要是因为阿里5月以来祭出的反刷单运动对GMV冲击很大。

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以阿里刷单的泛滥程度，一旦官方开始反刷单，GMV肯定是要跪，因此三季度增速大幅下降是情理之中。

　　 刷单的占比有多大

参考京东之前爆出350亿刷单，按照京东2014年GMV 2602亿，也就是刷单率13%，个人估计远不止这个数。之前华尔街J capital分析师估计京东第三方商铺有30-50%的刷单率，这个数看上去比较接近肉眼观察情况，我估计淘宝的数字也差不多。

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　　 然而太悲观也不必

反刷单对阿里的真实业绩影响有限。

其中道理很简单，只有真实GMV才贡献营收，也就是说刷单的那部分GMV是不会对阿里产生营收贡献的。商家也不会因为不能刷单了就少投点广告，反而省下来的刷单钱有可能多投点直通车呢。

所以打掉泡泡，数字水分少点，更健康。

　　 为什么要反刷单：无奈之举

刷单带来高GMV，对互联网电商估值很有好处，所以京东（以及一亩田饿了么。。）甚至官方主动找人刷单，那阿里巴巴为啥要反刷单呢？

　　因为刷单对于淘宝是个弊大于利的事。淘宝本质上是个广告公司，靠商家投放直通车钻展聚划算赚钱。然而现在半路杀出个程咬金，刷一单问商户收10块钱，如果商家把推广预算都给了刷单公司，那这笔钱就不会流向淘宝了。所以，刷单公司纯粹是跟淘宝抢客户，分流淘宝的钱，而且这一切还发生在淘宝的地盘上，你说就在眼皮子底下 马云 能忍这个？

京东的情况就不一样，本质上是个零售行业，理论上盈利模式还是要靠销售差价，所以GMV当然越大越好。相比淘宝，京东把广告放在一个很次要的位置上，就算平台商家想烧广告，奶茶姐夫也不一定收。因此刷单对京东的副作用要远小于阿里。