两年降25%，一万亿美元外汇储备去哪了？

近日，央行公布11月我国外汇储备数据，规模为3.05万亿美元，较10月底下降691亿美元，降幅为2.2%。

最近5个月，外储一直都在降降降，这次更是达到了今年1月以来最大的降幅。

小巴整理数据发现，中国的外储从2000年开始“野蛮生长”，从1600多亿美元攀升至2014年的近4万亿美元。其中，2014年6月最高，达39932.13亿美元。

不过，自那以后便一路下降，2015年下降了近5000亿美元，2016年也一直在下降。

如今已经逼近3万亿美元。但即使是这样，中国外储规模仍然接近全球外储30%，居全球首位，分别是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。

小巴很疑惑，这流失的1万亿去了哪里？3万亿美元会是一个敏感的关口吗？ 目前的外储够用吗？针对这一系列的问题，请教了几位大头。

　　 一、流失的1万亿去哪了？ 

　　 阙德福：外汇储备下降有三个原因 

和全球总体局势有很大关系。由于美联储加息预期的影响，美元走强非美货币集体大幅回落，人民币也在影响范围内。特殊性在于人民币处于国际化的过渡阶段，为了防止大幅下跌引起的恐慌性抛盘，所以央行必须要动用外储去稳定人民币汇率。

和出口的贸易顺差有关。由于受到全球消费疲软的影响，出口创汇的能力有所下降，使得外汇储备增加量在缩减。

国家支持人民币“走出去”政策，如“一带一路”，使得我们对外投资的结算用人民币而比较少用美金，美元储备自然就会下降。

　　 李稻葵 ：1-10月流出资金为每年吸引外商投资4倍

外汇储备下降，一个因素是估值的问题，外储有相当一部分是欧元、日元、英镑，但外储以美元统计，当美元兑其他货币升值时，我们持有的外储折算成美元就下降了。这部分没有公开数据，央行不公布其外汇储备的构成，我们之前算过，影响不是特别大，大概不到三分之一。

最近几个月外储下降还因为售汇速度加快，即通过银行系统，把外汇卖给企业和投资者，大概达2000多亿美元。

今年1到10月总体资金流出的量大概为4500亿美元，相当于我国每年所吸引的外商投资资金的4倍。这其中的三分之一是通过正式渠道，即直接对外投资流出的，这部分钱用于并购国外企业或绿地投资。另外三分之二，是其它投资渠道走的，比如刷信用卡购买国外的保险、艺术品等。

　　 二、这是好事还是坏事？

　　 谭雅玲：外储下降是消化，是好事

2014年外储将近4万亿美元时，大家讨论的是外汇储备“太多了”；现在将要临界3万亿美元，是对过去担忧的改变，这是一件好事。只不过因为人民币贬值，所以恐慌性比较大，大家觉得负效应比较凸出。

如果从教科书的角度去看，一般一个国家能够应付3-6个月进口的需要、偿还外债的需要，那么外储就够了。但现在的经济规模和金融市场规模，都跟传统教科书时代完全不一样了。流动过剩的局面是历史新变局。

但很难说破3万亿美元就是惊险的，很难界定。如果按目前的市场环境，破3万亿并没有什么大不了。直线下降的情况会被打破，在一定时间内会有所改变。2017年将继续有增也有降，也会有新的情况出现。

　　 李稻葵 ：“若外储破3万亿，会是一个较大的风险”

外储再往下走，就会降到3万亿美元之下。如果这样，人民币外汇汇率将进一步受压，这是一种恶性循环，是一种自我实现的贬值预期。

因为外汇市场上很多交易者、投资者，其实搞不清经济和金融的基本面，主要看一些宏观外汇数据，所以形势比较严峻。最近半年，甚至一两年，这会是中国经济运行最突出的一个矛盾，如果经济有风险的话，这会是一个比较大的风险。

如果继续跌，破3万亿会带来较大风险

　　 阙德福：大家不要过度解读外储下降

中国经过三十几年的积累已经成为世界第一大美元储备国。就像我们个体，赚的钱多了不可能都存在银行，这样财富就没有太大意义，总会有投资和消费的时候。

国家为了人民币更长远的目标着想，花一些小钱放弃一些短期利益，是值得、有意义的。

如果全球经济短期内没有太大变化，美元在加息影响下进一步走强，外储可能还会进一步下滑。不过，央行为了防范未来不确定的外部风险，外储应该会有一个底线。一旦触及到某一个红线，央行可能会动用一些非常规手段，去防止资本大规模外流和人民币恐慌性抛盘。

另外，人民币目前处于改革的关键阶段，又恰逢全球经济动荡时局，所以会使得改革进行起来更加困难。不过无论是人民币今年的贬值幅度也好（相比别的非美货币跌幅是小的），还是我们现行的在岸、离岸的双轨货币制度也好，央行手上的牌还有很多。只要未来国内经济保持平稳运行，大家要对人民币有充分的信心。