刘波：政府引导基金面临募资、投资、团队、专业化、布局、退出6大挑战

2016年7月28日，由清科集团、投资界主办，广东金融高新技术服务区联合主办的“2016中国股权投资论坛@佛山暨金融·科技·产业融合创新洽谈会”在佛山市举行，大会将力邀佛山当地优质企业，汇聚顶级投资机构，倾力打造投融资双方的盛世聚会。

　　会上，深圳市创新投资集团有限公司董事、财务总监 刘波 带来了主题演讲。以下为精彩观点实录：

　　这两年中央政府对政府引导基金非常重视，形成了政府引导基金的风起云涌之势。 深创投 在政府引导基金方面做了很长时间的探索，今天我来介绍一下有关情况。

　　 深创投 管理政府引导基金的基本情况

2005年，深创投开始探索政府引导基金的设立和运作模式，作为中国政府引导基金的首创者，目前管理了77支政府引导基金，主要子基金，包括市级，中央、省市和区一级的，整个规模超过220亿，管理的多个基金在行业内排名前列。

如今除了新疆、西藏，其他省市自治区都设了政府引导基金。深创投作为深圳市的国有企业在2000年成立之时，就开始从深圳走向了全国，在全国5个城市建立了自己的管理公司，并且按照整个创投行业的发展规律设立了内部的管理体制，包括运作机制，走到今天形成了全国网络的创投机构。

深创投投资比较集中的地方有：长三角、珠三角、江苏省，包括广东、华北。从2005年深创投开始探索管理大型政府引导性母基金，深圳市投资总额为1000亿，政府引导基金也是委托深创投进行管理。目前，深创投已经从子基金的层面发展到母基金的层面，管理的整个基金规模达到了1800亿，其中政府引导的子基金有77支，金额为200个多亿，同时也包括一些政府的母基金和一些商业化的母基金。

　　 政府引导基金的四大管理模式

多年来，深创投一直在探索子基金的管理模式，目前主要有四种方式：

　　 第一，保本+固定收益。 这种模式早期政府对这一块还是比较谨慎，所以很多政府都希望保本，收取固定汇报。

　　 第二，特殊分成。 政府本着风险共担、收益共享的原则，政府引导出资与深创投共同设立资金公司。目前这种方式为主体方式。

　　 第三，跟进投资。 政府拿一部分资金出来和深创投约定跟随投资。

　　 第四，阶段参股。 由于基金年限一般是5+2年，或6+2年，政府设立了一些条款，投资前三年或者投资五年内进行一个回购。这种方式已经在政府引导基金中采用。

　　 母基金的3大发展方向+子基金的3大转型方向

关于母基金的管理，目前我们认为发展方向有三个化：预算化、市场化和大型化。

　　 预算化： 既体现出政府母资金的出资已经纳入到政府的预算，又体现了政府的战略规划，并且涉及到基金考核的方法。

　　 大型化： 从去年开始，深圳市政府设立的基金规模都很大。有些地方PVP的基金达到了几个亿。

　　 市场化： 采用委托管理的方式，让专业的人做专业的事情。

子基金转型也体现了三个化：专业化、区域化和多元化。

　　 专业化： 整个团队的建立，包括内部项目的选择，包括我的角色都是专业化的，全过程都是专业化的，而不是基金本身投资的方向和领域是专业化。

　　 区域化： 政府引导基金可能对当地的投资有一些要求，一般是政府引导基金的两倍，对一些投资的行业和投资的阶段也有一些要求。

　　 多元化： 如今，政府引导基金包括天使基金、创投基金、产业基金等等，甚至还包括PVP的基金，进行全方位的支持，不再局限于创投企业。

　　 政府引导基金存在的问题和挑战

　　 募资： 社会募资压力较大，政府出资20%多，还有70%多要通过社会募资去解决。对于专业机构而言，如何吸引民间资本的参与是一个难题，时间久和存在风险成为很大障碍，一旦经营不善，民营企业后续的出资就可能不到位，进一步加大了社会募资压力。

　　 投资： 投资方面主要面临着优质化项目难寻和估值高的困境。

　　 团队： 如何防止人才流失和更迭过快是首要问题。

　　 专业化： 基金管理和运作要体现专业化的特色，要配备专业化的人才，包括项目的筛选或者立项也要采用专业化的方式。

　　 布局： 政府引导基金的发展非常不平衡，尤其区域不平衡，形势严峻。

　　 退出： 基金都有一定的期限，退出还是存在一定的困难。

　　 最后想说， 政府引导基金能形成龙头企业，带动配套产业发展，对深创投来说是很好的项目源。我们一定会用专业化的团队管理专业的机构，真正让专业化的人发挥专业化的作用。