天使/PE/VC新玩法：天使抱团 VC开创GP+LP众筹

　　在投融资发展初期， 天使投资人 、VC和PE都有着非常明晰的界定， 天使投资人 指的是以个人财富对初创公司直接进行的投资；VC指的是在公司发展的早期，例如种子期、发展期、上市前期等阶段，进行的股权投资;而PE则指的是通过私募形式募集资金，对非上市的企业进行的投资。但是随着投融资市场的发展，资本交叉涉足已经非常普遍，VC也涉足PE的业务，PE也对初创企业进行投资，概念的边界已经变得非常模糊。

近些年的风险投资行业，不仅各类风险资本的投资边界在变得模糊，而且各类风险资金的投资方式也发生了变化，出现了一些新的“玩法”。

　　 天使投资人 新玩法：联合投资

与欧美国家相比，我国的天使投资人尚处于成长期，在投资经验、资金实力、投资眼光等方面都存在不小的差距。加之，我国庞大的创业群体，与有限的天使投资人，数量上不对称。

单个的天使投资人在独立进行一个项目投资的时候，略有“吃力”，这种“吃力”不仅体现在资金方面，也体现在对投资项目的辅导方面。

“如果天使投资人在投资一个项目的过程中，资金不足或者辅导不到位，都增加了投资的风险，可能导致项目的失败”，一位投资导师说道。

于是，天使投资人选择了联合投资。联合投资在欧美国家也被称之“合投”或者“社群认同”。即一个项目，由多个天使投资人联合起来进行投资。

与单个投资人独立进行投资，联合投资有很多优势。

第一，联合投资人可以扩大投资规模。有的项目募集资金数额较大，单个天使投资人资金实力不足，有时候可能需要多轮投资，但是联合投资可能一轮投资就够了。相应的，投资风险也得以分散。

第二，联合投资可以实现天使投资人优劣的互补。天使投资给项目以及企业带去的不仅是资金，还应该包括管理经验、技术乃至市场。而有些天使投资人有资金但是管理经验欠缺，而有些天使投资人又有着丰富行业经验，通过联合投资，就可以实现优劣势的互补。

第三，联合投资延展了天使投资人未来投资能力。一个天使投资人往往储备有多个项目，天使投资人之间的联合，必然会伴随着资源的交流和共享，这为天使投资人进行新的投资奠定了厚重的基础。

“目前，天使投资人联合投资的模式一般是领投—跟投模式，即由一位天使投资人发现项目，决定投资，然后吸引其他天使投资人跟随投资”，一位投资导师补充说道。

　　 VC新玩法：GP+LP众筹

VC主要关注的是创业投资项目，并且偏重于新产品、新技术以及新模式的项目。众筹作为新模式项目自然进入了VC的视野。

众筹模式固然有其“聚拢”的吸引力，但是也有弊端，因为投资人众多且分散，对于项目的影响力近乎于无，对项目没有施加影响的权力，其投资风险也就可想而知。所以，很长时间，看重收益也看重风险的VC对众筹项目浅尝辄止。

但是根据观察，近期在VC业界出现了一种的众筹模式，叫做GP+LP众筹模式。GP(general parter)为一般合伙人，LP(limit parter )为有限合伙人。GP+LP众筹模式中，项目发起人是一般合伙人，承担项目的无限法律责任以及企业债务的无限责任；而VC则是有限合伙人，以出资额担任有限责任和有限债务。在这种模式之下，项目发起人因为担负无限责任，所以受到一定的约束，会努力持续运营企业，而不是仅仅为了通过众筹“圈钱”。

“众筹模式经过VC之手，增加了GP+LP约束，实质上拥有了更大的发展潜力”，一位分析师评论认为。

　　 PE新玩法：PE+上市公司

PE的投资金额一般都比较大，大多都是战略性股权投资，寻求公司的控制权。由于投资金额巨大，PE的退出难度与天使投资人以及VC而言，难度也较高。PE的退出方式主要有收购、合并、上市以及破产清算，其中上市是PE最希望看到的退出方式。

为了减少退出的风险，争取让投资的项目顺利上市或者被收购。PE业界出现了一种新的投资方式，即PE和上市公司联合进行投资。

按照一位分析师的介绍，PE和上市公司联合投资也被认为实现了一二级投资市场的联动。

“这种玩法的一般流程是PE和上市公司联合成立并购基金或者投资基金，一起甄别项目，进行投资，当某个项目具有上市的潜力，PE可以借助于上市公司的上市经验，协助项目上市”，投融界该分析师解释说。

“当然，这种模式对于上市公司来说也是有利可图的，因为上市公司可以选择与自己主业相关的项目，在项目成熟之后，借助二级市场，通过增发股票的方式，筹集资金，完成项目的收购，壮大上市资产”，投融界该分析师补充说。

在投融界董事长陈宇飞看来，虽然我国的投融资行业发展水平与欧美国家存在着差距，但是在模式创新上，中国投资资金却不逊于任何一个经济体，甚至还具有领路的作用。

“以上这些投资新模式、新玩法就是证明”，陈宇飞坚定的说道。