福布斯中文网：雅虎收购tumblr将面临四大陷阱

　　雅虎将以11亿美元收购位于纽约的轻博客网站tumblr。这对于雅虎的股东们来说是个坏消息，因为这项交易不符合成功收购案的四项检验标准。

　　tumblr由高中辍学生大卫·卡普（david karp）于2007年创立，现有雇员175人，据《纽约时报》（new york times）报道，该公司称quantcast统计的发表在其网站上的1.08亿篇博客被美国的4,400万读者和全球其他地区的1.34亿读者浏览。

　　对于一个身陷困境的卖方来说，卡普干得不错。

　　根据《纽约时报》的报道，tumblr在2012年烧掉了2,500万美元，并且facebook、微软和谷歌全都拒绝了卡普提出的出售公司的邀约。此前，卡普在为tumblr争取新投资时遇到了困难，该公司累计获得的风险投资已达1.25亿美元。

　　此外，tumblr试图通过“交互式营销，而非标准的可点击广告”创造收入的努力也未能达到预期目标。tumblr 2012年的营收只有1,300万美元，今年第一季度，营收也是1,300万美元——而今年全年的目标是1亿美元。

　　雅虎的收购交易会让tumblr最大的股东们发家致富。据《纽约时报》报道，卡普持有该公司近25%的股份，将从交易中获得约2.5亿美元。同时，位于波士顿的星火资本（spark capital）参与了tumblr的五轮融资，星火“预计将从交易中获益数千万美元。”

　　雅虎的股东们能不能从这一交易中获利呢？我对收购案的研究显示，大多数收购都不能给股东带来利益，因为这些收购都不符合成功收购的四项检验标准。以下是雅虎为何不符合这四项标准的具体说明。

　　1. tumblr所在的行业并不具有吸引力

　　成功收购案的第一项检验标准是其开展业务的行业是否能够带来利润——理想情况是比收购方所在行业的利润更高。

　　tumblr从事的交互式广告行业比雅虎所在的展示广告行业的利润要低。例如，过去五年来雅虎的平均股本回报率为11.9%。而去年，tumblr每挣1美元就要花掉约2美元，因此很显然它在亏钱。

　　tumblr的交互式广告品牌是否具有盈利潜力还有待考察，但基于tumblr未能与facebook、微软和谷歌达成交易的情况来看，我猜测这些公司都不认为其所从事的业务具有吸引力。

　　2.合并后的公司情况更差

　　成功收购案的第二项检验标准是结合之后的公司在完成交易后情况是否会变得更好。这可通过几家公司的合并市场份额是否更高以及公司的结合是否强化了其在行业中胜出所需的能力而进行衡量。

　　尽管这项交易能够略微提升雅虎的市场份额，但并不清楚合并后的公司是否会拥有更强大的能力。根据emarketer的数据，雅虎的用户多达7亿，在数字广告市场中占8.4%的份额——比2009年的15.5%下降明显。tumblr的1,300万美元营收与雅虎约50亿美元的营收相比，简直是微不足道。

　　无疑，tumblr将提升雅虎在移动业务领域的排名。在app annie发布的美国市场iphone应用排名中，tumblr排在第63位——高于所有雅虎应用的排名。但在安卓智能手机领域，app annie将tumblr排在了第85位，而雅虎的一款应用，即雅虎邮箱，在安卓手机上的排名要高于tumblr。

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