活期存款与货币基金之争：银行业希望釜底抽薪

　　“存款利率上浮10%！”最近路过任何一家 银行 的营业部，你都能看到对外的信息板上写着这样的标语。

　　10%是监管部门允许的个人存款最大浮动空间，而加入上浮到顶队伍的，不仅仅是股份制 银行 ，也包括财大气粗的五大 国有银行 。银行这样让利于民，是因为存款难拉。这背后，一个重要原因是存款搬家压力增大。

“存款脱媒”开始成为银行分析师们用到的高频词汇，活期存款的减少在银行报表中已成事实。

　　无论是阿里的余额宝还是 腾讯 的理财通，都是以其远高于定期存款利率的高收益和高流动性，辅以便利的操作方式，将大量存款资金直接引流到货币基金市场。虽然这些资金最终以协议存款的形式流回银行，但银行的资金成本却被抬高了，余额宝们所带来的冲击似乎成了一场利率市场化的预演。

　　 互联网 金融 真的会成为活期存款的终结者吗？

然而，螳螂捕蝉，黄雀在后。余额宝们所冲击的存款利率双轨制正是它们赖以获取高收益的制度基础。一旦利差缩小，甚至并轨，货币基金的春天还会长久吗？

　 货币基金崛起

　　 互联网 货币基金，顾名思义，是基于互联网进行交易的货币基金。目前可以接入互联网的终端设备不仅仅局限于电脑，手机等手持智能无线 网络设备 更是给互联网货币基金的发展提供了随时随地交易的便利性。

　　2013年6月中旬，天弘基金与 支付宝 [微博]合作推出的互联网货币基金——余额宝上线，其高收益以及高流动性的双重优势迅速点燃了市场对于互联网货币基金的热情。此后，余额宝的规模呈现出几何级的增长态势。天弘增利宝货币基金一季报显示，截至今年3月31日，余额宝规模为5413亿元，一季度盈利达57亿元。

　　短短数月时间，余额宝的规模已超过了全球闻名的 富达 反向基金等著名基金产品，跻身全球前十大基金行列，为全球第七大基金和第三大货币基金。

　　“揭竿而起”的不仅仅是余额宝，其他基金公司亦相继“触网”，纷纷与互联网巨头合作推出互联网货币基金产品，期待能分得一杯羹。2013年年底，多位基金公司市场人士曾对《 陆家嘴 》记者表示，2014年会集中公司资源投身于互联网货币基金营销的“货币战争”。

　　事实上，公募基金的货币基金规模相比去年同期已然翻番。据2013 年基金四季报，国内货币市场基金总份额占所有 证券 投资基金总份额的比例达29.3%，该比例已超越全球平均水平。

目前，海外货币市场基金大约占共同基金规模的1/5～1/4。当前，美国货币市场基金与银行存款比例为23%，占共同基金份额约为22.44%，而其他市场上货币市场基金也已成为主流品种，欧洲、日本、香港地区 货币市场基金分别占其基金规模的 20%、15%、20%。

2003年，博时、华安、招商三家基金公司推出国内首批货币基金：博时免佣收益基金、华安现金富利基金、招商现金增值基金。有趣的是，为了不刺激作为其销售主渠道的银行，其产品的名称中回避了“货币市场基金”字眼。

　　国内首批货币基金诞生后，在一个漫长的时间内并未为 个人投资者 所熟知，而是作为现金的替代物和现金管理工具，主要为机构持有人服务。大部分货币基金通过银行等渠道销售，因其有意无意的“渠道障碍”，事实上货币基金在赎回后一般2 到3 天才能到账，使得它的现金替代物的价值大打折扣。

在互联网专属货币基金出现之前，虽然有不少基金公司推出了货币基金的T+0 快速赎回功能，但货币基金T+0 无法大规模取代活期存款，取现的不方便是一个很重要的原因。

回顾货币市场基金最近一年的大发展，主要原因是产品创新方面有了较大发展，特别是货币基金T+0 快速赎回业务的成熟。

T+0 快速赎回业务推出初期，几乎所有的基金公司均需对这一业务收取一定的手续费，以抵消由于垫资所带来的成本影响。因基金公司自有资金较少，垫资通常来源于合作银行，银行对这一垫资的成本一般会按照贷款利率进行收取，而货币基金一天的利息收益低于贷款利率，因此基金公司要附加收取一定的手续费。

伴随着货基T+0 快速赎回业务的发展，垫资来源也趋于广泛，垫资成本较初期出现了较大幅度的下降。基金公司一般会寻找关系较好的银行进行垫资，货币基金当日收益就足以弥补垫资成本，因此目前大多数基金公司的货基T+0 快速赎回业务均不收取手续费，为的就是提升客户的参与度。与此同时，这种能随时购买，又能随时零成本赎回的投资品种非常像银行的活期存款。但另一方面，其收益却远远高于后者，甚至是高于五年期整存整取的利率水平。于是，存款搬家就成为不可避免的现象。