唯品会商业模式遭做空 国内另类投资逆势看多

闪购遭遇闪击，在纽交所上市的中概股唯品会近期遭遇做空机构的狙击，而唯品会也可能陷入回应的无底洞。

不过，与之前中概股公司被做空时机构一边倒的态度有所不同，此次唯品会做空引来博弈，投资机构态度出现分化，质疑者与支持者势均力敌，更有国内另类投资机构声称要逆势做多。

遭遇做空

唯品会的“闪购”模式，曾是其2012年3月登陆美国资本市场一张亮丽的名片。但如今，公司却因商业模式不被理解，而遭遇做空机构“闪击”。

5月24日，投资研究机构greenwich发文称，唯品会公布的营收增幅和用户流量与alexa的数据有出入，唯品会涉嫌财务欺诈，误导投资者。文章引用投资银行专业人士观点称唯品会财务数据存在误导，唯品会的业务模式在中国并不奏效以及在一个竞争十分激烈的市场，利润率的可持续性极低，该行业企业利润率通常为6%至7%，而唯品会的毛利率无法解释。同时，在中国听说过该网站的人并不是很多，在唯品会购物更无从谈起，用户数量和平均消费额并不合乎情理。

对此，5月28日唯品会回应称，greenwich相关言论存有许多错误和不受支持的推测，整体上误解了公司的业务模式。同时认为alexa统计的日均独立访问用户数据有误，原因是alexa只是通过其在浏览器上的插件统计流量数据，但许多互联网用户的电脑里并没有alexa的统计插件。

同一天，德意志银行发布研报下调唯品会股票评级。该报告称，唯品会上市后股价上涨了523%，已经成为中国闪购行业的绝对领先企业。但随着当当、京东、凡客等b2c电商进入闪购市场，未来几个月的竞争将更为激烈。

当天，唯品会股价大幅下挫13.15%，报收29.53美元/股。

5月29日，针对唯品会的声明，greenwich再次撰文质疑称，唯品会在网站流量排名提供商alexa统计的流量数据方面的解释，存在混淆和误导成分。greenwich认为，如果唯品会的解释属实，那么至少alexa和唯品会统计的流量数据变化模式应该保持一致。然而就2012年4个季度两者分别统计的流量数据来看，其变化模式并不一致。

机构博弈

在做空的同时，唯品会的支持者也浮出水面。除了“声援”，更有投资机构称已经在计划成立基金做多唯品会。

5月31日，国内另类投资机构华强资本(china aig)在一份报告中表示，他们认为唯品会没有财务欺诈，但是唯品会的商业模式和公司战略需要更好地被理解。华强资本ceo艾晓峰认为，唯品会是在“坏环境”下，由“好投行”操刀，拥有“好未来”的“好企业”。

艾晓峰称，唯品会上市时发行价从最初的10.50美元降至6.50美元，发行规模也缩减至1120万股，事实上做了ipo折价处理。

同时，唯品会5月28日的反击，也得到了部分境外投资机构的支持。