万达回归A股的 5 种死法：哭死、笨死还是爽死？

　　我曾说， 万达 商业以H股在香港上市，其实是一个重大决策失误。 王健林 只有补救，从港股退市 ，回归A股上市。这是一个规模近4000亿的资本游戏，如成功，统治A股，不成功，老王损失数十亿。赌局期限两年。

　　昨天晚上，名不见经传的小公司绵石投资公告说，跟 万达 集团商谈的资产重组告吹。这揭开了万达潜行A股、意欲借壳的事实，也成为 王健 林回归A股征途中的第一场失败。拆姐今天分享一篇对此的解析，来自媒体界朋友张凤玲。

　　万达回A股，结局未必是 王健 林理想的样子。

1、哭死

11月21日，万达回A股首次借壳尝试失败。绵石投资与股价翻倍擦肩而过，可能爆仓。

　　据说，绵石投资的高管们两个月前知道万达和绵石重组消息后，根本没有心思搞公司管理了，他们都等着 王健 林发金子，现在绵石投资的高管们又要开始埋头苦干了，绵石投资的管理层、股民由“爽死”到“哭死”，这是第一种“死法”。

一位万达高层告诉我，以后绵石投资的任何重组与万达无关，绵石投资彻底“哭死”。

　　不过绵石投资40多亿的壳资源， 万达商业 资产高达7000多亿元， 王健 林准备登陆上海A股，绵石投资是深圳交易所，这完全毁投资人的三观。不知当初绵石投资的管理层和股民为何会相信万达与绵石重组的消息。

　　真实情况是， 王健 林计划回A股，最初之所以选择深交所，其实与陆肖马在深圳交易所的资源有关系。陆肖马曾任深交所副总经理，后来加盟万达参与组建金融集团。

2、笨死

　　标的万达，2015年年底年净利润在300多亿元，以15倍静态市盈率，万达的估值应约4500亿元；净资产为1858.97亿元，以2倍的市盈率计算， 万达商业 的估值约3700亿元，完全超越绿地3000亿元市值，成为A股最大重组案件。

　　自从万达回A股后，借壳名单中，豪门和寒门并举，有 大连控股 、中体产业、 铁岭 新城、 国中水务 、上海 九百 、 华联股份 、绵石投资等28只股票，但烟雾弹居多，随便摘出几只股票分析分析：

大连控股 ：出身相同， 大连控股 和万达商业税源地相同，虽然首富 王健 林背负着73亿元的对赌协议利息，但“投资不过山海关”的风险意识不会忘记。

中体产业：前世好兄弟，6年前，万达商业和中体产业接触过，当时没有结果。

上海 九百 ：上海九百把子公司转给万达网络科技了，两家母公司的子公司互相做买卖不代表和母公司也要做母公司，你儿子娶她闺女不代表你要娶闺女她妈。

这是第二种死法，“笨死”。当然也不排除这些“壳资源”利用万达借壳来炒作股价。

3、遗憾死

　　终止重组绵石投资，有一个人，不得不提，那就是原 广发银行 董事长董建岳，此前他加盟万达金融任董事长兼总裁。

董建岳进入万达并不是外界认为的带领万达金融集团拿下金融全牌照、O2O，而是为了万达回A股，上市。

万达的分工现在非常明晰：陆肖马负责投资，曲德君负责O2O，董建岳负责上市，张霖负责文化，王志彬负责商业，丁本锡负责整个系统内部管理。

董建岳加入万达金融后，一看傻眼了，暂时不论绵石投资的壳有多大，万达商业登录深交所，其资产稳定性显然不如上交所。

　　董建岳在告别 广发银行 的内部信中，坦言自己最遗憾的事情是广发银行未成功实现IPO。董建岳每次谈到此事时，锤胸顿足。董建岳这次进入万达，就是准备带领万达在A股上市的，但他的压力比在广发银行大。

一是，若从公司长期价值来看，选对壳资源非常重要，符合上市投资规则、万达运营文化等，绵石投资是不合格的；二是，时间只有两年，否则就是对赌协议失败，需支付73亿元。当然73亿元对首富来说，或许也不在话下。

如果董建岳这次未带领万达上市成功，那么他会“遗憾死”，他在广发行多次努力上市都未成功，这次又未成功，这是第三种“死法”。

4、头疼死

万达A股借壳上市，就算遇到最严格的重组办法，也不是困难的事情。但有一项困难，不大，但绝对让人头疼：万达的股东结构。

　　记得有一次参加一个金融集团的周一早会，这个金融集团的董事长说，上市的前提，是要做好股份改造。他以自己公司为案例，“选择股东是有专业原因的，目前股东里面，一个是有 高盛 集团，它是我理想中的金融集团，我一直想把我们企业打造成 高盛 集团的模样；一个股东是新加坡政府，治企业如治国家，新加坡政府的治理能力，是企业治理能力的表现，还有一个股东是…..”

这家公司虽然不是最大的金融集团，但内部管理、治理等各方面，在行业确实有很好的口碑，不乱，有条理。整个集团有高盛、新加坡的治理痕迹，而管理层的中国人也特能吃苦，艰苦朴素。

　　股东结构对公司有影响，这个道理 王健 林、董建岳都懂。看看现在 王健 林冷落丁明山，就知道 王健 林已经明白 章子怡 妈妈作为股东身份，这种股东给万达带来价值非常小。

但万达这样的股东特别多，加上A股对披露的要求比港股更严，估计这也会让董建岳“头疼死”。

5、爽死

当然，万达回A股也没有那么悲观。时间还长，万达还有充分的试错空间。

万达H股的私有化，还拉上了规模达数百亿的战略投资人，一起加入这场游戏。这些投资人的入股形式一般都是私募，真正的投资人是普通的个体和大小机构。

　　所以这场盛宴并不是 王健 林一个人的。如果万达没法在规定的期限上市成功，这些投资人的收益也将落空。

　　不过以 王健 林的能量，上个市，又算啥呢。

最后，祝愿万达顺利回A股，让背后的人“爽死”吧。