恒天财富：股权投资依旧拥有较高配置价值

随着2017年上半年IPO提速，股权退出渠道得到疏通，创投市场与私募投资逐渐趋于合理水平，股权投资成为市场上较为普遍的资产配置方式之一。《2017年政府工作报告》明确提出发展多层次资本市场，加大股权融资力度，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场，无不彰显出政府为股权投资市场健康有序发展正在创造有利条件。此外，供给侧结构性改革正在有序稳步推进，实体经济转型升级、国企国资改革、政府和社会资本合作等一系列配套政策为股权投资带来诸多机遇。

恒天财富发布的下半年投资策略报告分析指出，在市场赚钱效应日益减少的大环境下，虽然股权产品周期较长，但在国家战略和市场平均投资回报的指引下，股权投资依旧拥有较高的配置价值。

　　 PE/VC平均投资金额创新高 退出渠道更通畅

据恒天财富研究院研究数据显示，截至2017年6月16日，PE/VC的投资总企业数达到2933家，总投资金额114581.57百万美元，平均投资金额23.23百万美元。较去年同期相比，虽然投资总企业数下降一半，但是平均投资金额增长50%，使得总投资金额较去年同期持平。

如图所示，2017年3月份的数据最为亮眼，整月投资企业数达到800家，总投资金额达到619亿美元。独角兽企业的快速崛起，表明了中国股权市场发展日趋成熟，投资者资金也快速聚集到优质企业。

另外，随着IPO和新三板市场的利好政策频出，PE/VC投资通过IPO和新三板退出案例数会随之增加，退出渠道也会更加通畅。恒天财富研究院数据显示，截止到2017年6月16日，上半年PE/VC退出案例共计634家，平均退出年限3.95年，平均回报倍数2.62倍。其中IPO退出的有488家，占总案例数的76.97%。如下图所示，受益于2017年IPO加速，PE/VC退出途径以IPO为主，并购重组和股权转让为辅。

　　

从行业维度来看，2017年上半年PE/VC退出的数据显示，信息技术行业以221的退出案例数和175.16亿元的退出金额排在首位，其次是工业、可选消费、材料和医疗保健行业。

　

　　 互联网与IT是PE/VC代表性行业

根据恒天财富2017下半年投资策略报告显示，在2017年上半年PE/VC投资行业中，从投资案例数目上来看，最火的行业依旧是具有高估值的互联网和IT行业,分别以1038例和1011例位居第一、二位,生物技术和医疗健康以469例位居第三，往后依次是金融、娱乐传媒、机械制造等。从行业总体来看，整个大消费行业占到股权投资行业的60%以上，包括互联网、医疗、娱乐、教育类的股权投资均在逐年增加。

1、TMT行业

由于受到消费结构化升级、移动支付完善、版权意识强化的影响，我国互联网行业进入了一个全新的发展阶段，即内容付费的新阶段。另外，共享经济热潮扑面而来。面对各行业“共享经济”野蛮竞争格局，政府也将会逐步出台相关管理办法，恒天财富认为，对于股权投资机构来说，参与“共享经济”的投资则需要考虑到政策风险。

2、生物技术/医疗健康行业

生物技术/医疗健康行业在人口老龄化、供需矛盾以及“互联网+”的背景下发生了颠覆性的变化，逐渐形成以移动医疗为基础的互联网医疗解决方案。国务院下发的《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》中，2017年改革目标主要为力推5项制度建设，分别为分级诊疗制度、现代医院管理、深化全民医保、药品供应保障和综合监管制度。国家的政策导向，使得生物技术/医疗健康各细分行业的均具有较强的配置价值。

3、娱乐传媒行业

　　娱乐传媒行业，在经济景气度较低的情况下有较高的配置价值。十八大提出要提高文化软实力，建设文化强国，加速与旅游、体育、信息等产业的融合，提 高新兴 文化领域的附加值。

“十三五”规划明确指出，到2020年，文化产业要成为国民经济的支柱产业。消费需求的提升和消费方式的丰富（电视剧产业、游戏产业等），也使得娱乐行业受到产业引导基金的关注。

4、机械制造行业

“中国制造2025”规划未来10年的工业发展纲领，细分行业有较高的配置价值。恒天财富分析认为，军工行业的投资机会在于：1、老产品更新换代，新产品带来增量。2、国家政策推动军民融合。

　　 股权投资依旧拥有较高配置价值

让众多的股权投资机构对互联网、医疗行业青睐有佳的原因，不仅仅因为其是行业前景、国家战略，更为实际的则是其投资回报。据清科统计，2017年，互联网+IT行业退出案例共68起，平均回报倍数2.15倍，回报倍数在1-10倍的数量占比为72.06%；生物医药行业退出案例共104起，平均回报倍数2.65倍，回报倍数在1-10倍的数量占比为71.15%，10-50倍的数量占比1.92%。文化娱乐传媒行业退出案例共18起，平均回报倍数1.55倍，回报倍数在1-10倍的数量占比为55.56%。机械制造行业退出案例共67起，平均回报倍数3.23倍，回报倍数在1-10倍的数量占比为91.04%，回报倍数在10-50倍的数量占比为1.49%。

因此恒天财富综合上述数据分析认为，互联网行业、IT行业、生物技术/医疗健康行业、娱乐传媒行业、机械制造行业均可作为投资者配置股权产品的重点行业。在市场赚钱效应日益减少的大环境下，虽然股权产品周期较长，但在国家战略和市场平均投资回报的指引下，股权投资产品依旧拥有较高的配置价值。