光线传媒融资40亿背后：增加财务成本或为拉低净利润

　　7月29日， 光线传媒 就《突击融资70亿光线或百亿级并购星美院线》的报道澄清。这篇报道称，光线十分罕见地连发多条融资公告，拟发行超短期融资券10亿元、拟发行中期票据20亿元、拟向银行申请综合授信额度40亿元，融资总额高达70亿元。

　　而 光线传媒 发布公告称不存在70亿融资，也没有与星美方洽谈。

　　在上述公告中，光线传媒向 北京银行 股份有限公司翠微路支行拟申请的不超过人民币40亿元的银行综合授信额度中，包含了用于本次拟向 中国银行 间市场交易商协会申请注册的超短期融资券及中期票据的授信部分，共计不超过人民币30亿元，拟储备用于有需要时在额度内进行发行;剩余人民币10亿元银行授信额度，公司拟储备用于有需要时补充流动资金及其他合规用途。

　　 如此加财务杠杆的行为来增加财务成本的原因是为什么呢?

　　根据光线传媒2017年年报显示，截止到2017年末光线账上的货币资金为19.24亿元，此外账上还有1.4亿元未到期的银行理财产品，紧急时可以调用。今年3月光线传媒以通过出售 新丽传媒 27.64%股份出售给腾讯回笼资金33亿元，半年报业绩预告显示可获得投资收益18-19亿元，粗略计算，目前光线账上应该有超过50亿元的现金。

但是光线传媒历年来的现金流情况却表现的没有那么充裕。2017年经营性现金流净额为-3186万元，而投资活动净现金流从2014年到2018年Q1季度均为负值。

光线传媒2017年年报显示，当年，公司净利润为8.15亿元，较2016年增加10.02%，相比于2016年增幅84.27%出现大幅放缓，而扣除非经常性损益的净利润为4.62亿元，较2016年下降11.01%，这是光线传媒扣非净利润三年来首次下降。2018年Q1季度的营业收入为4.007亿元，同比下降了34.25%。而通过出售新丽股权获得的投资收益让Q1季度利润飞涨，也可以交出一份好看的中报。

光线传媒2018年半年度业绩预告

而对于出售新丽传媒27.64%股份出售给腾讯回笼资金33亿元，导致2018年半年度盈利直接同比上涨409%-434%，而对于如此高的盈利收入，通过增加委托贷款和短期融资金额等大规模债务，一方面让企业财务成本大幅增加，与此同时企业净利润也会减少，最终应纳税额也会随之减少。而相比于发行债券等方式，成本最低的银行的信贷则是最好的选择。

而支撑光线传媒去年利润的一大板块也是投资收益。2017年，光线传媒对联营企业计提的投资收益、增持天津猫眼股权后的投资收益，合计达到3.7亿元，占利润总额比例44.96%。

光线传媒，如今显露出了以投资收益、出售股份收益支撑业绩的势头，引发业内担忧。

与此同时，7月初，光线传媒为期三年的公司债“16光线01”，在第二年末选择不调整票面利率，并附投资者回售选择权，这批债券的票面利率为3.5%，信用评级为AA。

根据数据，光线传媒尚有2只债券仍处于存续期，即“16光线01”、“17光线01”，利率均为3.5%，规模均为10亿元，这两只债券将分别于2019年7月份、2020年10月份到期。

其中，“16光线01”已进行了大规模回售。根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提供的数据，“16光线01”的回售数量约为983.99万张，回售金额为人民币10.18亿元(含利息)，剩余托管量约为16.01万张。光线传媒正常兑付兑息，回售资金到账日为2018年7月9日。

显然债券的兑付也会显示出增加光线传媒现金流的压力情况。

而光线传媒申请的5年期的综合授信额度，也属于常规的企业融资动作，一般5年期的贷款申请，是保障公司现金流充沛，并不是立刻就要发债或申请贷款，只是以备不时之需。