拿红杉40多亿估值50亿美元 美团为啥3年不上市？

　　昨日外界报道说，美团又完成一轮融资，大约7亿美元，领投的是 红杉 ，还说此轮融资完成，意味着美团估值至少高达50亿美金以上。还有这么关键一句：拿了 红杉 的钱，2017年，美团可能不会考虑上市。

　　这么大额融资，接受 新浪 科技采访时，美团CEO王兴说美团官方并未发布该消息，无法透露其余细节。

这个话题表面看，孤立看，是件大喜事。但是，分析下来，我觉得，反而是透露了美团一些危机感。

　 一、直接观感，美团真的缺钱了。

从王兴回应口吻看，细节未必真实，融资本身应该为真。美团今年5月融到3亿美金，短短半年，又拿了两倍以上的钱。团购模式现阶段不可能赚钱，这说明美团财务压力应该很大。今天，外界也有其他报道，说是美团团购每月烧钱1个亿，外卖业务每个月烧钱1.5亿。

上述媒体报道称，美团此轮融资和IPO无关，更多为长期发展储备资金：一方面美团拓展新业务急需大量资金，如目前在推进的外卖O2O业务；另一方面是为了接下来的长远发展留足资金。

我的判断是，美团真的缺钱了。

　　 二、信息披露突然，美团股权可能大幅稀释。

　　正常情况下，融资消息一般不这么发布。如果议价能力高，公司上下一定会喊号子，在财务数据、具体业务等方面不断抖包袱，为融资谈判造势。比如， 雷军 与小米团队过去两个月就这么干的。你看雷军从小米出货开始，说了多少话，最后小米估值能达到400亿美元，这里面财经公关费了不少劲。

美团这次显得很安静。消息一下就直接披露到具体金额了。这背后很可能是美团与王兴面对资方的议价能力不够，导致股权或其他权益牺牲。

在一个高速成长阶段，王兴本人不太可能释放出多少股权，否则对他来说，实在很危险。正常情况下，公司前期其他投资方或公司高管团队权益可能会被稀释，甚至出让。

今天看到的消息说，美团许多高管竟然没有股权，副总裁王慧文3年前都没有跟公司签订股份协议。公司副总裁杨俊说是已经离职，见过杨俊一次，这个时间走人，总觉得不大对头，是不是跟美团融资后权益有关，不得而知。

　 三、2017年不上市，很可能跟团购的商业模式不具独立性有关。

美团人之前私下确实说过，王兴打算2015年上市的。这次一融资忽然说不上了。这里面问题更大。

首先，我觉得绕不过商业模式。我说过，团购谈不上是商业模式，而是营销。团购有些打法属于很傻的“钱生钱”，大幅贴钱做促销，有的甚至0元吃饭，然后换来流水。当然，我绝不是轻视团购没有技术含量，其实你往一线走一走，底层的销售人员其实有很牛逼的商业能力，只是这个行业整体上是烧钱换流水模式，所谓交易额不是自己的营收额。

美团说是今年要做到400亿，这个不是营收，实际也很难真正称得上“交易额”，只不过是商家的流水暂时在你手里，它跟资金在阿里支付宝有沉淀收益还不一样。

这样，团购作为一种模式就不够独立，没什么核心竞争力。美团如果用它去打动投资人，不会有什么效果。这几年，机构对砸钱跟砸转一样的电商平台不太感冒了，老是不赚钱肯定不行。京东在纳斯达克的股价就很一般，也反映了当前电商平台的困境。

美团将自己定位于生活服务提供商，这个靠谱。但目前看不出它能很快走出团购。O2O需要精细的线下运营，跟团购两种风格。除了运营、产品，技术要求也很高。如果未来在大数据、移动广告、互联网金融、闭环模式上没什么积累，做O2O就是个花架子。

我看到美团在猫眼电影、酒店、外卖上都有布局，但是整体上它还是很粗放，我觉得它的O2O产业道路还很长。

从这一点来说，美团2017年前不上市，我觉得靠谱，必须加快生活服务后台的建设，建立一种生态。美团目前的生态，整个就是砸钱买路，不行。

别说美团，就连美国高朋在资本市场都很烂。

　 4、关于50亿美元估值，这个是虚幻的规模之坑，还是别说了。

　　美团2010年3月上线，当年获得 红杉资本 A轮1200万美元投资，2011年7月获得 阿里巴巴 和 红杉资本 的B轮5000万美元投资。今年5月，获得3亿美元C轮融资，领投机构为 泛大西洋资本 ，B轮投资方红杉资本和 阿里巴巴 跟投，C轮估值达30亿美元。

今天的报道说，7亿美元对应的是50亿美元估值。虽然没有披露权益稀释，但从C、D两轮增幅，以及融资额度上看，比例应该不小。这一轮，即便不是为了IPO，但是如果在这一轮，美团无法完成O2O生态建设，淡化团购，我觉得下一轮融资，也包括IPO，它的日子会很难过。

抛开50亿美元估值水分看，其实两轮融资数据，反而暴露了美团成交规模扩大并没有带给它更多体质上的帮助。

　　2015年，王兴说，要做到1000亿元交易额，等于比今年增长2.5倍。我倒是真心希望，美团不要追求这种单纯的规模，O2O不是这么砸钱堆起来的。王兴应该去看看大众点评，去看看 万达 集团，看看它们的马拉松模式，不要陷入自己挖的规模化幻影的坑了。