翻盘：机构认为下半年H股或跑赢A股

       上半年，随着A股的暴跌，AH溢价水平显著回落，多数机构认为H股或更具有防御性；进入7月，中国政府打响了A股保卫战，待大盘企稳之后“流动性”倾向H股的可能性会更大。

界面新闻梳理了2015年上半年A股较H股溢价前十位的公司。

分析人士认为，A股估值仍相对较高，具有吸引力的机会有限，而港股有望在资金持续流入及有吸引力的低估值共同作用下走强。相比于A股的震荡，H股具有更强的防御性。

　　 恒生 AH股溢价指数上半年震荡走高，从年初的129.36点升至6月上旬的142.88点，创下近四年来的高位。但近期在A股急跌影响下，AH溢价水平显著回落。截至7月2日收盘， 恒生 AH溢价指数收于128.64，这意味着A股较H股平均溢价不到29%。

　　据万得统计，剔除目前停牌的股票，在当前可比的83只A＋H股中，A股较H股折价的股票包括 福耀玻璃 、 海螺水泥 、 万科 A、中国太保和中国平安；其余78只股票的A股价格均高于H股。

港股、A股能否完全摆脱跌市，目前还是未知数，今年以来，A股大幅跑赢港股是事实。不过，投行认为，下半年港股可能跑赢A股，理由是A股实在太“贵”，甚至有“爆炸”的可能，港股则依然便宜，加上有“深港通”、基金互认、公募基金出海、QDII2等连串利好支持，港股则正好成为内地A股资金换马的吸纳对象，其中又可能以H股更受关注。

花旗私人银行在对下半年全球投资展望中，其亚太区投资策略师彭程预计，未来数月港股将跑赢A股。目前内地政策支持，个人海外投资渠道增多，加上欧洲及日本央行继续量化宽松政策，资金流动性充裕，内地财富有望流入香港，料下半年的基金互认及“深港通”均对港股利好。

瑞银证券最新报告认为，尽管近期有所调整，但中国A股和H股市场仍以正收益结束。2015年上半年，其中沪深300指数上涨约19%，MSCI中国指数上涨11%。瑞银分析师分析认为，如果市场继续回调，那么MSCI中国指数从当前水平上面临约15%的下行风险，A股沪深300指数则面临约35%的

下行风险，据此认为H股市场具有较强的防御性，建议投资者增持H股价值股。

　　 广发证券 策略报告认为，随着A股震荡加大，港股估值洼地的投资价值逐渐凸显。目前恒生指数的2015年市盈率仅为10.87倍，与沪深300相比有明显差距。对于小盘股来说，两地的估值差距更加明显。该机构建议关注中资股尤其是AH溢价大或存在A股对标且估值差较大的标的，以及与A股涨幅差距较大的行业或估值差距较大的行业。

7月6日，得益于周末中国监管层释放利好消息支持，上证综指涨88.99点，收盘于3775.91点。而这一天恒生指数“腹背受敌”，创下2012年以来的最大单日跌幅，下挫3.18%收于25236点。

外部希腊公投否决国际救助方案引发了亚洲范围内的股市下挫，日经指数.N225及韩国股市综合股价指数.KS11均跌近2%；内部中国政府重手救市，部分内地投资者正在香港市场上抛售，以输血A股，部分投资者在前景未明朗情况下，宁愿先行卖货离场。

尽管希腊问题愈演愈烈，但其经济体并不很大，昨日恒生指数大幅下挫827.83点应主要与近日A股状况和本身流动性的关系更大。

这意味着A股低估的权重股被操纵去救市，昨天A股的巨额买盘，迟早要逐步卖出，而H股大幅折价A股，待大局势稳定后“流动性”或更倾向于H股，无论是低估值H股蓝筹还是其他的小盘股。