“嘉行的50亿估值并不高”，影游联动能成新兴影视公司的新故事吗？

较短时间和较高估值——新兴剧集公司在近两年的娱乐内容创业风潮中独领风骚，呈现出相对快速的上升趋势。

剧集市场繁荣的一个重要语境是，会员业务“圈地运动”、排播模式“一剧两星”等背景下，头部内容成为视频网站和电视台竞争的重要筹码。头部剧集在拉动会员、影游联动等全产业链变现方面，释放出了巨大的商业潜力。

　　2014年，嘉行传媒、正午阳光、 柠萌影业 相继成立、步入正轨。此后，这几家公司先后交出了《亲爱的翻译官》《三生三世十里桃花》《琅琊榜》《欢乐颂》《虎妈猫爸》等爆款电视剧。

　　爆款剧集背后的制作公司，成为文娱巨头争抢的投资标的。嘉行传媒背后站着 尚世影业 、 完美世界 ；正午阳光的大股东是华人文化；柠萌影业则获得了腾讯、芒果文创等多方投资。三家公司的估值分别达到了50亿、90亿和100亿。

　　因为 完美世界 入股、50亿估值、杨幂、1.9亿分红，嘉行传媒获得了过量关注。嘉行传媒董事兼投资总监 李娟 说，完美入股之后，嘉行传媒要联合完美世界启动影游互动战略。

“对于嘉行传媒来说，影游联动是战略级的，做不好就再做，直到我在影游联动这件事上突破了。未来嘉行传媒的影游联动、艺人经纪、剧集制作各个部分比例会达到1/3。”李娟对《三声》说。

在这个逻辑下，嘉行的创始团队会围绕嘉行的制片、艺人和影游联动业务，拿分红资金做产业链上下游的培育投资，“分红不是为了变现，创始团队也不会退出，未来的嘉行会是百亿级的影视生态公司”。

　　近日，嘉行传媒董事兼投资总监李娟、完美世界主管投资并购的副总裁 张艺 接受了《三声》的专访，向《三声》阐述了这些关键词背后，公司的融资逻辑和战略级新业务影游互动。

　　 头部艺人+爆款剧集

嘉行传媒和投资方完美世界的共识是：前者的核心竞争力在于能够持续推出头部艺人，以及与艺人经纪相辅相成的爆款制片能力。

完美世界把嘉行传媒看作一个能够不断推出核心艺人和爆款剧集的平台公司。完美世界的投资生态涵盖了粉丝经济、短视频、网剧、网大等品类，嘉行传媒将在这个生态中扮演“流量输出”的协同角色，“起到非常关键的节点作用”。

　　以自制电视剧为核心手法，打造头部艺人，是嘉行传媒艺人经纪的核心逻辑。首次试水网络剧市场的《微时代之恋》是这种艺人打造模式的首次非正式尝试，杨幂和曾嘉担任了这部剧的制片人。2014年，杨幂和她的经纪人曾嘉、赵若尧创办嘉行传媒后，签下了剧中的演员迪丽热巴、高伟光、 张彬彬 等艺人。

以艺人经纪为切入点，嘉行传媒开始涉足影视投资和制作。以艺人经纪起家的嘉行传媒适逢头部艺人片酬上涨和视频网站头部内容竞争白热化的好时机，倚重流量偶像的IP大剧成为电视台和视频网站争抢的优质内容。

　　此后，影视公司 成为资本 市场的热门概念， 中南重工 、京西旅游等公司跨界并购影视资产进入“白热化”状态， 新丽传媒 、 海润影视 、 欢瑞世纪 等多家影视公司开始筹备冲刺IPO。

2015年9月，嘉行传媒在不到一年的时间内迅速登陆新三板，同时宣布计划以每股近80元的价格增发融资。

加强艺人经纪业务的竞争力，是嘉行传媒此次融资的目的。“第一次融资的时候，我们是一个刚刚设立的艺人经纪公司，第一部电影、电视剧都还没有上线，能不断向市场输出新晋艺人这件事也没有被验证。这些都没有的时候，我需要的是加强艺人经纪这个主业本身的竞争力。”李娟说。

嘉行传媒创始人曾嘉从事艺人经纪超过十五年，并带过业内多位知名艺人，良好的行业手感背后，嘉行传媒已经脱离了传统的保姆式经纪模式，建立了商务、宣传等团队，通过分功能矩阵式的艺人管理模式，对新人、成熟艺人、一线艺人等不同发展阶段的艺人，匹配相应的剧集角色和商务资源。

其中，通过增强剧集的制作能力，进而强化对艺人的孵化能力，是嘉行认可的核心发展逻辑。“嘉行传媒的艺人推向市场的第一步是电视剧。我愿意投资很多钱，找这个市场上最好的制作团队，给你打造一个最好的戏，然后戏火了，艺人也火了，这就是嘉行的业务链条。”

背靠SMG的尚世影业，正好弥合了嘉行传媒在剧集发行和渠道方面的短板，“嘉行传媒需要的是一个稳定的输出渠道，包括艺人和电视剧，我要跟一个能够加强我做剧能力的合作方合作。”

2016年6月，尚世影业以每股78.95元的价格完成对嘉行传媒的投资，投资额总计2.25亿，嘉行传媒估值达到15亿。

在此前后，嘉行传媒承制的第一部电视剧作品《亲爱的翻译官》开始上线，并成为2016年的电视剧收视冠军。

　　 嘉行出品的《傲娇与偏见》票房已经超过1.2亿元

截至目前，嘉行传媒已经完成的电影包括《我是证人》《怦然星动》《傲娇与偏见》三部小成本电影的票房分别超过了2亿、1.5亿和1.2亿，参与出品的电视剧有《亲爱的翻译官》《柠檬初上》《三生三世十里桃花》《漂亮的李慧珍》，其中《三生三世十里桃花》的网络点击量已经超过300亿。

　　嘉行传媒旗下20名多名艺人中，除杨幂、 刘恺 威之外，重点打造的新人迪丽热巴通过《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》等剧集，已经成为准一线电视剧艺人，拿到了 欧莱雅 等国际大牌的代言，成为这一季的热门综艺《跑男》的常驻女嘉宾。艺人 张彬 彬也通过《三生三世十里桃花》的“离镜”一角，向成熟艺人迈进。

艺人经纪+影视制作的业务模式基本保证了嘉行传媒的盈利能力：2015年嘉行传媒的净利润超过8000万，同比增长了4000%；2016年嘉行传媒实现营收3.3亿，同比增长135%，净利润达到1.3亿，同比增长近60%。

“市场已经接受了嘉行传媒，在新人培养领域嘉行传媒应该是最好的，每一部电视剧也是扎扎实实的”。从2017年开始，嘉行传媒会加大在各个剧的投资比例，扩大在头部剧上的收入规模。

　　 影游联动：水渠式的业务增量

李娟告诉《三声》（ID：Tosansheng），嘉行传媒下一步的增长点是影游互动，嘉行将影游互动视为战略级的重点业务——“嘉行有能力挑战不可能完成的任务”。

2017年3月22日，完美世界出资5亿元，获得了嘉行传媒10%股权，后者的估值达到50亿。影游联动成为嘉行传媒与完美世界最重要的合作方向之一。双方推动影游联动的理想模式是，嘉行传媒负责重投入打造精品剧集，完美世界负责与之相关的游戏产品的开发，借此打开完美游戏在女性市场和年轻受众群的增量。同时，双方将在影视剧的开发制作、衍生品经济的发展等方面深度合作。

完美世界是A股上市的游戏大厂和影视剧制作公司，在端游、手游和主机游戏等方面拥有很强的开发能力，2016年游戏业务收入超过47亿，影视业务收入超过14亿，旗下拥有赵宝刚的鑫宝源、腾华涛的华美时空、郭靖宇的完美建信、刘江的完美蓬瑞、何静、吴玉江的江何工作室等多个影视制作公司及工作室。

成功的影游联动案例偏向于武侠、仙侠、玄幻等题材，除了通常的交叉营销，影游联动链条中的游戏与影视团队必须在内容制作层面紧密配合。“完美世界想做影游互动，嘉行传媒的影视项目给了我们更多题材选择和用户受众，可以借力使力的把影视和游戏的协同效应做好。”完美世界主管投资并购的副总裁张艺说道。

头部艺人和头部内容，尤其是覆盖了仙侠、玄幻等古装题材的制片能力，是嘉行做影游联动的核心优势。“对于一个影视制作公司来说，我能确定播出时间，确定剧的品质以及艺人能否全程配合游戏的推广，市场上能做到这一点的没有几家公司。”

李娟认为，以上几个要素是一个游戏公司判断要不要重度投入做影游互动的重要标准。目前市场上的影游联动很难做好的原因在于，剧方没有办法安排艺人的工作，游戏方没有办法影响到剧方。“对于很多剧方来说，他对影游互动唯一的的贡献，就是我给你一个授权，允许你用剧照和形象，然后没有了，但是这个剧跟游戏有什么关联吗？”

完美世界看重的是嘉行传媒的头部艺人和爆款古装剧，嘉行传媒看重的是完美世界稳定的游戏、影视等综合实力。

“如果我们不做这件事情，别人做难度要比我们更大，因为艺人的配合面临更大的不确定性，它又不能控制剧集的生产过程，嘉行传媒和完美世界有股权关系，虽然不是一家公司，但是强合作、强链接，至少完美世界会有一个完整的团队跟我们长期泡在一起。”

武侠古装剧《烈火如歌》的影游联动项目被看做嘉行传媒和完美世界合作的第一个项目，这是嘉行传媒2017年启动的重点剧集，由周渝民、迪丽热巴、张彬彬、刘芮麟主演，梁胜权导演，投资数亿。

　　嘉行传媒聚集了《三生三世十里桃花》的原班班底，由美术总监 陈浩 忠负责《烈火如歌》的实景搭建，张叔平负责服装造型。完美世界则派出了200人左右的游戏团队负责《烈火如歌》的游戏开发，运用次世代游戏引擎技术呈现“最美江湖”和“燃战”的概念。从剧本开发阶段开始就有50多人的美术团队同步介入电视剧的拍摄现场，试图复原剧中的实景搭建、服装造型、美术设计、艺人原声等要素。

李娟把嘉行传媒和完美世界在影游联动的联合看做“开凿水渠”的过程，影游互动是嘉行下一阶段的重点工程和主要业务增量，“如果能把《烈火如歌》拍好，我们就能把《紫川》干好，接下来影游联动就可以每年一件地做下去，那这部分业务增量是没有天花板的。”

“《三生三世十里桃花》没有同步推出游戏是很遗憾的。未来爆款的古装剧，游戏一定是产业链中最重的一环。一个戏投入几个亿，只能收到电视台和视频网络的回款，所有的服装、造型，拍完戏就扔了，搭的场景拍完就拆了不要了，简直是对人类资源的浪费，我们希望每一次的投入都能带来广泛、多元的丰厚的产出。”

李娟希望，嘉行传媒未来的业务模式是，通过重度投入打造精品剧集，然后围绕剧集做游戏、粉丝经济衍生品等全产业链开发。