金逸影视成功上市，各大院线资本化集体加速，仅仅是新一轮竞争的开始？

今日，金逸影视在深圳证券交易所成功上市，股票简称“金逸影视”，股票代码“002905”。其开盘价为25.18元，随即以30.21元涨停，总市值为50.75亿元。

　　而10月12日，横店影视正式登陆 上海证券 交易所。随即早盘横店影视就涨停，每股报价22.25元，市值达到100.8亿元。金逸影视上市募资的8.1亿元和横店影视募集的24.86亿元都将用于影院项目的建设上，两大院线巨头将计划在全国共计新建260家影院。

　　值得注意的是，10月13日在 博纳影业 的招股书中，其募集资金中也有超过一半用于影院项目的建设当中。 为此，新建影院再次成为未来各大巨头布局的重点，而在票房增速放缓，银幕数逐步饱和的情况下，大批量“充血”又会该带什么样的市场改变？

　　 金逸影视6年长征终获成功，“两端发力”寻差异化竞争核心？

截至2017年6月30日，金逸影视拥有321家影院，包括144家自有影院和177家加盟影院。旗下金逸院线年票房超过20亿元，市场份额稳居全国前七位。

　　但金逸影视的IPO之路并不顺畅。在2012年，金逸影视筹备上市，但因为中国证监会暂停IPO，使得金逸影视的上市计划搁浅。2014年，金逸影视和万达电影（曾用名 万达院线 ）迎来了“影院第一股”的激烈竞争。

但在上市前夕，金逸影视被武汉国资委指责招股书失实，因尚有相关事项需要进一步落实，被证监会取消了对该公司发行申报文件的审核。

六年的时间里，两次IPO折戟。如今金逸影视的市场份额已经跌出全国前五名，影院建设增速放缓，净利润也出现了下滑的趋势。据艺恩智库数据显示，金逸院线2015年、2016年的票房收入为28.8亿元、27.7亿元，全国排名分别位居第6位、第7位；相对应的营业收入分别为23.25亿元、21.56亿元；净利润分别为2.47亿元、1.96亿元。

可以看出在退出前五名后，金逸影视无论是营业收入还是净利润均呈下滑趋势。

金逸影视上市后，预计2017年在营业收入、利润总额、净利润方面都呈现不同的上涨，净利润将达到2亿元左右。并且据相关资料显示，金逸影视赴深交所上市，并向社会公开发行4200万股普通股募集资金8.1亿元，用于在全国投资建设40家影院。按照金逸影视的规划，预计2017年内自有影院增加至150家。

　　如今，在院线集体进入差异化竞争模式后，金逸影视业将寻求自己的差异化发展路线。去年，金逸影视CEO 李晓东 曾公开表示，金逸影视将进行品牌升级，将开展旗下20家自营品牌高端影院的建设计划。与此同时，还将在五六线城市进行影院布局，拓宽金逸影视现有的影院建设。

“两端发力”让金逸影视形成了“双保险”，但问题在于，金逸影视此次募集资金并不算多，在有限的投入度中能够发挥多大的功效不得而知。

　　 横店影视上市首日破百亿，但差异化竞争重叠致突围困难？

此前，横店影视成功上市，成为了今年第一家IPO成功过会的电影公司。而首日表现也较为强劲。截至2017年6月30日，横店影视旗下共拥有310家已开业影院，其中资产联结型影院245家，加盟影院65家。

但由于银幕数的疯狂增长，导致人口红利稀释，单银幕产出下降。所以横店影视电影放映业务最近三年的毛利率一直在下降，从2015年的16.92%下降到了今年的不足10%；毛利占比从2015年的50.79%下降到了今年的不足30%。

因此，上市募集资金开拓影院布局，或许就成为了此类院线巨头的不二选择。此前，横店影视就计划在2016年至2019年内，在全国200多个城市新建220家影院，项目预计总投资为23.63亿元。而此次上市募集的24.86亿资金，恰好是兑现这一项目投资所用。为此，横店影视在上市后将重点布局三、四线城市。

在一二线城市影院逐步饱和的情况下，垂直下沉必然会出现。但值得注意的是，如今几大院线巨头都将目光投向了三四线城市的“争夺”上。在所谓的差异化竞争路线存在着过分的重叠。

无论是刚刚上市的横店、金逸还是老牌万达、大地，都将不断拓宽影院的垂直度。而受到影院经营回本的影响，大量聚集必然会带来短期内无法回本的尴尬。在影市“爆款”减少、单银幕收入下降的情况下，只有综合实力更加过硬，非票房收入更加稳定的一方，或许才能在这一“新战场”中最终获胜。

　　 院线资本化集体加速，“输血”成功，仅仅是新一轮激烈竞争的开始？

　　从2015年万达电影上市开始， 中国电影 、大地院线以及 上海电影 、幸福蓝海纷纷冲击IPO成功。随着横店影视和金逸影视的成功过会，几大院线巨头的资本化集体加速。

几大巨头成功上市，通过募集资金完成布局的战略差异并不明显。上市“输血”似乎仅仅是获得新一轮竞争的“入场券”，未来整个市场在资本化加速的背景下，必将也会加速洗牌。

　　万达依旧拥有全国最大的市场份额，而且在单银幕收入下降的整体情况下，万达院线背靠万达地产，从而避免受到较大的业绩冲击。但今年， 万达集团 将旗下的地产项目卖给了 融创中国 ，成功“瘦身”后必然让其优势得到了一定的损耗。

而随着几大巨头相继上市成功，必然也将在竞争差距上与万达电影的距离有所缩小。而差异化竞争趋势不明显，那么“输血”后的院线巨头又该将竞争核心放在哪里？

值得注意的是，今年国庆档，金逸、横店、万达、大地均出现在了《羞羞的铁拳》联合出品方当中。而《羞羞的铁拳》如今已经累计综合票房已经达到了18.53亿，跃居国产片年度票房亚军。

除了影院的收入外，几大院线巨头作为电影的联合出品方，或许也能分享其投资红利。而背靠“爆款”，在产业链上下游不断延伸布局或许会有更加光明的前途，也让市场释放出了积极的信号。

在影市拐点期，银幕数盲目扩张的情况下，不断向产业链上下游延伸，通过“强强联合”的方式来形成更大程度上的竞争优势，或许才是未来竞争的最大核心。

传统影视公司利润下降，单银幕收入占比下滑，无论是上游还是下游都存在着“抱团取暖”的可能性。院线巨头一方面通过募集资金建设影院，提升产业的垂直度，另一方面扎堆进军上游，进一步提升电影的投资制作。

如今，金逸影视和横店影视IPO成功，或许也将因此打响院线巨头新一轮“军备竞赛”。